镍不锈钢周报：全球精炼镍显性库存自低位小幅回升

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 本周镍价先扬后抑，供需面并无太大变化，主要受外围情绪和资金影响，低库存状态下镍价弹性较大。本周精炼镍现货市场成交冷清，下游畏高情绪较浓，现货升水持续回落，目前已处于较低水平。SMM数据，本周沪镍库存 -307吨至3120 吨，LME镍库存 +876吨至52566 吨，上海保税区镍库存 -20至5480 吨，中国（含保税区）精炼镍库存 -176吨至10874 吨，全球精炼镍显性库存 +700吨至63440 吨，本周全球精炼镍显性库存结束四连去库，出现小幅回升，目前处于历史低位。 ■ 镍观点： 镍中线供需偏空，但全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，当前远期利空与低库存现状的矛盾僵持，镍价受资金情绪影响偏强震荡。不过近期镍价上涨后，其较产业链其他环节已经出现高估，纯镍对镍铁、不锈钢、硫酸镍比值皆重返高位，建议暂时谨慎观望。 ■ 镍策略： 中性。 ■ 镍关注要点： 精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。 304不锈钢品种： Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存 +1.68万吨至35万吨，对应幅度为 +5.05%，其中冷轧库存 +1.55万吨至16.76万吨，热轧库存 +0.14万吨至18.24万吨，本周300系不锈钢社会库存小幅回升。本周不锈钢期货价格维持高位震荡，现货价格持稳为主，后半周随着期货价格回落，基差小幅回升，现货市场成交清淡，下游追高意愿不足。 ■ 不锈钢观点： 前期不锈钢价格持续近半年时间的下挫已部分兑现供应端利空预期，短期不锈钢价格主要驱动因素在于消费端和印尼政策带来的不确定性，随着传统消费旺季来临，后市不锈钢消费可能会有一定幅度的改善，短期价格偏强震荡。不过因不锈钢产能充裕，供应增长潜力较大，随着钢厂利润好转，预计后期不锈钢产量将逐步回升，中线仍有较多新增产能计划投产，不锈钢价格中线预期仍不乐观。且短期不锈钢基差持续走期货研究报告|镍不锈钢周报2022-09-25 全球精炼镍显性库存自低位小幅回升 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2022/9/25 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 弱、仓单逐渐回升，建议暂时观望。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 不锈钢关注要点： 宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。 镍不锈钢周报丨2022/9/25 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢周度数据 ............................................................................................................................................................................ 5 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 7 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 8 不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9 不锈钢社会库存： ...........................................................................................................................................................................11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据 ................................................................................................................................................................. 5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ........................................................................................................................... 7 图 8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 9:中国镍现货库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 7 图 10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 ......................................................................................................................... 7 图 11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨 ......................................................................................................................... 7 图 12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点 ................................................................................................................................. 7 图 13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ..........................