石油沥青周报：成本端支撑延续，等待需求恢复

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前沥青市场驱动较弱但估值同样偏低，盘面或延续区间震荡走势。短期建议观望为主，中期建议关注终端需求改善及美国对委内瑞拉制裁政策的变化情况。 核心观点 ■ 市场分析 本周沥青盘面延续震荡反弹走势，整体波动幅度有限。 国内供给：参考隆众资讯数据，本周沥青产能利用率为32.7%，环比上涨4.0%，周产量56万吨，环比增14.4%。未来一周，江苏新海下周或转产渣油，沥青装置周度开工负荷存在下滑预期。 需求：节后项目开工进度不及预期，终端需求恢复力度偏弱。未来一周受降雨天气影响，局部地区道路项目开工概率预计偏低，沥青刚性需求释放量依旧有限。目前，市场参与者预期4月份终端开工项目或有所增加，3月底之前沥青需求整体表现或平稳为主。 库存：参考隆众资讯数据，截止3月21日，国内54家沥青厂库库存共计115.6万吨，较周一增0.2%，周环比增1.3%；截止3月21日，国内沥青商业库存共380万吨，较周一（3月18日）增2.7%，周环比增4.6%。 逻辑：当前沥青市场多空交织，支撑因素主要来自于成本端，原油价格走势偏强，周末俄罗斯遭遇恐袭，或进一步抬升地缘溢价。当前沥青生产利润与估值均处于低位，部分炼厂出现减产或转产迹象，累库趋势有所缓和，限制了价格向下空间。但另一方面，沥青终端需求改善幅度仍有限，市场上行驱动同样不足。整体来看，当前沥青市场驱动较弱但估值也偏低，因此盘面或延续区间震荡走势。短期建议观望为主，中期可以关注终端需求改善及美国对委内瑞拉制裁政策的变化情况。 策略 单边中性，观望为主 ■ 风险 无期货研究报告|石油沥青周报2024-03-24 成本端支撑延续，等待需求恢复 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青周报丨2024/3/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶 ................................................................................................................ 3 图 2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................... 3 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................. 3 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 8: 华东-山东季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 4 图 9: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 10: 国内汽柴油价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 4 图 11: 沥青炼厂库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................. 4 图 12: 沥青炼厂开工率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 4 图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 5 图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 5 图 15: 沥青市场库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 16: 交易所库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 5 图 17: 国内沥青总需求丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 18: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 5 石油沥青周报丨2024/3/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 图 1: 内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶 图 2:BU对Brent裂解价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 010020030040050060070080005001000150020002500300035004000450050002022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02SHFE BU主力（左轴）INE SC主力（右轴）-2500-2000-1500-1000-5000500010203040506070809101112202420232022202130003200340036003800400042002023/072023/092023/112024/012024/03重交沥青：东北重交沥青：华北重交沥青：华东重交沥青：华南重交沥青：山东-1200-1000-800-600-400-200020040060080010000102030405060708091011122024202320222021-600-400-200020040060080010001200140001