铜锌周报：低库存叠加矿端收缩推升铜价

铜锌周报 有色金属 低库存叠加矿端收缩推升铜价 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：低库存格局叠加供应收缩推升铜价，上方关注7.5万一线压力 本周以来铜价大幅增仓上行，主力合约突破70000关口后仅3个交易日拉升至73000关口，同时沪铜持仓量由46万手上升至56万手。本轮推升铜价的主要因素来自于供应收缩。海外12月底开始陆续有矿山宣布减产，而3月国内炼厂传联合减产。据安泰科消息，在3月13日举行的铜冶炼企业座谈会上，与会企业达成了多项共识，其中包括“就调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间等方面达成一致”。库存方面，国内显性库存较去年农历同期下降7万吨。低库存格局叠加供应收缩推升铜价，上方关注7.5万一线压力。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：锌价上行乏力，后续锌锭进口上升将打压锌价 本周在铜价大幅上涨的情况下，锌仅小幅上涨，在21500一线有一定的技术压力，持仓量变化不大。产业上，海外伦锌高位累库放缓，近期有小幅去库，国内季节性累库接近尾声，国内锌锭社库与去年相近，处于往年同期低位。国内低库存格局叠加有色板块效应推升锌价，但锌价在21500一线上涨明显乏力。拉长周期看，目前内外库存分化明显，2月沪伦比值上升明显，进口窗口开启，3月预计锌锭进口将上升，进而对沪锌产生压力，关注21500关口压力，可逢高做空。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................62铜..........................................................................72.1市场回顾...............................................................72.2铜精矿供应趋紧.........................................................82.3电解铜供应高位.........................................................92.4电解铜去库放缓........................................................103锌.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2锌矿趋紧..............................................................123.3精炼锌产量高位........................................................133.4内外库存分化..........................................................143.5镀锌产量维持高位......................................................154结论.......................................................................16 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................6图2美元走势................................................................................................................................................................6图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................6图4铜期价走势...........................................................................................................................................................7图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................7图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................7图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................7图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................7图9铜月差.....................................................................................................................................................................7图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................8图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................8图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................8图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................8图14精炼铜供需平衡................................................................................................................................................9图15电解铜产量.........................................................................................................................................................9图16电解铜净进口....................................................................................................................................................9图17国内电解铜库存..............................................................................................................................................10图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）...............................................................................................10图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）............................................................................10图20锌价走势............................................................................................................................................................11图21锌沪伦比值.......................................................................................................................................................11图22伦锌升贴水..........