资金跟踪专题：微观买入力量持续强于卖出

——资金跟踪专题 证券研究报告 策略研究 2024年3月22日 ➢今年2月的资金格局相较1月快速回暖。1）2024年2月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.38%，较上月的-1.21%环比大幅改善。相较历史同期来看，2024年2月的资金净流入占流通市值的比例仅次于2019年和2020年，好于2021年-2023年。2）分项来看，今年2月资金的净流入主要源于股权融资规模大幅下降、外资净流入、私募补仓等。 张颖锐策略分析师执业编号：S1500523110004联系电话：+86 18817655507邮箱：zhangyingrui@cindasc.com ➢融资余额占流通市值之比近期止跌企稳。1）今年1月-2月融资余额大幅流出，两个月合计流出接近1400亿元。3月以来融资余额开始回流，2月底至3月15日，融资余额已增加490亿元。2）今年1月下旬至春节前，融资余额的下降速率快于流通市值，我们认为主要原因可能是部分杠杆资金面临平仓压力，期间融资余额占流通市值的比例也出现快速下降。春节后至今，融资余额与流通市值同步回升，二者回升幅度接近，融资余额占流通市值的比例呈现窄幅震荡。 ➢2月ETF资金净流入创历史新高。1）2月股票型ETF基金净流入1800亿元，创历史新高。其次是2023年8月、2024年1月净流入约1400亿元。2）年初至3月19日，股票型ETF基金份额相较2023年末净流入3500亿元，相较2023年全年4500亿元的净流入已差距不大。 ➢北上资金大幅净流入，此前已流出半年之久。2月北上资金净流入607亿元，2月底至3月15日继续净流入244亿元。此前北上资金在2023年8月-2024年1月连续六个月净流出A股，今年2月以来则明显回暖，且2月的月度净流入规模也处于2020年以来的较高水平。 ➢私募仓位小幅回补，仍在历史低位。私募股票仓位曾在今年1月大幅下降，1月的仓位创2016年以来的历史新低。2月私募基金管理仓位小幅回升至50.17%，目前仍处于2016年以来偏低水平，还有较大的回升空间。 ➢上市公司及产业资本的态度积极。1）去年底至3月15日，上市公司回购金额为730亿元，月均回购规模高于过去七年。其中3月上半月回购金额为546亿元，创历史新高。2）今年2月产业资本净增持48亿元，而1月还是小幅净减持。虽然这一项目的环比变化不大，但2月的净增持是2019年以来首次，具有明显积极的信号意义。 ➢股权融资规模在2月继续收敛。1）2月的股权融资规模为113亿元，较上月的630亿元环比大幅下降。2）年初至3月15日的股权融资累计规模为870亿元，月均融资规模低于2014年至2023年的全部年份。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 目录 一、总览：1月资金大幅净流出，2月快速回暖.............................................................................51.1年度层面上，两融大幅净流出，股权融资规模继续收敛..........................................51.2月度层面上，2月资金格局转好，股权融资收敛&外资流入&私募补仓.....................61.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总..............................................................7二、2月新增开户数处于历史同期较低水平....................................................................................8三、融资余额3月以来回流，占流通市值的比例窄幅震荡...........................................................9四、ETF净流入创历史新高，私募仓位环比微升..........................................................................104.1 2月ETF资金净流入创历史新高............................................................................104.2北上资金2月以来持续回暖，此前连续六个月净流出...........................................114.3私募基金仓位在2月小幅回升...............................................................................114.4保险机构2023年12月持有的股票市值环比继续下降...........................................12五、产业资本2月首现净增持，股权融资规模大幅收敛.............................................................145.1年初至今上市公司回购规模超700亿元.................................................................145.2 2月至今产业资本净增持，为五年来首次..............................................................145.3上市公司分红率维持在历史高位...........................................................................15六、年初以来股权融资月均规模是去年的半成.............................................................................16风险因素............................................................................................................................................16 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪........................................................................................5表2：A股资金净流入月度数据跟踪........................................................................................6表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总......................................................................7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例....................................................................5图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例....................................5图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比加速下降................................................6图4：新增开户数在今年2月环比下降..................................................................................8图5：2月的新增开户数处于2016年以来的偏低水平............................................................8图6：据我们推算，2023年全年银证转账余额震荡下行........................................................8图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致.........................................................8图8：年初至今，融资余额的净流出规模接近900亿元.........................................................9图9：融资余额在3月转为净流入.........................................................................................9图10：今年2月以来，融资余额与流通市值同步上涨...........................................................9图11：融资余额占流通市值的比例自2月下旬以来窄幅震荡................................................9图12：年初至今，偏股型公募基金份额持续实现正增长.....................................................10图13：偏股型公募基金份额最近五个月均为正增长.............................................................10图14：ETF基金份额年度变化 ..............................................................................................10图15：ETF基金净流入规模在3月边际下降........................................................................10图16：2024年初至今，北上资金净流入小于南下资金净流出.............................................11图17：陆股通-港股通（累计买入净额）自今年1月下旬后有所回升..................................11图18：北上资金在2月大幅净流入......................................................................................11图19：互联互通渠道的资金在2月净流入A股....................................................................11图20：私募基金管理规模相较去年底有所下降....................................................................12图21：私募基金仓位在2024年2月小幅回升.....................................................................12图22：2023年8月以来，保费收入增速放缓....................................................................