锌期货周报：冶炼利润回升，多单注意利润保护

冶 炼 利 润 回 升 ， 多 单 注 意 利 润 保 护 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/9/17 观点汇总 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 宏观及终端需求 美国8月非农超预期，但下调6-7月新增就业人数，降息预期升温 美国8月新增非农就业人口18.7万，高于预期的17万，但7月份增加的18.7万人新增非农就业人数被下修至了15.7万人；6月新增就业人数从18.5万下修至8万。降息预期升温。 受原油价格及就业影响，r美国8月CPI同比上涨3.7%，略高于预期，核心CPI同比上涨4.3%，符合预期。 美国经济仍存韧性 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，7月新增订单同比增长3.8%，显示美国经济衰退或不及预期。 国内工业品库存低位 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。 7月社融新增5282万亿元，比上年同期少2703亿元，远低于市场预期。 消费政策持续发力，8月汽车产销修复 据中汽协，8月，我国汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现淡季不淡的特点，环比同比均实现增长。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-8月，全国房地产开发投资额同比下降8.8%；新开工面积同比大幅下滑24.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.2%；销售面积同比下降7.1%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 小结 美国8月新增非农就业人口18.7万，高于预期的17万，但7月份增加的18.7万人新增非农就业人数被下修至了15.7万人；6月新增就业人数从18.5万下修至8万。降息预期升温。 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升1.7个百分点，新订单增幅上升0.7个百分点，成品库存同比增速小幅上升0.9个百分点，原料库存增速小幅小幅上升0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，阶段性利多有色。 受原油价格及就业影响，r美国8月CPI同比上涨3.7%，略高于预期，核心CPI同比上涨4.3%，符合预期。 产业供需基本面 下半年加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2023年8月，国内锌精矿产量约32.31万吨，环比大体持平。 9月国产矿加工费5100元/吨、环比持平，9月进口矿加工费135美元/干吨，较上月-25美元/干吨。加工费重心下移。 7月进口锌精矿39.4万吨，环比+0.3万吨 7月进口锌精矿39.4万吨，环比+0.3万吨，进口利润小幅回落。 9月15日，连云港锌精矿库存12.1万吨，周环比持平，港口库存低位。 精炼锌产量低于预期 2023年8月SMM中国精炼锌产量为52.65万吨，环比下降2.46万吨，同比增加13.78%，大幅低于预期。进入8月，国内冶炼厂产量不及预期主要是广东、湖南等地冶炼厂超预期检修，四川地区冶炼厂停产时间延长，另外内蒙古地区复产节奏有所延缓。 进口利润修复，7月中国精炼锌净进口7.6万吨，环比+3.2万吨 7月中国精炼锌净进口7.6万吨，环比+3.2万吨。进口利润修复带动进口量环比增长。 国内外库存小幅回升 加工费重心下移、冶炼利润回落，叠加检修、北方矿山四季度季节性减产，下半年精炼锌产量或出现边际下滑，与此同时，美国经济仍存韧性，国内PMI小幅好转，保交楼或带动后地产周期的有色需求。下半年或进入去库阶段。 上周LME锌库存-1万吨，国内精炼锌社库+0.17万吨。 现货价格 市场挺价情绪较浓，下游逢低备货。 下游逢低采买，库存低位 •下游原料及成品库存低位。 下游开工率 •下游需求分化，镀锌及氧化锌开工整体好于压铸锌合金。 观点总结 美国8月新增非农超预期，但调低6-7月数据，降息预期升温，利多金属。8月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费135美元/干吨，环比下滑25美元/干吨，四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。当前锌价大幅上涨带动利润回升，建议低位多单注意利润保护。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks