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新拓逆势增长，高股息性价比凸显

2024-03-21 杜昊旻国金证券秋穆

绿城管理控股是一家代建业务为主的公司，2023年实现营收33.02亿元，同比增长24.3%；归母净利润9.74亿元，同比增长30.8%。新拓业务规模稳步提升，进一步巩固龙头地位，在代建行业中连续8年保持20%以上的市占率。公司新拓合约建面35.3万方，同比+25.0%，其中政府+国企+金融机构合计占比74.7%；新拓代建费预估103.7亿元，同比+20.5%，其中政府+国企+金融机构合计占比69.4%。公司紧抓回款，贸易应收款周转率升至15.1次（2022年为14.7次）。公司维持高派息率，回馈股东诚意十足，且当前股息率高，具备吸引力。公司业绩稳健增长符合预期，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为12.3亿元、15.3亿元和18.4亿元，同比增速分别为+25.8%、+24.7%和+20.3%。维持“买入”评级，公司股票现价对应2024-26年PE估值为8.6x、6.9x和5.8x。

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新拓逆势增长，高股息性价比凸显

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