铁矿石周报：矛盾依旧在，下跌何时休

铁矿石周报2024/03/16 (黑色建材组)赵钰 周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆ 供应：全球铁矿石发运总量3121.70万吨，环比-3.90万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2522.30万吨，环比-22.20万吨。澳洲发运量1895.60万吨，环比+59.50万吨。其中澳洲发往中国的量1495.60万吨，环比+44.80万吨。巴西发运量626.70万吨，环比-81.70万吨。中国47港到港总量2126.40万吨，环比-398.00万吨。中国45港到港总量2024.70万吨，环比-352.30万吨。北方六港到港总量为984.50万吨，环比-257.10万吨。 全球发运量低位回升，非主流发运年初至今偏高。 ◆ 需求：日均铁水产量220.82万吨，环比-1.43万吨。高炉炼铁产能利用率82.58,环比-0.53个百分点, 同比-5.45个百分点。钢厂盈利率21.21,环比-3.03个百分点, 同比-28.14个百分点。五大材产量849.00万吨，环比+1.29万吨。其中螺纹218.53万吨，环比-1.93万吨。热卷318.51万吨，环比+7.63万吨。 钢厂利润率低位，复产推迟。铁水微降，五大材产量上升。 ◆ 库存：全国45个港口进口铁矿库存为14285.45万吨，环比+134.91万吨。日均疏港量300.75万吨，环比+5.67万吨。在港船舶数80条，环比-39条。全国47个港口进口铁矿石库存总量14843.45万吨，环比+172.91万吨。47港日均疏港量313.82万吨，环比+4.64万吨。港口库存保持累库状态。 ◆ 小结：上周铁矿05合约价格大幅下跌，全周开盘877点，最高877点，最低781.5点，收于781.5点，跌幅10.89%。当前持仓47.9万手，微降。现货周内由922下跌至833元，跌幅9.6%。3月14日普氏指数104.35美元/干吨。本轮下跌核心在需求。需求方面，春节及元宵节后钢材下游需求恢复速度偏慢，开复工率连续四周持平或弱于去年，打击市场信心，由此引发“负反馈”交易，即钢材终端需求未恢复→钢厂销售及利润偏差→钢厂压减生产计划→铁矿等炉料需求减少→价格下跌，并且“负反馈”1月份由资金预期主导，当前正逐渐在现货市场兑现，现货出现恐慌甩卖。供应方面，云南钢铁企业亏损减产，广东钢协倡议减产，在利润长期偏低情况下，不排除其他省市钢厂选择减产。价差方面，本轮下跌“负反馈”进入到现货市场兑现阶段，对近月影响更大，因此不同于去年3月下跌时近远月价差走阔，本次价差呈现出现货更弱，远月稍强，价差走缩的特点。展望后市，需求恢复偏慢引发的“负反馈”已下跌2个月，目前走到尾部阶段，价格有加速下跌风险。考虑到真实需求不会因为仅仅过了春节就凭空消失，且黑色板块外其他商品均表现强势，印证了需求偏差并不是普遍现象。由于多空双方资金僵持，当前价格有较多情绪成分。我们注意到持续收缩的价差本周已有企稳迹象，预计需求体现出韧性时便会带领黑色板块走出下跌困境。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB_超特粉价差145元/吨，较上周变化+10.00元/吨。卡粉-PB粉价差105元/吨，较上周变化+5.00元/吨。品种价差保持低位。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉_金布巴146元/吨，较上周变化+1.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-20元/吨，较上周变化-5.00元/吨。因钢厂利润偏低，中低品更受青睐。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比15.17%，较上周变化+0.11%。块矿入炉配比11.78%，较上周变化0.00%。烧结矿入炉配比73.05%，较上周变化-0.11%。唐山废钢价格2595元/吨，较上周变化-160元/吨。张家港废钢价格2510元/吨，较上周变化-70元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-209.73元/吨，较上周变化+17.31元/吨。PB粉进口利润-26.95元/吨，较上周变化+11.11元/吨。高炉钢厂利润持续不佳。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数伴随发货量增加而上涨。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14285.45万吨，较上周变化+134.91万吨。球团734.38万吨，较上周变化-18.07万吨。库存保持累库过程，斜率偏快。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1285.36万吨，较上周变化+53.96万吨。港口库存：块矿1850.15万吨，较上周变化+10.86万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6057.90万吨，较上周变化+52.14万吨。巴西矿港口库存5146.95万吨，较上周变化-71.24万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9269.84万吨，较上周变化+9.86万吨。钢厂库存偏低，当前采购心态谨慎。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲发往中国的量1495.60万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运量626.70万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运增加。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月力拓发货量1402.60万吨，同比-46.77%。必和必拓发货量1414.60万吨，同比-36.29%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月淡水河谷发货量1268.00万吨，同比-44.28%。FMG发货量1027.70万吨，同比-38.07%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 02月曹妃甸港到港船舶72只，较上月变化-21只。青岛港56只，较上月变化-4只。日照港57只，较上月变化+9只。02月曹妃甸港到港量978万吨，较上月变化-513万吨。青岛港1041万吨，较上月变化+91万吨。日照港905万吨，较上月变化+261万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿山产能利用率67.19%，较上周变化+5.14%。国产矿铁精粉日均产量42.39万吨，较上周变化+3.24万吨。（双周数据） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月国内非主流矿进口量1747.46万吨。较上月变化+84.27万吨。2023年非主流矿供应和进口增多。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03月港口现货月度成交量226.00万吨，同比-53.17%。铁矿石日均疏港量300.75万吨，较上周变化+5.67万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量220.82万吨，较上周变化-1.43万吨。高炉产能利用率82.58%，较上周变化-0.53%。铁水打破上升预期及历年惯例，本周继续微幅下降。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂进口铁矿石日耗270.44万吨，较上周变化-2.19万吨。 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石基差51.61元/吨，较上周变化+6.35元/吨。基差率6.19%，较上周变化+1.28%。基差偏低，现货更弱。