德意志银行Amy □ Yang □ | □ (+ 1) □ 212 □ 250 □ 9959 □ | □ amy. yang @ db. comResearch3 月 □ 04, □ 2024德意志银行研究美联储观察员 ： 现在不行 ， 也许以后（ 今年 ）艾米 · 杨经济学家(+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. comMatthew Luzzetti美国首席经济学家(+ 1) 212 250 6161 | matthew. luzzetti @ db. com布雷特 · 瑞安高级经济学家(+ 1) 212 250 6294 | brett. ryan @ db. comJustin Weidner 经济学家(+ 1) 212 469 1679 | justin - s. weidner @ db. comAvik Chattopadhyay 研究助理2024 年 3 月 04 日重要事项 □ 研究 □ 披露 □ 和 □ 分析师 □ 证明 □ 位于 □ 附录 □ 1. □ MCI □ (P) □ 041 / 10 / 2023. □ 至 □ 19 □ 3 月 □ 2021 □ 不完整 □ 披露 □ 信息 □ 可能 □ 已 □ 已显示 □ □ PLELDI □ 查看 □ 适用 17T2se3r0Ot6kwoPa分发时间 ： 04 / 03 / 2024 21: 52: 05 GMT DB □ Fed □ Watcher: □ 不是 □ 现在, □ 可能 □ 以后 □ (今年 □)Summary:美联储 □ 官员 □ 跨 □ 鹰鸽光谱看到 “今年晚些时候 ” 降息和将通胀恢复至 2 ％ 目标的坎 bump 道路DB 视图: □ □ 经济 □ 将实现 □ 软着陆 □ 首次 □ 削减 □ 按 □ 25 □ bps □ 在 □ 6 月, □ a □ 合计 □ 削减 □ 为 □ 100bps □ 在 2024 年 □ 发生 □ 6 月 / 7 月 / 9 月 / 12 月FedspeakFedspeak, □ 续 □Fedspeak, □ 续 □Who * *外卖偏差 *Who * *外卖偏差 *Who * *外卖偏差 *戴利 □ [3] (02 / 29)寻求 □ 更多 □ 证据 □ 通胀 □ 向 □ 2% 。 □ 平衡 □ 风险 □ 持续性 □ 通胀 ， □ 生态 □ 低迷 数据 □ 依赖 □ 是指 □ 较少 □ 使用 □ 远期 □ 指引Goolsbee [1] (02 / 29, 03 / 01) 政策相当严格 ； 看到 “相对渐进 ” 的政策调整小心 □ 外推 □ 1 月 □ PCE, 可能是 “有噪声 ” 多 □ 反通胀 □ 从 □ 正常化 □ 供应链 观看 □ 住房 □ 通货膨胀Kugler □ [3] (03 / 01)通货紧缩 □ 进展 □ 将 □ 继续 ， □ 无 □ 显著 □ 劳动力 □ 市场 □ 恶化威廉姆斯 □ [2] (02 / 28, 29) 预期 □ PCE □ 24 年 @ ~ 2 - 2.25% ， 25 年为 2% ； 增长 @ 1.5% ， 失业率 □ @ ~ 4% □ 2024 年 仍然 “要走的路 ” 达到 2 ％ “今年晚些时候 ” 降息 ， 取决于信心 □ 通胀 □ 走向 □ 到 □ 2% 2024 年 3 次降息是 “合理起点 ” ， 不必与季度挂钩 □ 美联储 □ 预测 强劲 □ 经济 □ 给予 □ 美联储 □ 时间 □ 对 □ 分析 □ 数据当前 □ 经济 □ 是 □ 在何处 □ 在 □ 期间 □ 政策 □ 会议施密德 □ [4] (02 / 26)□ 先发制人 □ 政策 □ 调整。 □ 停留 □ 耐心 □ 等待 □ 令人信服 □ 证据 可能 □ 需要 □ 至 □ 降温 □ 需求 □ 进一步 □ 至 □ 驯服 □ 通货膨胀 在 □ 无 □ 急忙 □ 至 □ 停止 □ B / S □ 径流。 □ 可以 □ 容忍 □ 部分 □ 利率 □ 波动 □ 作为 □ 平衡表 □ 继续 □ 至 □ 收缩柯林斯 □ [2] (02 / 28)宽松 □ 迟 □ 今年 □ 有条理、 □ 渐进 □ 和 □ 灵活 □ 过程风险 □ 平衡 □ 之间 □ 切割 □太早 □ 太迟 □ 是 □ 患者 □ 不 □ 反应过度 □ 对 □ 一 □ 通胀 □ 数据 □ 点 □ 需要 □ 较慢 □ 增长 □ 维持 □ 反通胀 □ 进展活动 □ 至 □ 观看 □ 本周 □ □When谁 □设置 □ / □ 主题Mar - 05巴尔CRA □ 现代化 □ 面板马斯特 □ [4] (02 / 29) 2024 年的 3 次降息感觉 “差不多 ” PCE 数据并没有改变 □ 通胀 □ 正在下行 □ 但 □ 显示 “更多工作要做 ” 的观点需要 □ 放缓 □ 就业 □ 增长 □ 至 □ 放松 □ 政策 ； □ 需要 □ 更多 □ 信心 □ 那 □ 通胀 □ 正在缓慢 □ 迈向 □ 2%沃勒 □ [4] (03 / 01) 希望减少美联储持有的机构 □ MBS □ 至 □ 0 希望将美联储持有的国债 □ 转向 □ a □ 较大 □ 份额 □ 较短期限 □ 证券径流 □ 配速 □ 决定 □ 独立 □从 □ 费率鲍威尔房屋 □ 金融 □ 服务 □ 委员会戴利 国家 □ 机构间 □ 社区 □ 再投资 □会议洛根 □ [4] (02 / 28, □ 03 / 01) 减速 □ B / S □ 径流 □ 指 □ 管理 □□ 速度。 □ 是 □ 不停止 □ 径流应 □ 缓慢 □ 径流 □ 步速 □ 如 □ 开启 / RRP □ 接近 □ 低 □ 水平FRB米色 □ 书Mar - 06Kashkari WSJ □ 事件鲍威尔参议院 □ 银行 □ 委员会Mar - 07迈斯特 经济 □ 展望鲍曼 [5] (02 / 27)上行 □ 风险 □ 至 □ 通胀 ： □ 地缘政治、 □ 松动 □ 在 □ 金融 □ 情况 □ 和 □ 额外 □ 财政 □ 刺激、 □ 续 □ 劳动力 □ 市场 □ 松紧Bostic □ [2] (02 / 28, 29, 03 / 01) “仍在工作 ” ， 还没有胜利 ； 需要更多 □ 证据 □ 通货膨胀 □ 正常化 预期 □ 至 □ 暂停 □ 后 □ 先 □ 降息 □ 至 □ 评估 □ 经济 □ 见 □ 风险 □ □ 强劲 □ 需求 □ 和 □ 较高 □ 通胀从 □ 降息 □ 想要 □ 平衡 □ 表内 □ 径流 □ 步调 □ 至 □ 继续 □ 尽可能长 □软着陆 □ 很难保证。 □ 2 □ 24 年削减 25bps ， 可能从夏季开始持有 □ 利率 □ 高于 □ 超过 □ 预期 ； □ 通胀 □ 需要 □ 更长的时间 □ 达到 □ 2% □ 目标□□Mar - 08威廉姆斯 主持 □ 讨论德意志银行Amy □ Yang □ | □ (+ 1) □ 212 □ 250 □ 9959 □ | □ amy. yang @ db. com* □ 讲话偏 □ / □ 研究 □ 为 □ 货币 □ 政策:* * □ 括号中的 □ 数字 □ 表示 □ Hawk - Dove □ 评分 □2Research3 月 □ 04, □ 2024?????????????????????????????????????????????????????每个 □ Fed □ 官方。 □ 规模 ： □ Dove □ = □ 1 ， □ Centrist □ = □ 3 ， □ Hawk □ = □ 5 图表 □ 亮点德意志银行研究3Amy □ Yang □ | □ (+ 1) □ 212 □ 250 □ 9959 □ | □ amy. yang @ db. com 3 月 □ 04, □ 2024□美联储 □ 基金 □ 利率Fed □ Dots DB □ 预测 美联储 □ 基金 □ 期货 美联储 □ 达拉斯 ： □ 平均微调 DB □ 基础 □ 通货膨胀 （ 中位数 ）FRB □ 克利夫兰 □ 中值 □ PCE更容易拧紧151617181920212223242526长 □ 运行市场 □ 定价 □ 利率 □ 削减 □ 概况 □ 接近 □ 我们的 □ 视图□ %措施 □ 广义 □ 通货膨胀 □ 显示 □ 良好 □ 进展 □ 虽然 □ 保持 □ 高于 □ 3%7% □ y / y% □ y / y7最近的出版物 ：美国 □ 经济 □ 图表 ： □ 美联储 □ 降息 □辩论 ： □ 他们应该 □ 留下来 □ 还是 □ 他们应该 □ 走 ， □ 现在 ？□ - □ 2024 年 2 月 29 日6543210资料来源 ： □ FRB ， □ 彭博社 □ 财经 □ LP ， □ 哈弗 □ 分析 ， □德意志银行 □ 银行 □财务 □ 条件 □ 已经 □ 宽松3索引 DB □ FCI210-1-2-3-4-5-66543210索引3210-1-2-3-4-5-66543210200920122015201820212024来源 ： □ FRB □ Dallas, □ FRB □ Cleveland, □ BEA, □ Haver □ Analytics, □ Deutsche □ Bank □FCI - G □ 有 □ 三年 □ 回顾1.21.00.80.60.40.20.06全球 □ 通胀 □ 报告 ： □ 通胀 □ 趋势 ： □ 美国、 □ 英国5和 □ 欧元 □ 区域 □ 在 □ 发散 □ 路径 □ 回到 □ 目标 □ - □4Feb - 28 - 202432Podzept □ Podcast: □ Macro □ MATTers: □ Outlook □ for1□ 美联储 □ 和 □ 收益率 □ 曲线 □ 后 □ 热 □ 通胀 □ 打印 □ -0Feb - 26 - 2024美联储 □ 注 ： □ (中周期) 调整美联储□叙述 □ 适用于 □ 利率 □ 削减 □ - □ 2024 年 2 月 26 日美联储注释 ： FCI 可能会动摇美联储的信心 □ 在 □ 通货紧缩 □ - - □ 2024 年 2 月 23 日美国 □ 经济 □ 图表 ： □ 2024 □ 美国 □ 选举 ： □ 注释 □ 竞选 □ 跟踪 □ - □ 2024 年 2 月 21 日美国 □ 经济 □ 图表: □ 美国 □ 通胀 □ 展望:-7-72005 2008 2011 2014 2017 2020 2023资料来源 ： □ FRB □ 芝加哥 ， □ 哈弗 □ 分析 ， □ 德意志银行 □1 月 23 日 5 月 23 日 9 月 23 日Jan - 24资料来源 ： □ FRB ， □ Haver □ Analytics ， □ 德意志银行 □心碎 □ 酒店 □ 为 □ 价格 □ 削减 □ 希望 ？ □ - □ 2 月 17 日 -2024%DB □ 每日 □ FCI - GFCI - G拧紧 Hawk - Dove □ 评分 □ 表德意志银行研究4Amy □ Yang □ | □ (+ 1) □ 212 □ 250 □ 9959 □ | □ amy. yang @ db. com 3 月 □ 04, □ 2024有表决权的常任理事国杰罗姆 □ H. □ 鲍威尔, □ 主席3Phillip □ N. □ Jefferson, □ VC3Michael □ C. □ Barr, □ VC □ Sup. □2米歇尔 □ K. □ 鲍曼, □ 州长5Lisa □ D. □ Cook, □ 州长2Adriana □ D. □ Kugler, □ Gov3Christopher □ J. □ Waller, □ Gov.4John □ C. □ Williams, □ New □ York2轮换投票成员2023 年选民202