晨会纪要

2024年03月22日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】美国降息预期升温，A股养殖板块领涨 【基金研究】基金数据日跟踪（20240321） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】美联储维持联邦基金利率为5.25%~5.5%目标区间 【宏观经济】央行副行长：我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备 【宏观经济】央行开展20亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】1-2月全国一般公共预算收入同比下降2.3% 【财经要闻】商务部、外汇局就修订《对外直接投资统计制度》公开征求意见 【财经要闻】1-2月光伏压延玻璃累计产量同比增长27.4% 三、行业及公司动态 【行业动态】辽宁金控获批收购锦州银行不超过60.34亿股股份 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 【行业动态】监管提高消费金融公司准入标准，主要出资人持股比例提高至不低于50% 【重点公司跟踪】东方电缆（603606.SH）：23年公司总营收73.10亿元，同比增长4.30% 【公司跟踪】康辰药业（603590.SH）：中药1.2类创新药金草片Ⅲ期临床试验达到主要研究终点 【公司跟踪】上海石化（600688.SH）：2023年归属利润亏损14.05亿元，亏损规模有所收窄 【公司跟踪】长电科技（600584.SH）：关于筹划控制权变更事项继续停牌的公告 【公司跟踪】戴维医疗（300314.SZ）：子公司一次性使用腹腔镜用穿刺器套装获得医疗器械注册申请受理 【公司跟踪】浦发银行（600000.SH）：发布2023年年度报告 四、湖南经济动态 【湘股动态】惠同新材（833751.BJ）：2023年公司扣非归母净利润同比增长4.88% 【湖南省地方动态及政策】1-2月湖南全社会用电量增长10.6% 近期研究报告集锦 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（03.11-03.15） 【宏观策略类】宏观经济研究周报（03.11-03.15）：国内社融数据偏弱，美国CPI略超预期 【公司类】药明康德（603259.SH）2023年年报点评：业绩表现符合预期，在手订单增长良好 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】美国降息预期升温，A股养殖板块领涨 黄 红卫（S0530519010001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.10%，收于4551.34点，代表蓝筹股的上证指数跌0.08%，收于3077.11点，代表硬科技的科创50指数跌0.97%，收于806.14点，代表创新成长的创业板指数跌0.64%，收于1897.09点，代表创新型中小企业的北证50指数跌1.16%，收于878.79点，总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.03%，收于2427.1点，代表大盘股的中证100指数跌0.11%，收于3395.11点，代表中大盘股的沪深300指数跌0.12%，收于3581.09点，代表中盘股中证500指数跌0.50%，收于5465.83点，代表小盘股的中证1000指数跌0.02%，收于5658.28点，总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，农林牧渔、传媒、社会服务涨幅居前，电力设备、美容护理、家用电器跌幅居前。（4）分主题来看，畜禽养殖精选指数、鸡产业指数、猪产业指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.13倍，处于历史后19.98%分位，市净率（LF）估值为1.27倍，处于历史后3.31%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为46.3倍，处于历史后48.34%分位，市净率（LF）估值为3.55倍，处于历史后2.84%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为28.44倍，处于历史后3.04%分位，市净率（LF）估值为3.7倍，处于历史后15.6%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为16.94倍，处于历史后23.98%分位，市净率（LF）估值为1.49倍，处于历史后2.91%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为32.49倍，处于历史后99.34%分位，市净率（LF）估值为2.87倍，处于历史后63.54%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2206家公司上涨，共有2909家公司下跌，其中涨停公司80家，跌停公司10家，全市场成交额10737.07亿元，较前一交易日增加682.33亿元。上一交易日，北向资金全天共计净流出60.21亿元，其中沪股通净流出31.13亿元，深股通净流出29.08亿元。 四、市场策略 美国降息预期升温，A股养殖板块领涨。海外方面，3月份议息会议中，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场预期。美联储点阵图显示，2024年底联邦基金利率预期中值为4.6%。美联储的预测显示，2024年将从当前水平降息75个基点，2025年再降息75个基点。美联储主席鲍威尔表示，政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松货币政策是合适的，如有需要，准备将利率维持较高水平更长时间。总体来看，在上调未来经济、通胀背景下，鲍威尔言论偏鸽派，市场预计美联储2024年6月份降息概率升至7成左右，贵金属及数字货币应声而涨。 经历此前大幅反弹后，A股市场存在一定止盈盘压力。周四A股市场全天震荡，北向资金全天共计净流出60.21亿元。分板块而言，生猪养殖板块走势较强。主要系天邦食品此前公告，拟以公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整和预重整。市场由此预期猪周期底部反转逻辑。 指数层面，当下至4月初，市场或仍处于春季躁动行情中，上市公司业绩暂不构成指数压制因素，流动性及市场情绪或将继续主导市场，指数仍存在惯性反弹动能。