锌期货周报：美国12月非农超预期，下游淡季，主力关注21500压力

美 国1 2月 非 农 超 预 期 ， 下 游 淡 季 ， 主 力 关 注2 1 5 0 0压 力 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/1/7 观点汇总 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 国内加工费重心下移，海外库存高位，下游淡季，锌价小幅回落。 宏观及终端需求 美国12月非农新增就业超预期，美联储降息预期降温 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。 美国12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。 美国经济仍有韧性 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速回升，11月新增订单同比增长9.48%，增速较上月增长8.8个百分点，显示美国经济仍有韧性。 12月PMI小幅回落，主因淡季因素影响 12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月下滑0.4个百分点，主因季节性回落。 11月，我国人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。信贷数据保持平稳。 消费政策持续发力，汽车产销亮眼 据中汽协，11月，汽车产销分别达到309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%，产销量连续3个月创当月历史同期新高。1-11月，汽车产销累计完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，产销量超过了去年全年的2702.1万辆和2686.4万辆。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 地产疲弱，但地产竣工仍在高位 1-11月，全国房地产开发投资额同比下降9.4%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17.9%；销售面积同比下降8%。竣工面积同比仍在高位。 小结 美国12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。 美国耐用品新增订单增速回升，11月新增订单同比增长9.48%，增速较上月增长8.8个百分点，显示美国经济仍有韧性。 12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月下滑0.4个百分点，主因季节性回落。 1-11月，全国房地产开发投资额同比下降9.4%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17.9%；销售面积同比下降8%。竣工面积同比仍在高位。 据中汽协，11月，汽车产销分别达到309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%，产销量连续3个月创当月历史同期新高。1-11月，汽车产销累计完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，产销量超过了去年全年的2702.1万辆和2686.4万辆。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2023年12月，国内锌精矿产量约31.62万吨，环比-2.59万吨，产量季节性下滑。 据ILZSG，10月全球锌精矿产量105.48万吨，同比-0.16万吨；1-10月累计产量1015.78万吨，同比减少约15万吨。 1月国产矿加工费4200元/吨、环比-300元/吨，1月进口矿加工费80美元/干吨，环比-10美元/干吨。加工费重心下移。 外矿供应紧张 11月进口锌精矿31.44万吨，同比下滑30%，环比-12万吨；1-11月累计进口427.26万吨，同比增长15.1%。其中秘鲁输送量骤降近三成至7.2万吨，海外矿山供应紧张。 12月29日，连云港锌精矿库存11.1万吨，周环比+3万吨。 11月精炼锌产量略低于预期 2023年11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨，环比下降2.56万吨，同比增加10.62%，低于预期。1-11月精炼锌累计产量达到603.2万吨，同比增加10.62%。进入12月，广西新增产能释放带来增量，湖南、云南等地的冶炼厂检修复产；此外陕西地区冶炼厂产量继续下降，整体增量尚不明显。预计12月产量小幅增长0.7万吨。 11月中国精炼锌净进口5.1万吨，环比+0.3万吨 11月中国精炼锌净进口5.1万吨，环比+0.3万吨，主因进口窗口打开。 国内小幅累库，海外库存高位 1月5日，中国精炼锌社会库存8.16万吨，周环比+0.58万吨。 1月5日，LME锌库存22万吨，周环比-0.5万吨。海外库存高位。 现货价格 下游刚需补库，现货升水小幅回落。 下游成品库存小增 •合金成品库存小增，镀锌及成品库存小降，氧化锌成品库存持平。 北方下游受天气影响减弱，开工回升 •下游整体开工小幅回升，镀锌开工率58.52%，环比上升8.49个百分点。 观点总结 美国12月新增非农就业人口21.6万，大超预期，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。原料上，1月国产矿加工费4200元/吨、环比-300元/吨，11月进口矿加工费80美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。供应端，当前冶炼利润回落，受陕西、湖南及云南炼厂超预期检修及限电影响，11月产量环比小幅回落，北方镀锌受环保影响减弱，开工小幅回升，但下游节前淡季，刚性采购，海外库存高位，主力关注21500压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks