铁矿石周报：翘首以盼压减落，多空博弈何时休

翘 首 以 盼 压 减 落 ， 多 空 博 弈 何 时 休20230827 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200663-8285285 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6 周度观点及策略 周度观点 u库存：本轮45港铁矿石库存1.2亿吨，在到港大幅回落与高疏港配合下，周环比下降18万吨。贸易商矿小幅去库，钢厂矿累库，港口库存从分国别来看，澳洲矿和巴西矿走势分化，澳矿库存下降98万吨，巴西矿累库132万吨。钢厂低库存生产模式不变，但是持续走低后终有反弹。期现价格的上涨更是引发对现货的采购热情，也有一部分原因归功于长协资源的发货。 u供应：澳巴发运自8月初低迷后快速回升，本期均达到近三年同期高位，澳洲19港1839.3万吨，环比增加4%；巴西19港828.3万吨，环比增加3%。非主流大幅回升，本期发运589.4万吨，环比增加56%。 u需求：本轮247家钢厂日均铁水245.57万吨/天，基本持平。随着原料的大幅走强，钢厂盈利率下滑迅速，致使铁水的三连升终结。港口现货成交与远期表现背离，远月市场成交较差，贸易商报价积极性一般，观望为主。疏港持续回升，处于近几年同期高位，废钢到货量周环比下降8.7万吨，铁水性价比进一步凸显，平控限制粗钢产量，或将重心转移至短流程环节。 u观点:终端表现持续弱化，当前交易核心在于粗钢压减何时落地，甚至也出现了平控不会落实的声音，随着时间的推移压减逻辑逐渐淡化，本周炉料大幅走强，但是这又引入了一个新问题，钢厂利润开始不断走低，盘面利润已多天维持负值，以此来看9月份或许是执行压减的窗口期，如果还能配合上钢厂调节自身利润的主动减产，或许是最好的结果。 u策略：操作上，近期800上下短多有机会，但是一定注意止损，中期看空不变，本周若能持续在800-830之间震荡，可以考虑在区间上沿轻仓空单。 产业链结构 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 本周铁矿主力周初快速拉升至800大关以上，多次触及830。本次快速拉升的原因，资金面大于产业面。外资多头持续加仓，助推价格。基本面方面则是铁水一直居高不下，平控预期随着时间推移而淡化，虽然也有唐山烧结检修等消息曝出，但终归对盘面影响有限。资金加产业的双重作用下，盘面走强反应明显。 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 09合约临近交割，本应快速向上与现货收敛，但事实却不然，9-1价差走弱。01合约在周初的快速上涨后，小幅回落，1-5价差也回归至正常的范围内。铁矿目前的跨期套利，在于压减落地的时间，01合约大概率是受压减逻辑支配的。1-5逢高反套的机会是值得尝试的。 内外盘价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货&仓单 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本轮45港铁矿石库存1.2亿吨，周环比下降18万吨。本期到港大幅回落与高疏港配合下，小幅去库。贸易商矿小幅去库23万吨，钢厂矿累库5万吨。 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存从分国别来看，澳洲矿和巴西矿走势分化，澳矿库存下降98万吨，巴西矿累库132万吨，非主流则去库52万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 钢厂低库存生产模式不变，但是持续走低后终有反弹。期现价格的上涨更是引发对现货的采购热情，也有一部分原因归功于长协资源的发货。 供给端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 澳巴发运自8月初低迷后快速回升，本期均达到近三年同期高位，澳洲19港1839.3万吨，环比增加4%；巴西19港828.3万吨，环比增加3%。 全球发运 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 全球发运3257万吨，环比增加10%，非主流大幅回升，本期发运589.4万吨，环比增加56%。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 发运数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 铁水&开工率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 本轮247家钢厂日均铁水245.57万吨/天，周环比下降0.05万吨/天，基本持平。随着原料的大幅走强，钢厂盈利率下滑迅速，致使铁水的三连升终结。 成交情况 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 港口日均成交109.8万吨，周环比增加26.6万吨，远期日均50万吨，周环比下降25.2万吨，港口现货成交与远期表现背离，远月市场成交较差，贸易商报价积极性一般，观望为主。 进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 疏港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 疏港持续回升，处于近几年同期高位，45港日均疏港量本轮328.19万吨，环比增加1.47万吨，青岛港环比无较大变化。 螺纹钢&热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程&短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 长短流程螺纹钢产量持续下行，长流程本周产量233.72万吨，周环比增加0.38万吨；短流程本周产量29.73万吨，周环比下降0.73万吨。 废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 废钢到货量2991.1万吨，周环比下降8.7万吨。铁水性价比进一步凸显，平控限制粗钢产量，或将重心转移至短流程环节。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。