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2023年报点评：经营业绩稳步改善，新材料项目逐步进入兑现期

2024-03-20 杨晖,侯星宇华创证券静心悟动

万华化学发布23年年报，实现收入1753.61亿元，同比增长5.92%；实现归母净利润168.16亿元，同比增长3.59%。分板块来看，23年公司实现聚氨酯、石化、精细化工品及新材料业务收入674/693/238亿元，同比分别+7%/-0.4%/+18%。公司计划每股派发现金红利人民币1.625元（含税），合计分配利润约51亿元。公司盈利能力稳步改善，聚氨酯板块毛利逐步修复。聚氨酯需求稳步复苏，公司竞争优势有望持续增强。高强度资本开支加速转化，新材料产能投放在即。我们下调公司24-25年归母净利润预测分别至191.68、213.05亿元，对应EPS分别为6.11、6.79元（此前预测分别为6.77、7.69元），并新增26年归母净利润预测232.58亿元，对应EPS为7.41元。当前市值对应24-26年PE分别为13x、12x、11x。我们给予公司2025年15倍PE，对应25年目标价101.85元，维持“强推”评级。

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