资金跟踪系列之三十三：个人是节前主要卖出力量，北上重新回流

宏观流动性

• 美元指数回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛，通胀预期回落。
• 离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡。

市场交易热度与波动率

• 市场交易热度继续回落，传媒、建材、轻工、通信等板块交易热度处于90%分位数以上。
• 多数指数波动率回升，上证50、沪深300、中证500、创业板指波动率均上升，军工板块波动率处于80%分位数以上。
• 市场流动性指标有所回升，各类板块的流动性指标均在50%历史分位数以下。

机构调研

• 银行、电子、计算机、电新、军工等板块调研热度居前，纺服等板块调研热度环比上升。

分析师预测

• 全A的2026/2027年净利润预测分别被下调/上调。
• 有色、传媒、建材、化工、电子等板块2026/2027年净利润预测均被上调。
• 中证500、创业板指、上证50的2026/2027年净利润预测均被上调。
• 大盘/中盘价值2026/2027年净利润预测被上调，大盘成长、小盘价值被下调，中盘/小盘成长2026/2027年净利润预测分别被下调/上调。

北上资金

• 北上交易活跃度有所回落，重新小幅净买入A股。
• 基于前10大活跃股，北上在通信、电子、电新等板块买卖总额之比上升。
• 北上主要净买入电子、电新、通信等板块，净卖出传媒、食品饮料、电力及公用事业等板块。

两融市场

• 两融活跃度继续小幅回落，仍处于至2025年7月以来的相对低点。
• 两融仅净买入传媒板块，主要净卖出电新、电子、通信等板块。
• 消费者服务、传媒、家电等板块的融资买入占比上升较多。
• 两融继续净卖出各类风格板块（大盘/中盘/小盘成长/价值）。

龙虎榜

• 龙虎榜交易热度继续回落，传媒、建材、建筑等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金与ETF

• 主动偏股基金仓位继续回升，主要加仓传媒、计算机、军工等板块，主要减仓化工、汽车、电子等板块。
• 主动偏股基金与大盘成长、中盘价值的相关性上升。
• 新成立权益基金规模回升，主动/被动新成立规模均回升。
• ETF再度被净赎回，中证A500、沪深300等相关的ETF被主要净赎回。
• ETF主要净卖出电子、银行、医药等板块，主要净买入传媒、机械等板块。
• 个人/机构持有为主的ETF均被净赎回。

共识度分析

• 北上与ETF的买入共识度、两融与龙虎榜的买入共识度均继续回落。
• 个人投资者（两融、个人ETF、龙虎榜等）是春节前一周的主要卖出力量，主动偏股基金、北上等投资者则均有不同程度回流。

风险提示

• 测算误差。