镍不锈钢周报：全球精炼镍显性库存低位回升

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 本周镍价强势反弹，沪镍主力合约价格重返17万关口上方，但现货市场成交冷清，现货升水持续下挫。SMM数据，本周金川镍升水下降2600元/吨至9750元/吨，俄镍升水下降1900元/吨至2900元/吨，镍豆升水下降1500元/吨至1300元/吨；LME镍0-3价差上涨60.75美元/吨至-78.25美元/吨。本周沪镍库存增加927吨至4221吨，LME镍库存减少204吨至37026吨，上海保税区镍库存增加300吨至4800吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加1726吨至11276吨，全球精炼镍显性库存增加1522吨至48302吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■ 镍观点： 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，近期宏观情绪回暖提振市场信心，短期镍价或偏强震荡，建议暂时观望。 ■ 镍策略： 中性。 ■ 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格持稳为主，基差仍处于低位，现货市场成交清淡。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差下降105元/吨至225元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降155元/吨至75元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加1万吨至51.52万吨，对应幅度为+1.99%，其中热轧库存增加1.49万吨至24.73万吨，冷轧库存减少0.48万吨至26.8万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周持平为1090元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降100元/50基吨至8700 元/50基吨。 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好期货研究报告|镍不锈钢周报2023-06-18 全球精炼镍显性库存低位回升 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2023/6/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现偏弱，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过当前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存持续下滑至中低水平，短期外围情绪偏强、镍价弹升，不锈钢价格或震荡运行。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。 镍不锈钢周报丨2023/6/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢周度数据 ............................................................................................................................................................................ 5 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 7 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 8 不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9 不锈钢社会库存： ...........................................................................................................................................................................11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据 ................................................................................................................................................................. 5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ........................................................................................................................... 7 图 8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 7 图 10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 ......................................................................................................................... 7 图 11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨 ......................................................................................................................... 7 图 12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点 ..