电子行业周观点：HBM供给端仍偏紧，电视面板价格调涨

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] HBM供给端仍偏紧，电视面板价格调涨 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业周观点(03.18-03.24) [Table_ReportDate] 2024年03月25日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2024年3月18日至3月24日期间，沪深300指数下降0.70%，申万电子指数上涨1.74%，在31个申万一级行业中排第7，跑赢沪深300指数2.44个百分点。把握终端复苏和AI产业链加速建设的催化下，AIPC等创新终端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。 投资要点： 产业动态：（1）HBM：美光科技CEO Sanjay Mehrotra表示，用于开发复杂人工智能应用的高带宽存储器（HBM）芯片2024年已售罄，2025年的绝大多数产能已被预订。美光预计，HBM产品有望在2024会计年度创造数亿美元营业额，HBM营收预期自2024会计年度第3季起为美光DRAM业务以及整体毛利率带来正面贡献。（2）面板：根据TrendForce集邦咨询调研数据，2024年3月下旬，电视、显示器面板价格均上涨，笔记本面板价格维持不变；就电视面板而言，65吋、55吋、43吋、32吋电视面板与前月相比分别增长3.0%、2.4%、3.2%，2.9%。（3）芯片：集微网消息，在英伟达GPU技术大会GTC 2024上，该公司宣布了新一代Blackwell GPU，据称该GPU比其流行的前身Hopper可提供更好的AI训练性能和能源效率。Blackwell主要包括两个型号，分别是B200和由两片B200与一颗Grace CPU组合而成的GB200。英伟达称，新的GPU将用于为OpenAI、微软、谷歌和人工智能竞赛中其他主要参与者开发的人工智能提供动力。（4）AIPC：据Canalys最新预测数据，2024年全球AIPC出货量将达到4800万台，占个人电脑（PC）总出货量的18%。但这仅是市场转型的开始，预计到2025年，AIPC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%。到2028年，AIPC出货量将达到2.05亿台，2024年至2028年期间的复合年增长率（CAGR）将高达44%。（5）存储：TrendForce集邦咨询研究显示，在NAND Flash涨价将持续至第二季的预期下，今年三月起铠侠/西部数据率先将产能利用率恢复至近九成，而其余业者均未明显增加投产规模。为应对下半年旺季需求，加上铠侠/西部数据本身库存已处低水位，本次扩大投产主要集中112层及部分2D产品，有望在今年实现获利，并进一步带动2024年NAND Flash产业供应位元年增率达10.9%。 ⚫ 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为66.05倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为46.85倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。期间日均交易额1351.38亿元，较前一个交易周上升10.73%。 ⚫ 期间电子板块部分个股上涨：申万电子行业478只个股中，上涨306只，下跌169只，上涨比例为64.02%。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 英伟达推出新一代计算架构，关注AI算力及应用部署 台积电继续扩大先进封装产能，关注本周英伟达GTC大会 行业巨头持续加码AIPC，存储产业营收有望保持增长 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 陈达 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%电子沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 3344 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 产业动态 ........................................................................................................................... 3 1.1 HBM：美光HBM产品2024年已售罄，2025年多数产能已被预订 .............. 3 1.2 面板：2024年3月下旬，电视、显示器面板价格均上涨 ............................... 3 1.3 芯片：英伟达推出新一代计算架构Blackwell及芯片产品 .............................. 3 1.4 AIPC：2024至2028年AIPC出货量的复合年增长率有望达44% .................. 3 1.5 存储：铠侠及西部数据率先提升产能利用率 .................................................... 3 2 电子板块周行情回顾 ....................................................................................................... 4 2.1 电子板块周涨跌情况 ............................................................................................ 4 2.2 子板块周涨跌情况 ................................................................................................ 5 2.3 电子板块估值情况 ................................................................................................ 5 2.4 电子行业周成交额情况 ........................................................................................ 6 2.5 个股周涨跌情况 .................................................................................................... 6 3 电子板块公司情况和重要动态（公告） ....................................................................... 7 3.1 股东增减持情况 .................................................................................................... 7 3.2 大宗交易情况 ........................................................................................................ 8 3.3 限售解禁 ................................................................................................................ 9 4 投资观点 ......................................................................................................................... 12 5 风险提示 ......................................................................................................................... 12 图表1: 申万一级周涨跌幅（%）.................................................................................... 4 图表2: 申万一级年涨跌幅（%）.................................................................................... 4 图表3: 申万电子各子行业涨跌幅 ................................................................................... 5 图表4: 申万电子板块估值情况（2019年至今） .......................................................... 6 图表5: 申万电子行业周成交额情况 ............................................................................... 6 图表6: 申万电子周涨跌幅榜 ........................................................................................... 7 图表7: 期间电子板块股东增减持情况 ........................................................................... 7 图表8: 期间电子板块重要大宗交易情况 ....................................................................... 8 图表9: 未来三个月电子板块限售解禁情况 ................................................................... 9 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 13 页 1 产业动态 1.1 HBM：美光HBM产品2024年已售罄，2025年多数产能已被预订 美光科技CEO Sanjay Mehrotra表示，用于开发复杂人工智能（AI）应用的高带宽存储器（HBM）芯片2024年已售罄，2025年的绝大多数产能已被预订。Mehrotra表示，成长强劲的AI服务器以及恢复温和成长的传统服务器需求正推动HBM、DDR5和数据中心SSD快速增长，高阶DRAM、NAND供给紧张，对内存和存储终端市场报价带来正面效应，预计2024年DRAM、NAND库存天数将会缩减。美光预计，HBM产品有望在2024会计年度创造数亿美元营业额，HBM营收预期自2024会计年度第3季起为美光DRAM业务以及整体毛利率带来正