锌期货周报：下游以消耗节前订单为主，备货仍较疲弱，多单注意利润保护

下 游 以 消 耗 节 前 订 单 为 主 ， 备 货 仍 较 疲 弱 ， 多 单 注 意 利 润 保 护 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/3/10 观点汇总 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 下游节后陆续复工，加工费低位，冶炼利润回落，锌价震荡上行。 宏观及终端需求 2月美国非农数据疲软，降息预期更加坚定 美国2月季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低，预期为20万人，前值从35.3万人大幅下修至22.9万人。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高，预期与前值均为3.7%。 美国耐用品新增订单回落 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。 1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，同比增加5061亿元，新增贷款4.92万亿元，同比增加162亿元。 消费政策持续发力，汽车产销亮眼 据中汽协，2024年1月，国内汽车产销分别为241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。主因去年同期基数较低。 地产疲弱，但地产竣工仍在高位 1-12月，全国房地产开发投资额同比下降9.6%；新开工面积同比大幅下滑20.4%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17%；销售面积同比下降8.5%。竣工面积同比仍在高位。 小结 美国2月季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低，预期为20万人，前值从35.3万人大幅下修至22.9万人。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高，预期与前值均为3.7%。2月美国非农数据疲软，降息预期更加坚定，短期利多或出尽。 当地时间2月29日，美国商务部公布的最新数据显示，美国1月个人消费支出(PCE)价格指数环比增长0.3%，同比增长2.4%，持平预期。 1月美国CPI同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点；同比涨幅为3.9%。降息预期走弱。 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。 美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2024年2月，国内锌精矿产量约19.92万吨，环比-10万吨，产量受春节因素下滑，预计3月产量28.87万吨。 据ILZSG，12月全球锌精矿产量108.9万吨，同比-0.5万吨；1-12月累计产量1229.2万吨，同比减少约15.53万吨。 3月国产矿加工费4000元/吨、环比-100元/吨，2月进口矿加工费80美元/干吨，环比持平。加工费重心下移。 外矿供应紧张 12月进口锌精矿44.19万吨，同比增长6.4%，环比+12.7万吨；1-12月累计进口471.34万吨，同比增长14.2%。 3月8日，连云港锌精矿库存8.9万吨，周环比-1.1万吨。 2月精炼锌产量略低于预期 2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，同比增加0.22%，1~2月累计产量106.9万吨，累计同比增加5.61%，略低预计值。其中2月国内锌合金产量为9.53万吨，环比下降1.435万吨。预计2024年3月国内精炼锌产量环比增加0.53万吨至50.79万吨，同比下降8.78%。 12月中国精炼锌净进口1.94万吨，环比-3.2万吨 12月中国精炼锌净进口1.94万吨，环比-3.2万吨。 3月7日，中国精炼锌社会库存18万吨，周环比+0.62万吨。3月8日，LME锌库存27.2万吨，周环比-0.4万吨。 现货价格 下游多以消化节前库存，刚性采购。 下游以消耗节前库存为主 •初级下游库存下降，刚需采购。 节后下游开工回升 •下游开工率回升，但仍以消化节前订单为主，原料备货刚需采购。 观点总结 2月美国非农数据疲软，降息预期更加坚定，短期利多或出尽。海外矿山仍未见明显增量，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导，下游节后复工复产，以消耗原有库存为主，备货仍较疲弱。建议主力关注21300-500压力，多单注意利润保护。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks