跨资产研究2024 年 3 月 10 日全球投资组合经理摘要数量上的力量我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点 ， 本周强调 ： 我们对美国消费者保持弹性的支出模式进行了多部门分析 ； 审查了全球股票市场的关键考虑因素 ； 以及我们在亚洲之行之后对 Semis ＆ IT Hardware 的看法。•关于美国消费者的最新消息 ：在我们 12 月的更新之后，美国消费者准备保持弹性，因为自那时以来的硬数据一直强于预期，11 月和 12 月的支出每月激增，然后在 1 月回落。我们对美国巴克莱信用卡数据的分析显示，1 月份许多商户类别的月度支出同比分配仍然基本强劲，但餐馆和快餐的支出中位数下降。尽管如此，我们认为支出量和贷款增长将在 2022 年中期以来加速后放缓，1 月份的信托数据证实了这一趋势。消费信贷 / ABS 也出现了一些值得谨慎的迹象 ； 但是，现在就坚信消费信贷正在大幅减弱还为时过早。特别是在零售方面，公司提供了一致的信息，即消费者的当前状态预计将持续下去，消费将继续转向服务而不是商品，以及更注重价值的镜头。我们相信，在 2024 年初，超过 75 ％ 的美国公司的销售增长将快于库存。S.所有零售情商指数，为他们赢得前四分之一的 “A ” 分数。我们称之为库存 “巨型周期 ” 。. "•全球股票的主要考虑因素 ：市场处于再通胀模式，股票，日本，SX5E 和周期性股票击败债券，标准普尔 500 指数和防御性 YTD 。尽管看涨势头仍然掩盖了科技 / 增长 / 优质股票的狭窄广度，但上行空间的参与度已经扩大，这与我们呼吁提高 YTD 的周期性风险敞口一致。我们看到了进一步收益的空间，但在某种程度上缓和了我们的乐观态度。在经历了非常强劲的表现之后，一些自满表现在定位 / 情绪指标上，而市盈率重新评级。焦点权益产品管理集团特伦斯 · 马龙*+ 1 212 526 7578罗布 · 贝特*+44 (0)20 7773 3576FICC 产品管理组Ben McLannahan*+44 (0)20 3134 9586詹妮弗 · 卡迪利*+1 212 526 8351本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA 规则 2242 。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。Barclays Capital Inc. 和 / 或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 ， 投资者应意识到该公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。* 此人是产品管理小组的成员 ， 不是研究分析师此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在 Barclays Live 上的研究门户来查看完整报告 ， 包括分析师认证和其他所需的披露。有关分析师认证 （ S ） ， 请参阅第 34 页。有关重要的股权研究披露 ， 请参见第 34 页。有关重要的固定收益研究披露 ， 请参见第 35 页。已完成 ： 09 - Mar - 24 ， 01: 30 GMT 发布 ： 10 - Mar - 24 ， 13: 00 GMT 限制 - 外部 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2024 年 3 月 10 日2等待基本面确认，利率已经重新定价回到美联储的点阵图。在美国经济强劲但达到顶峰的增长和欧洲经济增长改善的情况下，通货紧缩正在停滞，关于是否有必要降息的辩论可能会引起市场的紧张情绪。我们认为，这对债券来说主要是有问题的，因为股票得到了支持性收益和流动性的支持，但央行的鹰派转向可能会挑战普遍的软着陆叙事。我们认为，鉴于其价值 / 周期性倾斜以及我们对下半年活动回升的预期，欧洲提供了有吸引力的战术风险回报和多元化前景。•亚洲之行需要 Semis 和 IT 硬件:我们从最近与亚洲的 ODM，供应链合作伙伴和半公司的会议中提供了重要的收获。随着供应链产能的提升，人工智能 ASP 正在推动 7 月的好转。NVDA 在 CY23 中销售了 1.4 M H100 芯片，而第四季度的 H100 在〜 720K 的销量在第一季度正在向〜 810K 移动。此外，ODM 谈到了 AMD 与 AMD 的约 500K 体积在 CY24 中，NVDA 约为 4M，占 AMD 单位份额的 11% 。这个数字乍一看似乎有点强劲，但 ODM 越来越多地谈论预计将在今年 2 小时推出的新设计。对于 IT 硬件，到 2024 年开始，大多数终端市场听起来都很疲软。然而，人工智能服务器是个例外，大多数人期待着巨大的增长和参与者的扩大。传统的服务器具有平坦 / 稍微向上视图的模式，远低于我们在 11 月旅行中听到的。与智能手机有关，Adroid 似乎在第一季度的农历新年后保持一致，需求并未大幅下降。AAPL 第一季度的数据点比预期的要弱得多，共识构建的潜在下行空间在 40 年代的高位。本周图表 ： 不过 ， 没有什么不寻常的 ， 因为股市表现出经典的美联储加息风险模式 ， 因为仍然没有衰退的迹象资料来源 ： LSEG 数据与分析 ， 巴克莱研究 （ 见欧洲股票策略 ： 反思泡沫 - 3 月图表包 ） ， 2024 年 3 月 6 日 ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2024 年 3 月 10 日3Events电话会议和网络广播日期时间电话 / 网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息3 月 11 日格林尼治标准时间下午 15: 30 / 美国东部时间上午 11: 30Amadeus 首席执行官炉边聊天3 月 11 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00港口能源首席执行官虚拟炉边聊天3 月 12 日格林尼治标准时间上午 9: 30 / 香港时间下午 17: 30亚洲的自然投资 ： 前进的道路3 月 12 日格林尼治标准时间 12: 45 pm / 美国东部时间上午 8: 45巴克莱银行周二信贷电话3 月 12 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00德国银行 ： 关注 CRE 风险敞口3 月 12 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00每月主题投资者电话 - 2024 年 3 月 （ 主题基金审查和外卖 ）3 月 12 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00NKE FY3Q24 预览和情绪调查3 月 13 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00零售媒体 - 数字广告的第三次浪潮 ？