基金产品分析系列之十四：华商基金张晓：甄选赛道，拥抱确定性

主要观点： 基金经理张晓深耕医药医疗行业研究，擅长深度挖掘消费医疗、科研服务上游、医疗新基建及CXO等细分赛道，坚持自上而下与自下而上相结合。对于赛道股，自上而下按照景气度来筛选，在顺应社会发展趋势的高景气赛道中，选择受益于政策驱动的子行业，通过上下游验证以及财务数据方面的逻辑分析，在合适的时点进行布局。对于价值股，主要从自下而上维度寻找机会，从上市公司的业绩确定性、管理层稳定性、估值匹配性等方面入手，更多关注竞争壁垒。医药板块估值目前处于相对底部，性价比优势凸显。 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com ⚫业绩排名靠前，攻防兼备 以张晓现任职管理的华商医药医疗行业（008107.OF）为代表。截至2024年2月23日，同类基金排名168/762，显著跑赢沪深300和申万医药生物指数。基金信息比在同类名列前茅，主动管理能力强，体现了基金经理攻防兼备。 ⚫交易能力强，管理人员工自持增加 基金总体保持高仓位运作，仓位利用率高，基金换手积极，善于把握市场结构性机会，灵活应对市场变化，不断调整基金组合力求更高的回报。管理人员工持有份额不断增加，反映了内部员工对基金的前景和表现有信心。 1.《华富基金尹培俊：擅长资产配置 的 绩 优“固 收+”舵 手 》2021-08-102.《华商基金厉骞：擅长进攻的“固收+”名将》2022-08-223.《华商基金彭欣杨：自上而下与自下而上相结合》2022-11-144.《华商基金余懿：注重平衡，兼顾逆向和景气》2023-03-165.《以静制动，顺势而为：景顺长城中证红利低波动100ETF投资价值分析》2023-5-156.《华商基金张晓：俯筛赛道，仰寻个股》2023-6-157.《华商基金孙志远：稳守反击型FOF名将》2023-9-108.《华商基金张永志：穿越牛熊的固收+名将》2023-12-05 ⚫投资风格均衡稳健 基金整体风格与医药生物行业保持中性，注重价值与成长均衡，也偏好配置低杠杆的股票，投资风格多维度平衡稳健。 ⚫子赛道配置丰富，重仓股超额显著 基金所持子行业赛道丰富且成长属性强，关注成长性较好的子行业中的龙头企业，也重视价值股的配置。关键的医药行业细分赛道轮动胜率高。多数长期重仓个股走势亮眼，相对于医药指数有明显超额收益。 ⚫风险提示 本报告基于基金产品合同、招募说明书以及基金经理管理产品的历史公开信息进行分析，不构成任何推荐和投资建议。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，投资者应结合自身风险偏好与风险承受能力予以关注。 正文目录 1甄选赛道，拥抱确定性......................................................................................................................................................................42华商医药医疗行业投资价值分析......................................................................................................................................................52.1基金概况.............................................................................................................................................................................................................52.2业绩排名靠前，攻防兼备.............................................................................................................................................................................62.3交易能力强，管理人员工自持增加..........................................................................................................................................................92.4风格均衡稳健.................................................................................................................................................................................................112.5子赛道配置丰富，重仓股超额显著.......................................................................................................................................................123华商基金管理公司.............................................................................................................................................................................17风险提示：.............................................................................................................................................................................................18 图表目录 图表12013年以来医药板块市场表现及估值水平........................................................................................................................................4图表2华商医药医疗行业基本信息......................................................................................................................................................................5图表3代表作基金概况..............................................................................................................................................................................................6图表4成立以来基金累计收益率...........................................................................................................................................................................6图表5任职以来基金累计收益率...........................................................................................................................................................................7图表6华商医药医疗行业逐年业绩表现.............................................................................................................................................................8图表7任职以来基金逐月收益................................................................................................................................................................................8图表8基金历史仓位..................................................................................................................................................................................................9图表9基金换手率.......................................................................................................................................................................................................9图表10基金交易能力.............................................................................................................................................................................................10图表11管理人员工持有情况...............................................................................................................................................................................10图表12BARRA风格因子定义.................................................................................