中期来看，预计2024经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。2024年在社会预期改善、稳增长政策力度加大、流动性合理充裕、预计美联储降息落地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础。2024年第一季度中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位，短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。当前，股债相对回报率已经处于历史高位，从中长期来看股票资产配置的价值已经凸显，建议把握结构性机会： （1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可关注软件端的计算机、应用端的传媒； （2）新能源赛道。全球新能源革命方兴未艾，国内新能源产业具备全球优势，但板块明显超跌，存在较大估值修复潜力，可关注光伏、新能源车、锂电池等赛道，但需警惕产能过剩领域的业绩风险； （3）生物医药板块。目前医药板块已充分反映集采、医疗反腐等政策带来的压力。随着美联储降息预期升温、行业景气度回升，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复，例如创新药； （4）外资重仓板块。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等板块。 【基金研究】基金数据日跟踪（20240321） 燕 轶纯（S0530521030001） 3月21日，上证基金指数收报6075.08点(0%）,LOF基金价格指数收报4106.56点(0.13%）,ETF基金价格指数收报1080.96点(0.06%）。上证50ETF(0%)，沪深300ETF(-0.06%)，中证500ETF(-0.48%)，标普500ETF(2.01%)，日经225ETF基金(0.65%)，德国30ETF(1.76%)，法国CAC40ETF(1.88%)，黄金ETF(2.01%)，白银基金(2.38%)，豆粕ETF(1.73%)，嘉实原油(-0.77%)。3月21日,ETF总成交额约1152亿元。日内农林牧渔类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 彭 刚龙（S0530521060001） 3月21日，1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.76%，10年期国债到期收益率下行1.0bp至2.29%，1年期与10年期国债期限利差持平在52bp。1年期国开债到期收益率下行0.2bp至1.92%，10年期国开债到期收益率下行0.6bp至2.40%。DR001上行0.5bp至1.78%，DR007上行0.4bp至1.87%。国债期货10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.06%。3年期AAA级信用利差上行1.62bp至30.18bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.00bp至24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】美联储维持联邦基金利率为5.25%~5.5%目标区间 叶 彬（S0530523080001） 据新浪财经消息，美联储3月议息会议声明，维持联邦基金利率为5.25%~5.5%目标区间，符合市场预期。同时，美联储维持其他政策利率：1）将存款准备金利率维持在5.4%；2）将隔夜回购利率维持在5.5%；3）将隔夜逆回购利率维持在5.3%；4）将一级信贷利率维持在5.5%。缩表方面，美联储将维持原有计划，每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS 【宏观经济】央行副行长：我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，近日央行副行长宣昌能表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间，存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作自主性。设立的科技创新和技术改造再贷款将助力高端制造业和数字经济加快发展。下阶段，稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握信贷和债券两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。 央行副行长宣昌能表示，国民经济重点行业信贷支持增长保持高位，2月末，制造业中长期贷款余额同比增长28.3%。其中，高技术制造业中长期贷款余额增长26.5%，基础设施业中长期贷款增长14.0%，高新技术、“专精特新”、科技中小企业贷款余额分别增长14.2%、18.5%、21.4%，均明显高于同期各项贷款增速10.1%，占各项贷款比重进一步提升。 【宏观经济】央行开展20亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月21日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标 利率为1.80%。Wind数据显示，当日有30亿元逆回购到期，因此单日净回笼10亿元。 【宏观经济】1-2月全国一般公共预算收入同比下降2.3% 叶 彬（S0530523080001） 据财政部公布数据显示，1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%；一般公共预算支出43624亿元，增长6.7%。主要税收收入项目方面，国内增值税14958亿元，下降5.3%；个人所得税3262亿元，下降15.9%；车辆购置税516亿元，增长29.8%；印花税726亿元，下降7.1%，其中证券交易印花税150亿元，下降46.8%。地方政府性基金预算本级收入6394亿元，增长1.1%，其中，国有土地使用权出让收入5625亿元，与去年同期持平。 【财经要闻】商务部、外汇局就修订《对外直接投资统计制度》公开征求意见 叶 彬（S0530523080001） 据证券时报网消息，商务部、外汇局就修订《对外直接投资统计制度》公开征求意见。在“质量控制”中增加“商务部通过建立健全对外直接投资统计数据质量控制体系，实现统计调查全流程的制度化、程序化、规范化”；增加“