新三板周报：新三板发展规划：增量改革和存量优化并重

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  主要观点： 新三板首提‚增量改革和存量优化‛并重思路（证券日报 2018年06月23日） ‚沿着精细化分层的路径，做好分层后的差异化制度供给和服务，是新三板今后一段时间的工作方向和重点。具体方法上，我们制定了‘增量改革’、‘存量优化’两手抓的工作思路。‛6月22日，全国股转系统副总经理隋强公开表示。 当日，隋强在‚第七届中国（广州）国际金融交易·博览会2018年新三板发展论坛上发表了演讲。他强调，对新三板而言，不创新、不发展就是最大的系统性风险。会上，隋强首次公开提出‚增量改革和存量优化‛并重的改革思路。 上周新三板成指（899001）收于1015.88点，环比下跌1.17%；新三板做市（899002）收于845.74点，环比下跌1.74%。日平均成交额（协议和竞价合计）为2.57亿元，较前一交易周减少0.50亿元。新增1家做市转让企业。 从成交情况看，上周做市转让企业和竞价转让企业分别成交11,890.71万股和22,914.18万股，做市转让环比增加7.26%，竞价转让环比下降16.13%；做市转让企业和竞价转让企业分别成交金额3.59亿元和9.24亿元，做市转让环比上升0.93%，竞价转让环比下降21.50%。 上周新三板新增挂牌企业12家。目前，新三板总挂牌企业家数达到11,261家（截至2018年6月24日），其中做市转让企业数达1,261家，协议转让企业数达10,000家。 按行业板块划分，一周涨幅前三名依次是电信业务板块1.37%、公用事业板块1.24%和日常消费品板块0.63%；下跌板块为能源板块-21.79%、金融板块-1.43%和原材料板块-1.43%，市场总体处于震荡调整的格局。 日期：2018年06月25日 分析师: 陈健宓 Tel: 021-53686133 E-mail: chenjianmi@shzq.com SAC证书编号： S0870514080001 报告编号： XSBRB 首次报告日期：2016年9月8日 新三板发展规划： 增量改革和存量优化并重 －新三板周报（2018.06.18-2018.06.24） 证券研究报告/新三板/新三板周报 证券研究报告/新三板/定期周报 2 2018年06月25日 一、重要新闻回顾 1. 新三板首提‚增量改革和存量优化‛并重思路（证券日报 2018年06月23日） ‚沿着精细化分层的路径，做好分层后的差异化制度供给和服务，是新三板今后一段时间的工作方向和重点。具体方法上，我们制定了‘增量改革’、‘存量优化’两手抓的工作思路。‛6月22日，全国股转系统副总经理隋强公开表示。 当日，隋强在‚第七届中国（广州）国际金融交易·博览会2018年新三板发展论坛上发表了演讲。他强调，对新三板而言，不创新、不发展就是最大的系统性风险。会上，隋强首次公开提出‚增量改革和存量优化‛并重的改革思路。 当前，新三板已进入更加注重运行质量的新发展阶段，市场内生需求已发生了深刻变化。从历年年报数据来看，挂牌公司总资产、营业收入和净利润等核心指标分别比五年前累计增长102.02%、75.97%、91.61%，都达到或接近翻一番的水平，有906家公司挂牌后实现规模升级，一批优质公司在新三板市场继续成长壮大。 隋强表示，经过前期的不断探索、实践，新三板已经找到了服务万家企业的可行路径和方法，那就是以市场精细化分层为抓手，统筹推进发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等各项改革，稳步推进市场的双向开放，全面提升市场价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。 就‚增量改革‛、‚存量优化‛两手抓的工作思路，隋强阐述，在存量优化方面，比如目前发行融资管理中备案介入、资金使用等时点设置上的串行安排，虽然有效的防控了风险，但也形成了一定时间成本和资金成本，有建议提出串行改并行；又比如不同市场层次，无论发行金额大小、发行对象差异，均适用同样发行程序、信息披露等方面要求，可具有相当程度的调整优化空间；再比如每次定向发行的新增投资者数量、发行股份购买资产时的投资者适当性要求等，现行制度安排与实践的契合度不高；在比如创新层的信披要求市场普遍感受要求过高、成本过大。 ‚这些具体‘痛点’，很多方面都是我们在现行制度框架下，通过适当的优化调整可以解决的。‛隋强指出。 在增量改革方面，隋强表示，市场各方也在设立新的市场层次、引入高效率的发行制度、优化运行流程、完善交易机制等方面也提出不少好的建议，我们也在认真吸收多方评估论证。在配套IPO相关政策、国资外资投资等方面也在积极协调。 证券研究报告/新三板/定期周报 3 2018年06月25日 二、新三板挂牌情况概览 1. 新三板挂牌公司11,261家 上周新三板新增挂牌企业12家。目前，新三板总挂牌企业家数达到11,261家（截至2018年6月24日），其中做市转让企业数达1,261家，协议转让企业数达10,000家。 从行业分布来看，工业、信息技术、非日常生活消费品和原材料四个行业是大头，分别拥有3,283家、2980家、1,648家和1,293家挂牌企业，占企业挂牌总数的比例分别达到29.15%、26.46%、14.63%、11.48%。 