焦点全球投资组合经理摘要设置舞台零售业的复苏之路。我们升级了我们对美国的行业观点S.专业零售，服装和电子商务从中性转为积极，因为我们认为 2024 年的需求背景将随着通胀和消费者利率上升的压力可能消退而改善。也就是说，我们确定了一系列七种催化剂 — — 既有积极的，也有消极的 — — 可以为 2024 年的行业表现提供路线图。同时，我们将 AEO，BBWI，GPS 和 TPR 的股票升级为增持 （ 第 4 页 ） 。旋转到银行。我们认为软着陆正在迅速成为共识 ， 而技术 / 季节性因素则不太支持。因此 ， 股票可能会稍作喘息 ， 但我们认为价格会继续上涨。我们建议减少科技公司的风险敞口 ， 并转向银行 ， 银行已经明显落后于其强劲的基本面 ， 但应该在软着陆方案中受益 （ 第 5 页 ） 。美国信用评级下调的影响。惠誉评级将美国政府债务评级从 AAA 下调至 AA +，理由是财政支出担忧。我们讨论了固定收益和外汇的影响，以及潜在的溢出效应。为此，我们认为，利率投资者将对降级不屑一顾，并可能避免被迫出售美国国债。由于对利率、美元估值和财政政策的预期影响最小，我们预计对我们的基准美国前景不会产生重大影响 (第 6 页) 。一周的图表强劲的增长和放缓的通胀正在推动美国的软着陆叙事Research2023 年 8 月 6 日最好的巴克莱美国专业零售、服装和电子商务升级到积极 ： 七个恢复路线图催化剂4更高和更宽 - 8 月图表包装5美国评级下调似曾相识Vu6全球战略与经济展望股票战略US:美元的权益定位移动7Europe:收益减免与利率抖动8信用策略美洲:潜在的转变叙事10亚洲:选择你的绿色12定罪动摇14一个完美的风暴15金发姑娘会见先生Bond16关键拐点权益选择评级更改:拖拉机供应公司 ， 美国专业零售、服装和电子商务23250200150100500-50-100-1501 月 20 日 9 月 20 日 5 月 21 日 1 月 22 日 9 月 22 日 5 月 23 日美国活动惊喜索引美国通胀意外指数 （ rhs ）100806040200-20-40Credit选择评级更改:法航 - 荷航, 中国地产, 康宝莱, MedTech, Newell品牌26Regulars巴克莱Events2股权评级摘要变更22信用评级摘要变更24此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在 Barclays Live 上的研究门户来查看完整报告 ， 包括分析师认证和其他所需的披露。来源 ： 彭博社 ， 巴克莱研究 (见欧洲股票策略 ： 更高和更广泛 - 8 月图表包， 23 年 8 月 2 日)本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA 规则 2242 。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。有关其他重要的固定收益研究披露 ， 请参见第 28 页。Barclays Capital Inc. 和 / 或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 ， 投资者应意识到该公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。有关其他重要股权研究披露 ， 请参见第 32 页。有关分析师认证 （ S ） ， 请参见第 28 页。受限 - 内部 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 8 月 6 日2(续)过去一周的重播3August法拉利 （ RACE IM ） H1 - 23 结果路演巴克莱事件电话会议和网络广播日期时间电话 / 网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息8 月 7 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每周医疗保健网络广播8 月 8 日格林尼治标准时间 12: 45 pm / 美国东部时间上午 7: 45巴克莱银行周二信贷电话8 月 8 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每月主题投资者电话8 月 9 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00即将推出的 JNJ - KVUE 交易所 & 我们对消费者医疗保健的全球观点8 月 9 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00T - Mobile 圆桌会议8 月 10 日9: 00 am GMT / 16: 00 pm 新加坡中国财产 - 债务重组的复杂性8 月 10 日格林尼治标准时间 19: 00 pm / 美国东部标准时间 2: 00 pm南方公司 (SO) - 虚拟圆桌会议8 月 14 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00阿根廷 PASO 后与 La Nacion 首席政治编辑 Jorge Liotti 的讨论8 月 16 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00ESG 聚焦 ： 与 Adobe 可持续发展团队的电话会议8 月 17 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00在第 1 季度业绩公布后 ， 与 Embracer 首席执行官 Lars Wingefors 的 Fireside 聊天8 月 23 日18: 00 pm GMT / 1: 00 pm ESTKOL 呼叫 ： 专注于 GvHD 和 AML9 月 6 日18: 00 pm GMT / 1: 00 pm EST与 MDC Holdings 的虚拟 Fireside 聊天9 月 7 日18: 00 pm GMT / 1: 00 pm EST与 Sabre 的首席执行官和首席财务官的 Fireside 聊天会议和特别活动日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。