铜锌周报：美元下行叠加低库存格局推升铜锌

铜锌周报 有色金属 美元下行叠加低库存推升铜价 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：美元下行叠加国内低库存，预计铜价偏强运行 节后第三周沪铜主力期价由69000一线上涨至70000一线，随后高位回落。铜价走强一方面是由于美元指数高位持续回落推升铜价，另一方面则是国内低库存格局依旧。宏观角度来看，海外降息再度升温，美元指数后续向下概率大于向上，利好铜价。产业上，当前国内社库和去年同期水平相近，而保税区库存较去年下降14万吨，国内季节性累库接近尾声，这一定程度上说明了国内电解铜库存仍将处于低位。叠加海外矿端趋紧，国内TC加工费下降将逐渐体现到冶炼端，预计期价将偏强运行，短期关注70000关口多空博弈，可逢低做多，上方关注2023年高点。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：美元下行叠加低库存格局推升锌价，后续锌锭进口上升将打压锌价 节后第三周沪锌主力期价由20500一线上涨至21200一线，沪锌合约整体呈现明显的减仓上行趋势，空头了结意愿较强。产业上，海外伦锌高位累库放缓，国内季节性累库接近尾声，国内锌锭社库与去年相近，处于往年同期低位。国内低库存格局叠加美元指数下行推升锌价，短期期价上涨明显，关注5日均线支撑。拉长周期看，目前内外库存分化明显，2月沪伦比值上升明显，进口窗口开启，3月预计锌锭进口将上升，进而对沪锌产生压力，关注21500关口压力，可逢高做空。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................62铜..........................................................................72.1市场回顾...............................................................72.2铜精矿供应趋紧.........................................................82.3电解铜供应高位.........................................................92.4电解铜去库放缓........................................................103锌.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2锌矿趋紧..............................................................123.3精炼锌产量高位........................................................133.4内外库存分化..........................................................143.5镀锌产量维持高位......................................................154结论.......................................................................16 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................6图2美元走势................................................................................................................................................................6图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................6图4铜期价走势...........................................................................................................................................................7图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................7图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................7图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................7图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................7图9铜月差.....................................................................................................................................................................7图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................8图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................8图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................8图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................8图14精炼铜供需平衡................................................................................................................................................9图15电解铜产量.........................................................................................................................................................9图16电解铜净进口....................................................................................................................................................9图17国内电解铜库存..............................................................................................................................................10图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）...............................................................................................10图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）............................................................................10图20锌价走势............................................................................................................................................................11图21锌沪伦比值.......................................................................................................................................................11图22伦锌升贴水......