图 1挂牌公司行业分布 2. 新增挂牌公司财务概要 本周新挂牌的公司其最新财年收入和净利润的均值分别为4,021.51万元和438.10万元，净利润率均值为10.89%。 表1 新增挂牌公司情况一览 证券代码 证券简称 总营收 净利润 净利润率 (万元) (万元) 872833.OC 鹰君股份 2,345.19 969.64 41.35% 872821.OC 圣梵尼 4,653.25 94.04 2.02% 872830.OC 华宁科技 4,665.57 351.27 7.53% 872841.OC 百强股份 3,386.28 91.67 2.71% 872842.OC 中科建友 2,608.01 248.80 9.54% 872812.OC 久力环境 8,091.73 880.30 10.88% 872816.OC 毕托巴 3,352.64 462.14 13.78% 872820.OC 泉牌科技 3,069.42 406.96 13.26% 数据来源：WIND、上海证券研究所 3. 本周新增1家做市转让企业 上周新三板成指（899001）收于1015.88点，环比下跌1.17%；新三板做市（899002）收于845.74点，环比下跌1.74%。日平均成交 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源:Wind各行业挂牌家数GICS工业(NEEQ) 29.15 %GICS信息技术(NEEQ) 26.46 %GICS非日常生活消费品(NEEQ) 14.63 %GICS原材料(NEEQ) 11.48 %GICS医疗保健(NEEQ) 6.08 %GICS日常消费品(NEEQ) 5.43 %GICS电信业务(NEEQ) 2.07 %GICS能源(NEEQ) 1.77 %GICS金融(NEEQ) 1.39 %GICS房地产(NEEQ) 0.79 %GICS公用事业(NEEQ) 0.75 % 证券研究报告/新三板/定期周报 4 2018年06月25日 额（协议和竞价合计）为2.57亿元，较前一交易周减少0.50亿元。新增1家做市转让企业。 三、新三板成交情况概览 1. 做市转让成交量上升，竞价转让成交量下降 从成交情况看，上周做市转让企业和竞价转让企业分别成交11,890.71万股和22,914.18万股，做市转让环比增加7.26%，竞价转让环比下降16.13%；做市转让企业和竞价转让企业分别成交金额3.59亿元和9.24亿元，做市转让环比上升0.93%，竞价转让环比下降21.50%；一周内换手率（按流通股本计），做市转让企业为0.157%，竞价转让企业为0.083%。市场成交总量为3.48亿股，环比前一交易周下降9.38%；成交总额为12.83亿元，环比前一交易周下降16.29%。 图2做市转让成交量环比上升（单位：万股） 数据来源：WIND、上海证券研究所 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002017-06-16 2017-07-07 2017-07-28 2017-08-18 2017-09-08 2017-09-29 2017-10-20 2017-11-10 2017-12-01 2017-12-22 2018-01-12 2018-02-02 2018-02-23 2018-03-16 2018-04-06 2018-04-27 2018-05-18 2018-06-08 做市转让 证券研究报告/新三板/定期周报 5 2018年06月25日 图3竞价转让成交量环比下降（单位：万股） 2．新三板下跌板块多于上涨板块，其中电信业务板块涨幅最大；能源板块跌幅最大。 按行业板块划分，一周涨幅前三名依次是电信业务板块1.37%、公用事业板块1.24%和日常消费品板块0.63%；下跌板块为能源板块-21.79%、金融板块-1.43%和原材料板块-1.43%，市场总体处于震荡调整的格局。 图4新三板下跌板块多于上涨板块 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002017-06-16 2017-07-07 2017-07-28 2017-08-18 2017-09-08 2017-09-29 2017-10-20 2017-11-10 2017-12-01 2017-12-22 2018-01-12 2018-02-02 2018-02-23 2018-03-16 2018-04-06 2018-04-27 2018-05-18 2018-06-08 竞价转让 1.37 1.24 0.63 0.56 -0.33 -0.40 -0.62 -0.63 -1.43 -1.43 -21.79 (25.0)(20.0)(15.0)(10.0)(5.0)0.05.0电信业务 公用事业 日常消费品 工业 医疗保健 房地产 信息技术 非日常生活消费品 原材料 金融 能源 6 2018年06月25日 分析师承诺 陈健宓 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个