镍不锈钢周报：全球精炼镍显性库存小幅增加

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 4月26日当周，镍价维持强势，沪镍2406合约开于143400元/吨，收于145870元/吨，较此前一周收盘上涨3.09%，周内最低价为139130元/吨，最高触及148270元/吨。本周镍价受宏观与镍矿扰动影响偏强运行，近期英美对俄再度进行制裁，同时印尼官方并未有RKAB审批实质加快的消息披露，引发镍价格发生一定波动。当前外采原料成本依然偏高，硫酸镍价格坚挺。 周内镍价高位运行，镍下游接受度有限，采购情绪仍然维持较低水平，周内现货市场成交氛围较差。近期在俄镍受英美制裁的事件影响下，外盘明显强于内盘，出口利润再次扩大，周内或有部分国产镍板运输至保税区准备后续出口。在需求端，合金特钢行业的下游在第二季度预计将进入产业旺季，这可能会对镍板的需求提供一定的支撑。此外，只要终端产品的利润仍然存在，下游行业在原料的刚性需求下可能会提高对镍价的接受程度。 目前中国电解镍产量维持高位，精炼镍现货供应仍较为充足，库存持续累积，预计纯镍供应持续高位。SMM数据，4月26日当周金川镍升水下降600元/吨至1400元/吨，俄镍升水下降200元/吨至-550元/吨，镍豆升水上涨250元/吨至-3250元/吨；LME镍0-3价差上涨2.67美元/吨至-162.11美元/吨。本周沪镍库存增加328吨至23528吨，LME镍库存增加4026吨至77784吨，上海保税区镍库存减少100吨至4660吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加415吨至38009吨，全球精炼镍显性库存增加4441吨至115793吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■ 镍观点： 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期宏观情绪偏强，外围因素扰动频繁，叠加成本端硫酸镍价格高企，短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 镍策略： 中性。 ■ 风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动。 期货研究报告|镍不锈钢周报2024-04-28 全球精炼镍显性库存小幅增加 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2024/4/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 304不锈钢品种： 4月26日当周不锈钢期货价格震荡运行，不锈钢主力合约2409开于14460元/吨，收于14395元/吨，较此前一周收盘下跌0.07%。 周内不锈钢现货价格整体偏强运行，基差持续下调。SMM讯，周内供给方面钢厂仍维持打折分货及少量批复，整体略显偏紧，但价格上涨后下游接受度较低，采取观望心态暂无备货意愿，市场活跃多以贸易商间投机买货为主，当前基本面钢厂并未放量，本周社会库存小幅去库，预计假期前后集中到货，需求方面终端及贸易商备货需求基本饱和。 4月26日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨5元/吨至-70元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨55元/吨至-70元/吨。Mysteel数据，4月26日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少1.1万吨至66.14万吨，对应幅度为-1.64%，其中热轧库存减少0.49万吨至21.58万吨，冷轧库存减少0.61万吨至44.56万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，4月26日当周高镍生铁出厂含税均价较春节前最后一周上涨12.5元/镍点至960元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为8650 元/50基吨。 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供需均偏弱，预期供需同增。3月份中国43家钢厂（新口径）300系不锈钢产量167.9万吨，同比增加15%，月环比增加27%。目前终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，周内库存去化明显。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化。 镍不锈钢周报丨2024/4/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 2 镍不锈钢周度数据 ............................................................................................................................................................................ 5 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 7 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 8 不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9 不锈钢社会库存： ...........................................................................................................................................................................11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据 ................................................................................................................................................................. 5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ...............................................................................................................