核心业务超预期，後续重点关注SU7发布

小米集团年度及季度财务报告概览

核心业务亮点：

• 2023财年总收入：2,710亿元人民币，微降3.2%，但盈利能力显著增强。
• 毛利率：集团整体毛利率及各业务板块均创历史新高，其中智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务的毛利率分别提升至14.6%、16.3%、74.2%。
• 经调整净利润：同比增长126.3%至193亿元人民币，超出市场预期。

关键数据点：

• 23Q4营收：732亿元人民币，同比增长10.9%，创7季度以来新高。
• 智能手机业务：营收442亿元人民币，同比增长20.6%，出货量4,050万台，同比增长23.9%，远超全球市场增速。
• IoT与生活消费品营收：203亿元人民币，同比下滑5.1%，主要受智能电视与笔记本电脑收入减少影响。
• 互联网服务：79亿元人民币，同比增长9.9%，主要得益于广告业务收入增加。

全面战略推进：

• 人车家全生态战略：发布全新操作系统“小米澎湃OS”，并展示了首款车型小米SU7，凸显电驱、电池、大压铸、智能驾驶及智能座舱五大核心优势。
• 研发投入：全年研发支出191亿元人民币，同比增长19.2%，研发人员总数17,800人，占总人数的53%。

市场表现与投资建议：

• 市场表现：2023年全年，小米集团股价表现稳定，特别是在智能手机业务的推动下，显示出稳健的增长态势。
• 投资建议：预计未来两年难在净利润层面带来显著增益，基于2024年净利润15.0x市盈率，给予公司18.5港元的目标价，对应2024年经调整净利润市盈率26.4x，较最近收盘价有27.6%的上涨空间，维持“买入”评级。

风险提示：

• 经济环境变化带来的市场压力。
• 手机和汽车销量未达预期。
• 行业竞争加剧。

报告要点：

• 季度财务报表：预测基于公司公告和安信国际的研究预测。
• 出货量表现：近年纯电动车出货量表现及预测。
• 财务报表预测：包含关键财务指标的预测，反映了公司在过去及未来预期的财务状况。