8 月 9 日选择系列 ： 建筑和建筑产品New York9 月 5 - 7 日CEO 能源 - 电力会议New York9 月 5 - 7 日全球消费必需品会议波士顿9 月 6 - 7 日媒体与电信论坛虚拟9 月 11 - 13 日全球金融服务会议New York9 月 13 - 14 日扬基金融信用论坛New York9 月 19 日2023 年欧洲金融科技与支付会议虚拟9 月 21 日基础设施和建设会议巴黎9 月 28 日企业混合动力会议伦敦10 月 12 日大宗年金会议伦敦11 月 9 - 10 日欧洲零售论坛伦敦11 月 21 - 22 日ESG 投资会议伦敦12 月 6 - 7 日全球技术会议加利福尼亚州旧金山20242 月 21 - 22 日工业精选会议迈阿密3 月 12 - 14 日全球医疗保健会议迈阿密3 月 19 - 21 日可持续金融会议New York日期电话会议 / 网络广播 / 会议4AugustESG 在 EUR IG 信用中的价格请点击链接选择电话会议回放和网络广播 / 播客从过去一周。 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 8 月 6 日33August第四季后的后续思考 Atlassian 收益3August凯悦酒店公司 （ H ） Q - 2 收益后跟进电话 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 8 月 6 日42August与行业专家进行巴塞尔终局讨论2August英国中型和小型股 ： 最佳创意31七月北美运输 ： 重点关注卡车行业28七月美国多行业 ： 第 2 季度从收益电话中了解到27七月皇家加勒比集团 （ RCL ） Q - 2 收益后跟进集团电话25七月主权中的 ESG 整合 ： 关注排放和生物多样性21七月2Q23 美国餐厅和餐饮服务分销以及游戏 ， 住宿和休闲收入预览电话20七月阿斯巴甜的担忧 - 转折点还是无所事事 ？过去一周的重播 （ 续 ）日期电话会议 / 网络广播 / 会议3August美伊关系前景2AugustEDF ： 寻找火花2August美国特种零售、服装和电子商务 ： 升级至积极 ： 七大催化剂复苏路线图1August巴克莱银行周二信贷呼吁 - 金发姑娘得到加强31七月工业每周视频会议电话31七月每周医疗保健网络广播28七月巴克莱电信团队的电信热门话题27七月与经纪人的对话 ： 深入了解芝加哥写字楼市场27七月厄瓜多尔 ： 通往选举之路27七月与穆迪分析师的电信、有线和媒体圆桌会议25七月问分析师 ： 穆迪谈中国 LG 和 LGFV 债务24七月挖掘铜并购机会24七月美国软件 ： 云通信和 CX 第二季度收益预览21七月与 Braskem Idesa 首席财务官的讨论21七月2Q23 盈利预览餐厅和餐饮服务分销以及游戏 ， 住宿和休闲部门的呼吁20七月它的长短 - 零售紧随右尾2August穆迪论印度非金融企业1AugustBoE 预览 ： 强大28七月双周软件投资者电话27七月与经销商讨论 Atlassian 的第四季度26七月英国中型和小型股 ： 最佳创意24七月对 UPS 和更广泛的工会活动的看法21七月欧盟 IG 电信圆桌会议与 S ＆ P 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 8 月 6 日5最佳酒吧 ： 美国特产零售 ， 服装和电子商务升级到积极 ： 七种催化剂的复苏路线图股权研究美国特种零售、服装和电子商务积极Adrienne Yih+1 212 526 5257保罗 · 科尔尼+1 212 526 1964安格斯 · 凯莱赫 - 弗格森+1 212 526 0081angus. kelleherferguson @ barclays. comBCI, 美国Michael Vu+1 212 526 9568摘自美国特种零售、服装和电子商务 ： 升级至积极 ： 七大催化剂复苏路线图， 发布于 2023 年 8 月 1 日我们确定了一系列七种催化剂 - 正面和负面 - 可以为 2024 年的行业表现提供路线图。我们认为 ， 每种催化剂都可以提高投资于美国可自由支配商品行业的风险 / 回报 ， 并在 2024 年将该行业定位为相对和绝对正回报。将行业观点从中性升级为积极。我们选择采取主动的，尽管可能是早期的立场，并确定关键的催化剂，这些催化剂将为我们的行业发出 “完全明确 ” 的信号。对于那些关注我们研究的人来说，我们对 FY24 行业的复苏充满信心，原因有三个 ： 1 ） 到 2023 年底，整个美国非必需消费品的库存问题得到了基本解决 ，清洁的库存为 23 年下半年商品利润率的触底和 24 财年利润率的改善奠定了基础 ； 2 ） 货运和供应链的重获有望从 23 年下半年开始实质性改善，随着 24 财年的顺风增强 ； 3 ） “Essetial ” 的钱包拖累 - 家庭内可自由支配商品的类别通胀 （“ HH ” ） 正在减弱。在第 1 季度的收益之后，我们在中发表了我们的观点变化。叙事转变 ： 从销售去杠杆到利润回收(06 / 02 / 23) 。鉴于我们的覆盖范围包括前线零售，批发和低价，这种升级在很大程度上与前线零售有关，因为到 2023 年底，批发仍在通过多余的库存进行工作。在整个 2022 年和 2023 年，Off - Price Retail 一直是我们一直在建设性的一个子集团，我们预计随着我们退出 FY23 并进入 FY24，在批发方面将变得越来越有建设性。对于 2H23 防御定位 ， 坚持我们衰退的受益者。随着我们进入下半年并为 2024 年的复苏做准备 ， 我们继续推荐低价零售商 BURL ， ROST ， TJX ； 非常理想的品牌 NKE ， LULU ； 一流的品牌零售商 DKS ， PET. TO ， URBN ， ULTA ； 以及品牌服装 PVH 和 RL 。对于 FY24 进攻定位 ， 我们将 AEO ， BBWI ， GPS ， TPR 升级为增持 ， 特别是对于寻求更多贝塔的早期价值投资者。需要明确的是，目前销售仍然面