半导体系列跟踪：AI驱动，产业链如火如荼

半导体行业近期动态及展望

市场表现概览

• 全行业表现：过去一周（0318-0322），费半指数和台湾半导体指数整体趋于稳定，其中费半指数周五收盘突破4900点。申万半导体指数保持在3500点以上。
• A股细分板块：设备板块表现良好，累计涨跌幅转正，达到6%；封测板块稳定，累计涨跌幅约11%；数字、模拟、材料板块则呈现下跌态势。

台股市场分析

• 营收表现：2月台股营收在春节工作天数减少的情况下有所下滑，但设计端营收同比增长16%，代工端营收同比增长11%。封测板块营收已连续两个季度环比下降。
• 成本与盈利：中国台湾经济部门决定自4月1日起调高电价，可能对代工环节的盈利能力产生影响。台积电预计通过节能措施维持5-10年的毛利率目标不变。
• 未来展望：预计25年台积电的毛利率和平均售价（ASP）可能会下滑，联电、力积电、世界先进预计利润端将受到影响。

A股市场表现

• 成交额与估值：A股半导体板块成交额稳定在420亿元以上，占A股总成交额的3%-5%区间。PE估值持续修复，上周五（0322）收盘，材料、设备、封测、设计板块PE（对应次年）分别为42、45、31、56倍。
• AI与存储市场：AI引领的存储和CoWoS先进封装市场前景广阔，存储市场复苏，代工扩产活动活跃，预计带来设备需求增加。

投资策略与关注领域

• 晶圆制造：SEMI预测25年全球用于前端设施的12英寸晶圆厂设备支出将突破1000亿美元，存储龙头SK海力士计划大幅扩产。
• 先进封装：台积电加大CoWoS封装投入，同时引入日本市场。预计CoWoS产能将大幅提升，带动设备需求。
• 投资组合建议：
  • 算力链：寒武纪、海光信息、工业富联、沪电股份、通富微电等。
  • 存储：重点关注江波龙、兆易创新、澜起科技、聚辰股份等。
  • 复苏链：晶晨股份、纳芯微、韦尔股份、帝奥微、乐鑫科技、新洁能、斯达半导等。
  • 自主可控：北方华创、中微公司、拓荆科技、龙芯中科等。

风险提示

• 下游需求：下游需求可能低于预期。
• 行业竞争：行业竞争加剧。
• 全球贸易摩擦：存在全球贸易摩擦的风险。