首次覆盖报告：智算、数据要素双开花，争当数字经济排头兵

核心观点 ⚫广电运通是广州国资旗下数字经济产业领头羊。广电运通是广州国资企业广州数科集团控股的高科技上市企业。公司聚焦金融科技和城市智能两条主线，布局算法、算力、数据、场景四大人工智能要素，是数字经济建设中的领航者之一。在金融科技板块，广电运通连续15年位居国内网点智能金融设备市场销量第一，是国内最大的金融智能自助设备供应商和服务商。同时，公司积极扩展海外市场，业务覆盖亚太、中东、欧洲、非洲和美洲5大区域，产品及服务已进入全球110多个国家和地区。近年来，公司营收、净利润稳步增长，2022年实现营收75.26亿元，同比增长10.98%；实现归母净利润8.27亿元，同比增长0.37%。 ⚫数字基础设施与数据资源体被列为数字中国“两大基础”。两大基础底座稳固是上层应用百花齐放的根基，其相关领域或将得到优先发展与支持。数字基础设施方面，大模型极大拉动智能算力需求，算力普惠成为发展重点。我国持续引导各地公共算力平台建设，推动算力国产化。数据资源体系方面，我国积极引导数据要素产业发展，2022年12月至今，我国相继发布企业数据资产入表相关征求意见稿、顶层设计《数据二十条》、《数字中国整体布局规划》，并宣布组建国家数据局。各地政府相应号召，相关政策条例纷纷出台、央国企带头探索数据要素价值挖掘。 ⚫数、算两手抓，争做数字经济时代排头兵。公司在数据要素、智算建设两方面皆有全面布局。公司积极参与数交所建设，是广州数据交易所的第三大股东。同时，公司增资中数智汇，积极推动数据产品变现。广电运通自研数据底座、打造数据治理平台，有望与其控股股东广州数科集团及兄弟公司广州数据集团携手挖掘数据要素价值。另外，公司旗下广电五舟携手华为、飞腾，持续推进算力国产化进程，推出昇腾系列服务器。公司还积极参与智算中心建设，接连中标广州人工智能公共算力中心一期、二期项目，为算力普惠、算力国产化持续贡献力量。 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002 ⚫盈利预测与投资建议 覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn ⚫我们预测公司2023-2025年的每股收益为0.39/0.44/0.51元，据可比公司估值，给予公司2024年36倍市盈率，对应合理股价为15.84元，首次给予买入评级。 风险提示 技术创新风险；商誉减值风险；汇率波动风险；数据要素发展不及预期风险；业务发展不及预期风险 目录 一、数实融合践行者，数字经济排头兵..........................................................4 1.1自主研发背景深，稳乘数字经济潮...............................................................................41.2聚焦两大板块四大要素，切实赋能数字湾区建设..........................................................51.3业务稳中向好，业绩指标合理稳定...............................................................................6 二、市场广阔、政策利好，数字中国建设正当时............................................7 2.1数据要素进程持续推进，公共数据开放利用成为发展抓手...........................................8 2.1.1利好政策频出，顶层设计引领各领域实践探索82.1.2各地先试先行，公共数据授权运营成为关键抓手92.1.3多地设立数据交易所数据交易中心，推动数据安全交易流通11 2.2智能算力需求持续上涨，各地积极建设公共算力服务平台.........................................11 2.2.1 AI浪潮推升算力需求，实现智能技术规模化需首要实现算力普惠112.2.3各地兴建公共算力平台，设立智能算力规模目标12 三、数、算两手抓，争做数字经济时代排头兵.............................................14 3.1先行先试布局数据要素市场，广东数据交易引领者....................................................143.2 “三云一中心”布局智能算力，智算中心建设捷报频传..................................................163.2.1旗下广电五舟领跑服务器领域，助力算力国产化进程163.2.2智算中心建设者，智能算力实干家17 盈利预测与投资建议....................................................................................18 盈利预测..........................................................................................................................18投资建议..........................................................................................................................19 风险提示......................................................................................................19 图表目录 图1：广电运通发展历程..............................................................................................................4图2：广电运通股权结构(截至2024年3月1日)........................................................................4图3：2022年公司营业收入行业分布...........................................................................................6图4：2022年公司营业收入地区分布...........................................................................................6图5：2018至2023第三季度公司总营业收入(亿元)及增速..........................................................6图6：2018至2023第三季度公司归母净利润(亿元)及增速..........................................................6图7：2018至2023第三季度公司毛利(亿元)及毛利率.................................................................7图8：2018至2023第三季度管理、销售、财务、研发费用率.....................................................7图9：2023年2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（简称《规划》）............................................................................................................................................7图10：顶层设计举旗定向，布局数据要素开放路径.....................................................................8图11：公共数据授权运营具有比较优势，将成为未来的主流开放模式.........................................9图12：2023年10月，美国对中国芯片出口限制升级，英伟达H800、A800皆在被禁之列......11图13：广电运通数字底座aiCore System V3.0..........................................................................15图14：广电运通、广州数科集团股权结构(截至2024年3月1日)...........................................15图15：“离岸易”平台启动仪式....................................................................................................16图16：广电运通承建的南沙“离岸易”综合服务平台....................................................................16图17：广电五舟股权结构(截至2023年12月19日)................................................................16图18：持续赋能信创，推出鲲鹏、飞腾、国产X86等服务器....................................................17图19：携手昇腾推出AI服务器、板卡及智能边缘产品等...........................................................17图20：广州人工智能公共算力中心四大优势..............................................................................18 表1：部分公司高管情况..............................................................................................................4表2：广电运通金融科技板块主营业务.........................................................................................5表3：广电运通城市智能板块主营业务.........................................................................................5表4：多省市积极探索公共数据授权运营.....................................................