全球精炼镍显性库存持续累积

镍品种： 研究院新能源&有色组 研究员 03月18日沪镍主力合约2405开于142030元/吨，收于139950元/吨，较前一交易日收盘下跌1.35%，当日成交量为412264手，持仓量为143544手。昨日夜盘沪镍主力合约开于139600元/吨，收于139720元/吨，较昨日午后收盘下跌0.16%。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 昨日沪镍主力合约价格明显回落，日内现货市场镍价呈现震荡下行的趋势，下游企业对当前的镍价接受度有限，精炼镍的现货交易活跃度一般。精炼镍现货升水走势分化，其中镍豆现货升水略有回升，俄镍升水小幅下调。昨日金川镍升水持平为1100元/吨，进口镍升水下降100元/吨至-350元/吨，镍豆升水上涨250元/吨至-3250元/吨。昨日沪镍仓单增加13吨至15360吨，LME镍库存增加3396吨至77424吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 当前镍供需偏空，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格的止跌上扬，据SMM数据，当前外采原料生产电镍的成本线均在14万元/吨以上，叠加当下印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢以及国内的宏观利好因素，这给予当前镍价较强的支撑，短期镍价或震荡运行。不过当前镍产业利润整体尚可，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，成本端价格回落，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■镍策略： 中性。 ■风险： 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 03月18日不锈钢主力合约2405开于13655元/吨，收于13785元/吨，较前一交易日收盘上涨1.1%，当日成交量为309832手，持仓量为157710手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13785元/吨，收于13810元/吨，较昨日午后收盘上涨0.18%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 昨日不锈钢期货价格表现较为强势，整体呈现先扬后抑走势，随着华南钢厂铬铁采购价格上行，不锈钢现货价格亦明显上涨。现货市场交投氛围有所转好，不锈钢基差略有上涨。昨日无锡市场不锈钢基差下降185元/吨至10元/吨，佛山市场不锈钢基差下降35元/吨至110元/吨，SS期货仓单增加5956吨至136330吨。SMM数据，昨日高镍 生铁出厂含税均价持平为949元/镍点。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，库存累积逐步放缓，需求滞后导致去库延缓，目前终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化，消费端超预期改善。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：..............................................................................................................................................................................1镍不锈钢日度数据............................................................................................................................................................................4精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................5镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................6铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................6不锈钢：............................................................................................................................................................................................7 图表 表1:镍-不锈钢日度数据..................................................................................................................................................................4图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨........................................................................................................................5图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨.........................................................................................................................................5图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨................................................................................................................................................5图4:沪镍仓单丨单位：吨................................................................................................................................................................5图5:LME镍库存丨单位：吨...........................................................................................................................................................5图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨...................................................................................................................5图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨............................................................................................................................6图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点........................................................................................................................................6图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨.......................................................................................................................6图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%...................................................................................................................................6图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁......................................................................................................................6图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨............................................................................................................................6图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨...........................................................