铁矿石双周报：基本面矛盾有限，区间高位震荡

基本面矛盾有限，区间高位震荡 2025年4月18日当周 观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略 目前成材端仍有利润空间，短期内铁水产量预计维持高位，铁矿石需求不弱；供给端，外矿发运恢复往年节奏；港口库存小幅去库。基本面无较大矛盾，宏观层面，关税扰动短期退潮，4月底仍有会议预期，09合约区间【680-730】区间高位震荡。 宏观层面02 本周宏观消息速览 国际市场，关税扰动影响短期减小，欧洲央行持续降息节奏，但是美联储因担忧“通胀”，降息节奏或大幅放缓。国内市场，第一季度统计局数据走好，超过市场预期，出口端抢出口效应明显。由于经济向好，4月未降息。 固资投资增幅有限，房地产开发投资持续下调 2025年1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，同比增长4.2%；其中国有控股增速6.5%，民间投资增速0.4%。分产业看，第一产业投资2081亿元，同比增16.0%；第二产业投资36141亿元，增长11.9%；第三产业投资64952亿元，增长0.1%。1—3月份，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%。 商品房销售和房屋新开工面积同比改善 1—3月份，新建商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%，降幅比1—2月份收窄2.1个百分点；房屋新开工面积12996万平方米，下降24.4%。 从商品房销售面积和新开工面积累计同比来看，有一定止跌迹象。 建筑-项目资金到位率环比小幅下调 据百年建筑调研，截至4月15日，样本建筑工地资金到位率为58.28%，周环比下降0.22个百分点。 其中，非房建项目资金到位率为59.85%，周环比下降0.27个百分点；房建项目资金到位率为50.44%，周环比持平。本期资金到位率结束环比增长转为下降。分项目看，房建资金暂无变化，同比增幅较上期收窄；非房建资金下滑，同比降幅放大。分区域看，资金下滑的区域存在于华南和华东，其他地区暂稳。具体来看，本期资金到位情况整体偏弱，市政项目资金略好于基建。 建筑-水泥和混凝土发运量持续上调 根据百年建筑，本周全国水泥出库量335.75万吨，环比上升15.32万吨；混凝土发运量146.53万立方米，环比上升7.27万立方米。 基建-水泥直供上升，沥青销量低位 本周基建水泥直供量183万吨，环比上升11万吨，基建水泥供给持续恢复。沥青销量20.44万吨，环比上升1.55万吨，沥青销量同比低位。 3月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。 从固定资产投资来看，制造业投资增长9.1%，仍较为强劲。 现货-钢材现货价格小幅下调 成材端，螺纹和热卷的价格下调20-30元/吨。本周钢材现货成交一般，建材端，随北方地区项目开工，需求仍有小幅上升空间；热卷端，由于各地关税政策渐起，国内制造业开始抢出口，所以下游端需求不弱。但是整体需求量不及往年，现货价格走弱。原料端，铁矿石价格震荡走势。本周焦炭现货在历经11轮提降之后提涨1轮，吕梁主焦煤价格9号上涨15元/吨，但是本周下跌10元/吨，由于焦煤供给持续大于需求，价格偏弱。 本周铁矿石现货价格有涨有跌，整体呈小幅震荡走势。虽然目前成材生产尚有利润，钢厂铁水产量维持高位。但是成材端交易一般，价格难起，钢厂按需采购为主，铁矿石价格震荡走势。 铁矿石期货价格弱势震荡 铁矿石09合约周五收盘699.0元/吨，对比上周五下跌1.27%。本周五基差57元/吨，环比上升3元/吨。 本周铁矿石主力合约盘面弱势震荡，09合约振幅仅为2.82%，波动有限。宏观层面，美国关税政策对于盘面冲击有所放缓，国内方面第一季度统计局数据走好，市场对于政策刺激力度有待观察。基本面，本周铁水产量持续维持在240万吨/天，短期内铁矿石需求有支撑。但是从长期来看，建材需求预计在4月见顶，若无超预期政策，预计钢材需求走弱，铁矿石需求和价格难起。 铁矿石期货持仓持续上调，目前处于高位 本周铁矿石期货单边持仓量持续上调，截至4月18日，单边持仓99.64万手，对比上周五上升7.04万手。本周铁矿石指数成交量277.84万手，环比上周下调175.87万手。上周在特朗普“对等关税”冲击下，市场恐慌情绪极强，本周有所缓解。整体上来看，空头力量仍较强，但是对比上周有所缓和。 跨期价差分析-铁矿石Back结构曲线下移 对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走缓，同时价格曲线重心下移。最近一个月，铁矿石曲线价格持续下调，主要在于成材端价格难起，虽然短期内铁矿石需求不弱，港口库存持续去库，但是弱现实以及市场空头较强的情况下，盘面价格持续走弱。 跨月价差分析-月差小幅走扩 本周五1-5价差-78.5元/吨，对比上周下降6元/吨；本周五5-9价差52.5元/吨，对比上周上升5.5元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所铁矿石价差 本周五大商所和新交所铁矿石主力合约差价15.67元/吨，环比增1.65元/吨，处于历史同期平均值附近。 跨品种价差-螺矿比下调 本周五螺矿差（主力合约）在2377元/吨，环比上升46元/吨；本周螺矿比为4.4，对比上周下降0.02。 本周螺纹10合约下跌1.76%，因此螺矿比下调。基本面来看，由于成材生产尚有利润，钢厂生产积极性较高，短期内铁水产量维持高位，对于铁矿石需求有所支撑。钢材由于库存持续去库，短期内钢材供需维持弱平衡状态，随后续建材端需求见顶之后，以及制造业补库有限，预计供需矛盾加剧。短期内螺矿套利机会有待观察。 铁矿石全球发货量环比上调 本周全球发货量2925.5万吨，环比上升17.8万吨，增幅0.61%。其中澳巴发货量2437.7万吨，较上周发货增2.9万吨，增幅0.12%；非澳巴发货量487.8万吨，环比上升14.9万吨，增幅3.15%。 淡水河谷本周发运至中国环比下调 根据钢联数据，本周四大矿山发至中国铁矿石共计1742.3万吨，环比下降38.6万吨，降幅2.17%。四大矿山中淡水河谷发运量环比下调，累计来看，除FMG同比上升，其余矿山发运均下降。 47港到港量小幅下调 本周47港铁矿到港量2449.2万吨，环比降168.7万吨，降幅6.44%；本年累计到港量37831.8吨，同比降低3025.8万吨，降幅7.41%。 内矿供应：矿山企业产能利用率小幅下调 据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率64.62%，环比降1.04%；186家矿山企业产能利用率62.57%，环比降0.81%。 内矿供应：矿山企业产量下调 据钢联数据，截至4月18日当周，矿山企业铁精粉日均产量持续小幅下调。 126家矿山企业日均产量37.81万吨/天，环比下降0.68万吨/天；186家矿山企业日均产量48.86万吨/天，环比下降0.63万吨/天。 钢企铁水产量持续维持高位 钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量240.12万吨/天，较上周下降0.10万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗298.1万吨/天，较上周上升0.09万吨/天。 本周Mysteel口径钢材表需增长，钢材生产仍有利润空间，因此本周247家钢企铁水产量维持在240万吨/天的高位，进口铁矿石日均消耗仍高。 高炉开工率持续上升，高于去年峰值 根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上升0.28%；高炉产能利用率90.15%，环比下降0.04%。本周新增5座高炉复产，4座高炉检修。本期高炉复产主要来自河北、宁夏、新疆地区，为常规检修后复产；高炉检修主要发生在河北、内蒙古、贵州等地区，主要因为生产不顺临时性检修。本周多个地区个别钢厂对于高炉进行1-2天检修，因此，虽然高炉开工持续上调，但是铁水产量和产能利用率小幅下调。 钢铁企业盈利率小幅上升 据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为54.98%，环比上升1.30%。钢材持续去库，并且表需有所增加，但是成材价格仍偏弱。炉料端铁矿石价格维稳，焦炭第一轮提涨落地，成才端利润小幅缩水，但是目前钢厂仍有一定利润空间。 高炉利润：螺纹钢生产利润下调 根据钢联数据，截至4月18日，高炉生产螺纹利润73元/吨，环比降35元/吨；富宝资讯，18日，华东长流程螺纹含税成本3112元/吨，利润在38元/吨。截至4月18日，唐山地区方坯成本2879元/吨，上海螺纹3140元/吨，两者价差261元/吨，环比降45元/吨。虽然本周螺纹表需环比上升，但是成材端现货价格持续下降，而成本端，焦炭价格提涨，铁矿石价格震荡，因此本周高炉生产螺纹利润下降，但是短期内仍有一定利润空间。 华东地区谷电降为负值 本周电炉成本小幅上升，钢材现货价格也小幅走弱，因此电炉利润进一步下降，华东地区电炉谷电利润降为负值。 成本方面：截至4月18日，华东地区电炉峰电3519元/吨、谷电3246元/吨，平电成本3375元/吨；对比上周上升25元/吨。利润方面：峰电利润-280元/吨，谷电-7元/吨，平电利润-136元/吨；利润降幅约30元/吨。 产品利润：热卷和冷卷毛利下调 根据钢联数据，截至4月18日，热轧板卷毛利22元/吨，环比上周降45元/吨；冷轧卷板毛利60元/吨，环比上周降83元/吨。本周热卷的供给和需求上升，厂库和社库持续去库中；冷卷方面，本周需求出现下降，虽然供给端小幅下调，但是厂库和社库持续累库，现货端需求较弱。 根据钢联数据，截至4月18日，河北地区铁水含税成本2429元/吨，环比上周上升20元/吨。焦炭历经11轮提降之后，本周价格提涨50-55元/吨；而铁矿石现货价格震荡走势。因此本周河北地区铁水成本上升。 替代品：废钢价格和铁废差小幅走强 根据钢联数据，截至4月18日废钢价格指数为2414元/吨，环比上周上涨7元/吨。本周短流程产量27.22万吨，环比下调3.24万吨，电炉生产出现亏损，钢厂生产意愿极低。 本周铁废差18.24元/吨，环比上周上升16.39元/吨，由于铁水成本上升，铁废差持续小幅走强。 库存07 国内矿山企业库存维持低位 根据钢联数据，本周126家矿山企业铁精粉库存为70.34万吨，环比上升3.54万吨；186家矿山企业铁精粉库存117.05万吨，环比上升7.62万吨。 钢企铁矿石库存低位 据钢联数据，截至4月18日当周，247家钢铁企业本周进口铁矿库存为9052.92万吨，环比下降24.21万吨。钢铁企业本周库存消费比30.37，较上周下降0.09。 钢厂库存持续维持低位，库存消费比持续小幅下降，钢厂按需采购为主。 港口持续去库 本周45港进口铁矿库存14056.00万吨，环比下降285.02万吨。本周47港进口铁矿库存14550.00万吨，环比下降281.02万吨。华北地区因为上周后半周大风天气影响港口作业，导致区域内部分港口卸货入库量较低，港口库存降幅明显。 根据钢联数据，本周45个港口在港船只数量为107条，环比上升23条；45港日均疏港量309.51万吨，环比下降8.54万吨/天。45港日均疏港量阶段性回落，除华北小幅回升外，其余区域疏港量均有不同程度的下降。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何