3 月 14 日格林尼治标准时间 14: 30 pm / 美国东部时间上午 10: 30第二季度全球展望3 月 15 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00日本央行预览电话3 月 15 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00一般零售网络研讨会3 月 15 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00Johnson Matthey - 与首席执行官的炉边聊天3 月 15 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00双周美国软件投资者电话 - 第 1 季度3 月 18 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00AutoTrader 炉边聊天3 月 18 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00机器人脊柱手术专家电话3 月 20 日格林尼治标准时间 13: 30 pm / 美国东部时间上午 9: 30采矿设备 ： 从客户角度出发的 BEV 过渡3 月 20 日格林尼治标准时间 18: 00 pm / 美国东部时间下午 2: 00Emera Inc （ EMACN ） - 固定收益圆桌会议3 月 21 日格林尼治标准时间 14: 30 pm / 美国东部时间上午 10: 30IAG 虚拟圆桌会议3 月 21 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00穆迪在其更新的混合资本方法虚拟圆桌会议上3 月 22 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00全球成分状况3 月 25 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00欧洲医疗保健 - 全球会议外卖3 月 25 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00与欧盟医疗技术与服务的 C - Suite 对话 ： Amplifon （ AMP ）3 月 27 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00北欧数字银行月球虚拟炉边聊天3 月 28 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00Givaudan Virtual Fireside 与首席执行官 Gilles Andrier 聊天3 月 29 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00双周美国软件投资者电话 - 第 1 季度4 月 3 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00AES 公司 （ AES ） - 固定收益圆桌会议11 April格林尼治标准时间 20: 00 pm / 美国东部标准时间 4: 00 pm美国 CMBS ： 与经纪人的对话 — — 深入西雅图写字楼市场4 月 12 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00InPost 国际首席执行官虚拟炉边聊天4 月 15 日格林尼治标准时间上午 11: 00与 Barry 's Bootcamp 的联合首席执行官一起探索德国健身市场 （ 德国 ）4 月 16 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 1: 00无线研讨会 XV ： FWA Deep Dive4 月 22 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00与欧盟医疗技术与服务的 C - Suite 对话 ： Spire Healthcare （ SPI ）4 月 25 日格林尼治标准时间下午 16: 15 / 美国与欧盟医疗技术与服务中心的对话 ： Medacta （ MOVE ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2024 年 3 月 10 日4东部标准时间下午 12: 154 月 30 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00与欧盟医疗技术和服务的 C - Suite 对话 ： 飞利浦 （ PHIA ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2024 年 3 月 10 日5请点击链接选择电话会议回放和网络广播 / 播客从过去一周。电话会议 / 网络广播 / 会议日期5March巴克莱周二信贷电话会议 ： 发行消化不良4March每周医疗保健电话会议和特别活动日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。3 月 11 - 13 日虚拟软件巴士之旅虚拟3 月 12 日欧洲休闲、运输和商务服务会议伦敦3 月 12 - 14 日全球医疗保健会议迈阿密3 月 14 日交付脱碳会议 2024伦敦3 月 18 日飞溅 ！ 水适合研讨会伦敦3 月 19 - 21 日可持续金融会议周New York3 月 21 日可持续水产养殖的未来伦敦4 月 16 日城市的临床医生伦敦4 月 25 日数据与投资科学会议New York5 月 14 日证券化产品会议New York5 月 15 - 16 日新兴支付和金融技术论坛 2024New York5 月 20 - 22 日杠杆金融会议德克萨斯州奥斯汀5 月 28 日CEPR 货币政策论坛 2024伦敦5 月 29 日高