三峡旅游2026年半年报点评：基本盘量稳价升，省际游轮进入业绩兑现期

休闲综合2026年08月27日 推荐（维持）目标价区间：8.57-9.79元当前价：6.98元 三峡旅游（002627）2026年半年报点评 基本盘量稳价升，省际游轮进入业绩兑现期 事项： 华创证券研究所 三峡旅游发布2026年半年报业绩：2026H1公司实现营收4.14亿元/+13.09%，归母净利润7955万元/+25.04%。业绩增长主因“两坝一峡”等产品接待量增长、部分产品提价，以及省际度假游轮新增贡献。 证券分析师：饶临风邮箱：raolinfeng@hcyjs.com执业编号：S0360525080002 其中Q2单季度营收2.64亿元/+16.9%，归母净利润6536万元/+39.1%，Q2接待量同比基本持平，主要受益于省际度假游轮投运贡献增量收入；Q2毛利率45.2%/+4.9pct，归母净利率24.8%/+4.0pct，新船投运后盈利弹性释放。 公司基本数据 总股本(万股)70,567.95已上市流通股(万股)69,815.81总市值(亿元)49.26流通市值(亿元)48.73资产负债率(%)16.33每股净资产(元)4.3112个月内最高/最低价10.01/5.51 评论： 最大亮点在于省际度假游轮实现从0到1的突破。首艘省际游轮“长江行·揽月”号于4月18日首航，运行宜昌—重庆航线，主打船宿度假+水陆联游+一价全包模式，26H1贡献收入3225万元，接待游客1.07万人次，对应客单价约3000元，显著高于观光游轮产品，截至7月28日床位载客率95.58%；第二艘极光号8月7日投运，另有2艘在建。随着船队规模扩大、运营爬坡及产品成熟，省际游轮有望从单船验证逐步进入规模化贡献阶段，成为公司未来重要的增量收入和利润来源。 原有观光游轮基本盘稳健，新增游轮产品直接带动旅行社业务增长。26H1原有观光游轮业务收入1.14亿元，同比+13.21%；主因接待量增加以及部分产品提价后客单价增长。其中“两坝一峡”102.08万人次/+10.34%。高峡平湖接待15.00万人次，同比增长16.28%；长江夜游接待9.54万人次，同比下降14.67%。26H1旅行社业务实现收入1.79亿元，同比+36.74%，毛利率32.50%，同比提升6.60pct。公司旅行社是省际度假游轮的重要销售渠道，作为旅游全产业链运营平台进一步放大内部协同效应。 盈利能力明显改善，经营杠杆释放更加突出。26H1公司销售毛利率为38.62%，同比+4.6pct；销售费用473.7万元，同比-0.4%，销售费用率1.1%，同比-0.2pct；管理费用6323万元，同比+14.8%，主要由于新增省际度假游轮业务带来的人工成本增加，管理费用率15.3%，同比+0.2pct。新船投产后在高载客率及高客单价支撑下带来收入增量，同时原有业务毛利率改善，推动单季度盈利弹性显著释放，也进一步验证了省际游轮新产品的商业模式和盈利潜力。 相关研究报告 《三峡旅游（002627）2025年报及2026年一季报点评：存量业务稳健增长，省际游轮开启第二增长曲线》2026-04-28 《三峡旅游（002627）深度研究报告：重塑度假体验新标准，内生+外延发力打造内河游轮领航者》2026-04-27 投资建议：基本盘稳中有升，省际游轮打开第二成长曲线，26H2进入新船持续贡献阶段。整体来看，26H1本盘量稳价升，原有观光游轮业务保持稳健增长；省际游轮依托高客单价及接近满载的运营表现，已初步验证产品竞争力，并开始形成实质性收入贡献。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为1.73/2.21/2.76亿元。参考可比公司估值，考虑省际游轮落地带来的成长溢价，给予公司2026年35-40倍PE，对应目标价8.57-9.79元，维持“推荐”评级。 风险提示：省际游轮上座及客单价低于预期；后续游轮建造进度不及预期；行业竞争加剧；宏观消费需求疲软等。 附录：财务预测表 社服组团队介绍 社服组长、首席分析师：饶临风 南京大学本科，伦敦政治经济学院硕士。曾于东北证券、民生证券、复星集团等机构任职。所在团队获得2023年批零社服行业新财富入围、2022/2023年水晶球社会服务行业第五/第四名、2023年金麒麟社会服务行业第五名等奖项。 研究员：石凯同 上海财经大学本科，复旦大学硕士。曾任职于弘则研究，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所