跨资产研究2024 年 3 月 24 日全球投资组合经理摘要加热我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点 ， 本周强调 ： 我们对热泵技术及其对多个行业的影响的分析 ； 日本央行退出 NIRP 和 YCC 后对日本经济的看法 ； 以及我们对第四季度收益的欧洲股票的看法。•揭开热泵技术的神秘面纱 ：建筑和工业供暖占全球能源相关排放的 38%，我们认为热泵是实现零净目标的关键。具体来说，惠普是减少建筑和某些行业排放的关键，因为它们可以实现 3 倍以上的效率。传统供暖 ； 刺激建筑翻新 / 产品 ； 增加公用事业负荷和电网投资需求 ； 减少天然气和馏出物燃料需求 ； 它们也扰乱了暖通空调行业，并增加了 ESG 辩论。惠普与电气化、能源效率、能源转型和循环经济主题相关，将对房地产、能源和工业部门、住房负担能力和能源贫困产生广泛影响。也就是说，HP 并非没有障碍。除了较高的前期成本外，HP 还可以提供很少的燃料节省与燃气供暖 ； 它们相对低温的供热可能会限制工业用途，需要进行重大的建筑改造以改善绝缘和供热分布 ； 它们的电力需求可能会给电网带来压力。•日本退出宽松货币政策 ：日本央行结束了 3 月份的货币政策会议，对其大规模宽松计划进行了全面改革，符合我们的预期。在年度 “shto ” 工资谈判中决定的历史性大幅加息是最新政策修订背后的最决定性因素。在这方面，我们预计最终理算的平均涨幅为 4.6% 。NIRP 的退出应该对经济影响不大。我们认为，日本央行应主要关注新的经常账户存款系统和 JGB 购买计划的平稳运行。日本央行行长上田指出，即使退出 NIRP，实际利率仍将保持相当负，并且有调整程度的余地。焦点权益产品管理集团特伦斯 · 马龙*+ 1 212 526 7578罗布 · 贝特*+44 (0)20 7773 3576FICC 产品管理组Ben McLannahan*+44 (0)20 3134 9586詹妮弗 · 卡迪利*+1 212 526 8351本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA 规则 2242 。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。Barclays Capital Inc. 和 / 或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 ， 投资者应意识到该公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。* 此人是产品管理小组的成员 ， 不是研究分析师此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在 Barclays Live 上的研究门户来查看完整报告 ， 包括分析师认证和其他所需的披露。有关分析师认证 （ S ） ， 请参阅第 29 页。有关重要的股权研究披露 ， 请参见第 29 页。有关重要的固定收益研究披露 ， 请参见第 30 页。已完成 ： 22 - Mar - 24 ， 22 ： 10 GMT 发布 ： 24 - Mar - 24 ， 13: 00 GMT 限制 - 外部 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2024 年 3 月 24 日2住宿取决于经济 / 价格前景。这些即将到来的检查站可能是 ： 1 ） 工资上涨 / 人员成本转嫁给销售价格的程度 ； 2 ） 服务价格和通胀预期的发展 ； 3 ） 国内需求恢复的程度。我们预计日本央行将在 4 月和 7 月的 MPM 检查这些点，届时它还将发布季度展望报告，并判断是否适合进一步加息。同时，我们预计 JGB 采购将根据市场情况逐步调整，与经济 / 价格前景分开。•欧洲股市第四季度后收益 ：我们认为，第四季度的报告季节喜忧参半，但总的来说要好于预期，尽管美国的情况要好于欧洲。这两个地区的非能源每股收益增长均为正，高于第三季度。公司评论显示对经济的看法更为积极，指导前景有所改善，股票回购 / 股息公告大幅回升以及资本支出意愿增加。尽管第四季度业绩季有小幅负面变化，但 EPS 势头正在稳定，目前共识预计 2024 年欧洲 EPS 将温和增长 3% 。对我们来说，这看起来有点低，我们坚持对每股收益增长 5% 的预测。此外，我们预计利润率将在当前高水平附近保持弹性，与公司信息保持一致。的确，只要名义 GDP 的高增长支持最高增长，我们认为这将在很大程度上掩盖损益表下的任何小幅支出增长。与此同时，能源价格已经大幅下降，这也有所帮助，尽管人工智能在利润率方面的好处尚未显现。此外，我们认为，如果 PMI 持续改善，周期性复苏保持在轨道上，那么与当前市场预期相比，周期性品种的利润率应该会得到相对支撑，尤其是对于化工和材料等短周期落后者。本周图表 ： 大多数行业的回购参与率高于大流行前的中位数水平截至 2024 年 3 月 15 日的数据资料来源 ： LSEG 数据与分析 ， 彭博社 ， 巴克莱研究 （ 见美国股票策略 ： 回购进入年底 ， 2024 年 3 月 20 日 ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2024 年 3 月 24 日3Events电话会议和网络广播日期时间电话 / 网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息3 月 25 日格林尼治标准时间上午 8: 00 / 香港时间下午 16: 00中国财产幸存者之间的采摘 ： 万科和龙湖3 月 25 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00欧洲医疗保健 - 全球会议外卖3 月 25 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每周医疗保健电话3 月 25 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00与欧盟医疗技术与服务的 C - Suite 对话 ： Amplifon （ AMP ）3 月 25 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00Semi Matters ： 每月召集 semis 和技术硬件的关键辩论3 月 26 日格林尼治标准时间 12: 45 pm / 美国东部时间上午 8: 45巴克莱银行周二信贷电话3 月 26 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00特朗普的潜在胜利对 EEMEA 意味着什么3 月 26 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00揭开碳价风险的神秘面纱3 月 27 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00Lindt Fireside 与首席执行官 Adalbert Lechner 聊天3 月 27 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00北欧数字银行月球虚拟炉边聊天3 月 27 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00Haypp 集团首席执行官炉边聊天3 月 27 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00全球粮食状况3 月 28 日格林尼治标准时间 12: 30 pm / 美国东部时间上午 8: 30周四宏观 ： 韩国有望 “升值 ”3 月 28 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00致电 Harold Lee 博士 ， 前三星高级副总裁 re ： 高带宽内存业务3 月 28 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00Givaudan Virtual Fireside 与首席执行官 Gilles Andrier 聊天3 月 28 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00OTC 市场路线和制药行业结构3 月 29 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00双周美国软件投资者电话 - 第 1 季度4 月 3 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00KOL Call ： 专注于 TIL 治疗商业采用和黑色素瘤新兴疗法4 月 3 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00AES 公司 （ AES ） - 固定收益圆桌会议4 月 3 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00美国烈酒发行 | 与约瑟夫 · 凯利的专家电话4 月 5 日格林尼治标准时间 14: 30 pm / 美国东部时间上午 10: 30资本货物和半集团 VC8 April格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00英国家禽市场和供应链状况8 April格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00美国烈酒发行 | 与 Steve Royse 的专家电话4 月 9 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00英国杂货市场份额 - 与 Kantar 一起深入挖掘4 月 9 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 11: 00全球可可和巧克力市场状况11 April格林尼治标准时间 20: 00 pm / 美国东部标准时间 4: 00 pm美国 CMBS ： 与经纪人的对话 — — 深入西雅图写字楼市场4 月 12 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00欧洲的天然气问题 3.04 月 12 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00InPost 国际首席执行官虚拟炉边聊天4 月 15 日格林尼治标准时间上午 11: 00与 Barry 's Bootcamp 的联合首席执行官一起探索德国健身市场 （ 德国 ）4 月 16 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 1: 00无线研讨会 XV ： FWA Deep Dive4 月 19 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00欧洲折扣零售商 - 比较和对比4 月 22 日格林尼治标准时间下午 16: 15 / 美与欧盟医疗技术与服务的 C - Suite 对话 ： Spire Healthcare （ SPI ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2024 年 3 月 24 日4国东部标准时间下午 12: 154 月 25 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00与欧盟医疗技术与服务中心的对话 ： Medacta （ MOVE ）4 月 26 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00Sainsbury 的首席执行官兼首席财务官虚拟炉边聊天4 月 30 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00与欧盟医疗技术和服务的 C - Suite 对话 ： 飞利浦 （ PHIA ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2024 年 3 月 24 日5请点击链接选择电话会议回放和网络广播 / 播客从过去一周。电话会议 / 网络广播 / 会议日期20MarchEM 地平线 ： 2024 年第二季度投资主题19MarchSabre Holdings Creditcast15March炉边聊天 Johnson Matthey ， 首席执行官 - Liam Condon会议和特别活动日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。4 月 16 日城市的临床医生伦敦4 月 25 日数据与投资科学会议New York5 月 7 - 8 日美洲精选特许经营会议伦敦5 月 14 日证券化产品会议New York5 月 15 - 16 日新兴支付和金融技术论坛 2024New York5 月 20 - 22 日杠杆金融会议德克萨斯州奥斯汀5 月 28 日CEPR 货币政策论坛 2024伦敦5 月 29 日高档消