FOCUS全球投资组合经理文摘击打和弦UAW 罢工和通货膨胀。美国汽车工人联合会罢工有可能削减已经很低的汽车库存 ； 但是，我们预计至少在 10 月份之前不会对汽车价格产生任何直接影响。也就是说，我们认为，如果库存急剧减少，核心通胀的上行风险可能主要体现在二手车价格上。在此基础上，我们考虑了三种罢工情景，并估计相对于我们的基线，2023 年 12 月对核心 CPI y / y 的冲动可能为 0 - 0.5 pp （ 第 3 页 ） 。从利率定位 “痛苦 ” 。投资者本月急于兑现 ， 但股票敞口看起来大致中立 ， 而行业配置则是防御性的。尽管如此 ， 估值丰厚且拥有良好资产的长期股票仍面临实际利率上升的风险 ， 而系统策略的多头似乎容易受到波动率飙升的影响。尽管债券现在看起来价格更合理 ， 但增长到价值的轮换仍然滞后 （ 第 4 页 ） 。世界下一个增长驱动力我们预计印度将成为未来几十年全球消费的最大驱动力。数字化和城市化的顺风，以及监管改革和有益的人口统计数据带来的持续好处，看起来非常有吸引力。在此基础上，我们深入探讨了这个迅速崛起的市场的结构、趋势、机会和投资影响 (第 5 页) 。一周的图表公司通常会在市场低迷时期降低回购以节省现金 ， 但 22 财年却相反 ， 因为高现金储备和低估的股票刺激了回购活动的增加Research2023 年 10 月 1 日最好的巴克莱美国经济学研究UAW 罢工可能会给核心带来近期上行风险通货膨胀3股票策略定位痛苦更多来自速度而不是增长 4欧洲消费品满足印度消费者 ， 世界的下一个增长驱动程序5全球战略与经济展望股票战略美国:从 Thriftless 到节俭6欧洲:Q3 市场回顾 - 债券吓唬7信贷战略美洲:跨大西洋收敛性12欧洲:D é j àvu14亚洲:印度闪耀明亮16新兴市场战略被利率动摇 ， 被oil18费率策略没有痛苦 ， 没有增益21经济展望主要是财政22股权关键拐点日志 (LTM 回购)2.11.91.71.51.3SPX日志 (SPX)4.03.63.2选择评级更改:Adyen ， Fortum ， 国家电网 ， Naturgy Energy ， Plains All American Pipeline / Plains GP Holdings LP ， Redeia ， Severn Trent ， Solaria Energia y Medio Ambiente ，Uniper27Credit选择评级更改:1.10.90.70.5公司通常会在经济放缓期间减少股票回购以节省现金 ， 但 231H 的回购量有所下降 ， 尽管前 6 个月市场增加了约 17 ％9092949698000204060810121416182022日志 (LTM 回购 PS) (RHS) 日志 (SPX)2.82.42.0BlueTriton (TRIWAT) / Primo Water (PRMW), 印度, 投资级化学品31Regulars巴克莱Events2股权评级摘要变化26信用评级摘要变化30数据截至 2023 年 9 月 22 日来源 ： Refinitiv ， 彭博社 ， 巴克莱研究公司 （ 见美国股票策略 ： 从无节俭到节俭， 2023 年 9 月 25 日 ）本文件适用于机构投资者，不受适用于根据美国法律为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA 规则 2242 。巴克莱代表某些客户自行买卖本报告所涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。有关其他重要的固定收益研究披露 ， 请参见第 33 页。巴克莱资本公司和 / 或其附属公司与研究报告中涵盖的公司有业务往来。因此 ， 投资者应意识到该公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。对于其他重要的股权研究披露 ， 请参见第 37 页。对于分析师认证 ， 请参见第 33 页。此处引用的所有研究以前都已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在 Barclays Live 上的研究门户来查看完整的报告 ， 包括分析师认证和其他所需的披露。受限 - 内部 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 10 月 1 日2(continued)(continued)过去一周的重播28SeptemberKOL 呼吁包括膀胱在内的 GU 癌症26September巴克莱周二信贷呼吁 ： 另一个鹰派暂停巴克莱事件电话会议和网络广播日期时间电话 / 网络广播请点击链接查看即将举行的电话会议和网络广播的详细信息2 October格林尼治标准时间下午 15: 00 / 美国东部时间上午 10: 00每周医疗保健电话2 October格林尼治标准时间下午 16: 45 / 美国东部标准时间上午 11: 45与医疗保健 C - Suite 的对话 ： 阿斯利康 （ AZN ）10 月 3 日格林尼治标准时间下午 12: 45 / 美国东部标准时间上午 7: 45巴克莱周二信贷电话会议10 月 4 日格林尼治标准时间下午 14: 00 / 美国东部时间上午 9: 00阿尔斯通 - 与穆迪讨论10 月 4 日格林尼治标准时间下午 13: 00 / 美国东部时间上午 8: 00UAW 罢工 ： 经济和行业影响10 月 5 日格林尼治标准时间下午 12: 30 / 美国东部标准时间上午 7: 30周四宏观 ： 英国成为焦点10 月 5 日格林尼治标准时间下午 14: 00 / 美国东部时间上午 9: 00Swedbank - 企业管理圆桌会议10 月 5 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00电网虚拟事件 ： T ＆ D 支出需求 ， 许可证改革和电网技术10 月 5 日20: 30 pm GMT / 2: 30 pm EST洪都拉斯 - 与国际货币基金组织的对话10 月 6 日格林尼治标准时间下午 15: 00 / 美国东部时间上午 10: 00收缩及其对零售业的影响10 月 10 日格林尼治标准时间下午 13: 00 / 美国东部时间上午 8: 00人工智能对生物技术的影响10 月 10 日格林尼治标准时间下午 14: 00 / 美国东部时间上午 9: 00Grupo Antolin 虚拟投资者圆桌会议10 月 11 日格林尼治标准时间下午 15: 00 / 美国东部时间上午 10: 00养殖肉类 ： 与 Aleph 农场的虚拟炉边聊天 （ 私人 - 首席执行官 / 首席财务官 ）10 月 13 日格林尼治标准时间上午 9: 00与医疗保健 C - Suite 的对话 ： UCB日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表了解供应情况。10 月 5 日数据与投资科学会议London10 月 10 日布鲁塞尔可持续政策论坛布鲁塞尔10 月 12 日英国散装年金会议 2023London11 月 9 - 10 日欧洲零售论坛London11 月 21 - 22 日ESG 投资会议 ： 换挡齿轮London11 月 29 - 30 日全球汽车和移动技术会议New York12 月 6 - 7 日全球技术会议旧金山, 加利福尼亚2024 年 1 月 11 日2024 年欧洲房地产股权和信贷会议London2 月 21 - 22 日工业选择会议迈阿密5 March电力和公用事业信贷公司日 2024New York3 月 6 - 7 日投资级能源和管道公司日 2024New York7 March中游企业访问日New York12 March欧洲休闲与交通会议London3 月 12 - 14 日全球医疗保健会议迈阿密3 月 19 - 21 日可持续金融会议New YorkDate电话会议 / 网络广播 / 会议29September美国汽车与移动 ： 解开 UAW 罢工28SeptemberSamarco Mineracio ： 救赎之路27September黄金标准会议及特别活动请点击过去一周的精选电话会议回放和网络广播 / 播客链接。27September我们在 EUR IG 和 HY 的最佳创意 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 10 月 1 日326September我们在 USD IG 和 HY 中的最佳创意25September每周医疗保健电话25September工业每周电话会议 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 10 月 1 日4最佳巴克莱 ： 美国经济学研究UAW 罢工可能对核心通胀构成近期上行风险FICC 研究Economics：+1 212 526 0713马克 · 詹诺尼+1 212 526 9373乔纳森 · 米勒+1 212 526 4876科林 · 约翰逊+1 212 526 8536摘自美国经济研究 ： UAW 罢工可能对核心通胀构成近期上行风险， 发表于 2023 年 9 月 25 日美国汽车工人联合会 （ UAW ） 罢工有可能削减已经很低的汽车库存水平。据估计 ， 当前的罢工将使底特律的每个汽车品牌 （ D3 ） - 福特 ， 通用汽车和 Stellantis - 每周损失 3 - 5k 辆汽车 ， 约占每月总库存的 2 - 3 ％ 。但是 ， 有 200 万辆新车准备出售 ， 目标车辆的库存充足 ，我们预计至少到 10 月份不会对汽车价格产生任何直接影响。我们认为 ， 在库存急剧减少的情况下 ， 核心通胀的上行风险可能主要体现在二手车价格上。二手车价格占核心 CPI 的 3.5% （ 但仅占核心 PCE 的 0.5% ），往往对新车库存较为敏感，在这个大流行后的时期，汽车库存紧张，新车价格大幅上涨。由于二手车批发价格从峰值下降了 10 - 20 ％，而二手车 CPI 指数从 2021 年初的峰值下降了 10 ％，我们认为还有进一步上涨的空间。与此同时，新车平均交易价格 (ATPs) 仍处于高位，新车 CPI 指数 SA 也保持在大流行的大部分涨幅，这表明在负担能力的不利因素下，进一步的上行空间有限。最近将罢工扩大到部分零部件和分销工厂 ， 可能会对汽车零部件造成价格压力（ 约占核心 CPI 的 0.6% ） 。然而，目前还不清楚在这个领域，由于从其他供应商那里替代这些零件的范围有限，价格可能会受到多快和多大的影响。如果有的话，它可能会大幅增加消费者的维修时间，因为他们等待零件变得可用。同时，由于罢工并未像人们普遍预期的那样扩展到 D3 的其他自动装配厂，因此可能会延迟进一步的生产损失。我们考虑三种罢工情景 ， 并估计相对于我们的基线 ， 2023 年 12 月核心 CPI y / y 的冲动可能为 0 - 0.5 pp ， 主要来自生产损失。鉴于目标单位有足够的库存缓冲 ， 在 9 月底 / 10 月初结束的有针对性的短期罢工的温和情况可能对汽车价格产生微不足道的影响。鉴于 UAW 的最新发展和言论 ， 我们认为这不太可能。在中等风险的情况下，更长时间的罢工将每周针对更多工厂，并且每个汽车制造商的结束日期各不相同，从 10 月初到 11 月中旬，可能会提高第四季度的核心 CPI y / y 。 20bp，至 2023 年 12 月的 3.9% y / y，并在 2024 年第一季度初产生适度的溢出效应，到年底可能会逆转。这与我们在股权研究领域的同事所认为的一致。当前基本情况.在我们最坏的情况下，所有工厂都将举行全国性罢工，包括将影响下游生产的关键传输工厂，估计到年底核心 CPI 的增幅约为 50 个基点，这将推动 2023 年 12 月的核心 CPI 达到 4 ％ 以上，并且可能意味着我们 2024 年预测的上行风险，因为生产需要更长的时间才能恢复。不过，考虑到罢工基金的成本，这种情况似乎不太可能发生。 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 10 月 1 日5最好的巴克莱 ： 股权战略定位痛苦更多来自速度而不是增长股权研究欧洲股票策略伊曼纽