锌期货周报：下游备货仍较弱，主力关注21500压力，空单持有

下 游 备 货 仍 较 弱，主 力 关 注2 1 5 0 0压 力 ， 空 单 持 有 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/3/24 观点汇总 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 •下游需求偏弱，旺季需求或不及预期，锌价小幅回落。 宏观及终端需求 2月美国通胀高于预期，降息预期降温 美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 美国耐用品新增订单回落 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。 2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。 汽车产销环比走弱，主因春节因素影响 据中汽协，2024年2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。主因春节因素影响。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 小结 3月美联储议息会议宣布，维持联邦基金利率5.25%-5.5%区间不变，符合市场预期，短期利多或出尽。 美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 美国2月季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低，预期为20万人，前值从35.3万人大幅下修至22.9万人。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高，预期与前值均为3.7%。2月美国非农数据疲软，降息押注更加坚定，短期利多或出尽。 当地时间2月29日，美国商务部公布的最新数据显示，美国1月个人消费支出(PCE)价格指数环比增长0.3%，同比增长2.4%，持平预期。 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。 美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。 1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2024年2月，国内锌精矿产量约19.92万吨，环比-10万吨，产量季节性下滑，预计3月产量环比+9万吨。 据ILZSG，1月全球锌精矿产量97.78万吨，同比-0.83万吨。 3月国产矿加工费4000元/吨、环比-100元/吨，2月进口矿加工费80美元/干吨，环比持平。加工费重心下移。 外矿供应紧张 2月进口锌精矿25.12万吨，同比下滑46.5%；1-2月累计进口64.71万吨，同比下滑28.1%。 3月22日，连云港锌精矿库存6.8万吨，周环比-1.1万吨。 2月精炼锌产量略低于预期 2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，同比增加0.22%，1~2月累计产量106.9万吨，累计同比增加5.61%，略低预计值。其中2月国内锌合金产量为9.53万吨，环比下降1.435万吨。预计2024年3月国内精炼锌产量环比增加0.53万吨至50.79万吨，同比下降8.78%。 2月中国精炼锌净进口2.37万吨，环比-0.03万吨 2月中国精炼锌净进口2.37万吨，环比-0.03万吨。 国内延续累库，海外库存高位 3月21日，中国精炼锌社会库存19.82万吨，周环比+1.03万吨。 3月22日，LME锌库存27.2万吨，周环比+0.8万吨。 现货价格 下游多以消耗节前库存为主，下游刚性采购。 下游成品库存下滑 •初级下游库存下降，企业以完成节前订单为主，刚需采购。 节后开工涨跌不一 •下游仍以消化节前订单为主，原料备货仍较疲弱。 •3月22日当周，镀锌企业开工率65.98%，环比+7.15个百分点；压铸锌合金开工率58.39%，环比-0.96个百分点；氧化锌开工率61.3%，环比+0.1个百分点。 观点总结 美联储议息会议一致同意维持利率不变，短期利多或出尽。海外矿山仍未见明显增量，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导，下游节后复工复产，以消耗原有库存为主，备货仍较疲弱。建议主力关注21500压力，空单持有，小止损。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks