敬请参阅最后一页之特别声明 1 胡逾之（F03088707，Z0019564） hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 现货难见好转 期货连续暴跌 2019.1.22 CONTENT  观点逻辑 本周现货价格延续上周弱稳行情，产销两地走货依旧不快；期货交割疑云再起，期现共振引发近月连续暴跌。基本面上看目前处在传统淡季到清明节备货旺季过渡期，市场主流好货暂稳，东部地区一般质量货源价格继续走弱。 三方库存数据绝对值中等偏低水平，但结构矛盾未能缓解，下游市场天气等原因导致到货不多，走货偏慢，导致客商产区拿货积极性不高，终端其他水果葡萄沙糖桔梨等替代水果价格走强，利好苹果但实际销售价格仍偏弱，关注下周气温回升后清明备货，新季苹果进去萌芽露红阶段，4月也将迎来新季苹果最为关键的月份，关注气温变化对花期影响。期货上05合约大跌后止盈，关注做多机会，远月基于新交割标准调整关注10和11合约正套机会。 操作建议： 近月止盈关注做多机会；远月正套 风险因素： 1、苹果清明节备货不及预期 2、03合约交割博弈情况 苹果周报 2024年3月17日 中财期货农产品组 农产品组 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 策略 逻辑 近月止盈关注做多机会；远月正套 本周现货价格延续上周弱稳行情，产销两地走货依旧不快；期货交割疑云再起，期现共振引发近月连续暴跌。基本面上看目前处在传统淡季到清明节备货旺季过渡期，市场主流好货暂稳，东部地区一般质量货源价格继续走弱。三方库存数据绝对值中等偏低水平，但结构矛盾未能缓解，下游市场天气等原因导致到货不多，走货偏慢，导致客商产区拿货积极性不高，终端其他水果葡萄沙糖桔梨等替代水果价格走强，利好苹果但实际销售价格仍偏弱，关注下周气温回升后清明备货，新季苹果进去萌芽露红阶段，4月也将迎来新季苹果最为关键的月份，关注气温变化对花期影响。期货上05合约大跌后止盈，关注做多机会，远月基于新交割标准调整关注10和11合约正套机会。 风险：1、苹果清明节备货不及预期 2、03合约交割博弈情况 二、市场回顾 图1： 苹果期货主力合约AP405走势图 资料来源：极星 中财期货 上周周报题目是淡季价格回落，期货高位振荡。策略关注03合约交割复检情况和04交割预期交割量大小，推荐05合约高位振荡反弹做空机会。日报关注盘面快速走低，提示做空后的逐步止盈直至清仓。苹果期货405合约开盘结束上周的高位振荡行情，连续破位下跌，至周五收盘跌868元至7834元/吨，成交和持仓大幅增加；2401合约交割结算价8690元/吨；2403合约交割价9190元/吨，01合约交割复检结果不甚理想有关，有资金认为03合约交割难度更大带动0405合约近期偏强。但近期市场传言前期接货方转抛04合约导致盘面大幅下跌，交割卖方逻辑转为接货买方逻辑，盘面暴跌引发市场关注。 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 3 三、基本面情况分析 3.1 现货价格 图2：洛川70以上富士苹果市场成交价 图3：栖霞80一二级条红市场成交价 资料来源：卓创资讯、中财期货 产地苹果现货主流价格本周继续偏弱，尤其是山东地区好货稳定，差货再次降价。卓创资讯显示，陕西洛川纸袋70以上上不封顶成交均价不变，维持上周的3.8-4.7元/斤。山东烟台栖霞纸袋80一二级条红价格均价下调0.1元，成交区间下调后到达2.8-5.5元/斤，上周是3-5.5元/斤。产业客商采购依旧谨慎，与此对应果农出货积极性高，经过连续两周降价，清明节小假期临近，有客商到山东寻找低价货源，经和他们交流仍显悲观，不敢拿货，且感觉库存较高，认为短期现货难涨。 图4：富士苹果全国平均批发价（周） 图5：沙糖桔全国平均批发价（周） 图6：常见几种水果批发平均价 图7：农业部重点监测的6种水果价格变化 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：农业农村部、中财期货 终端市场上，据农业农村部重点监测的6种水果平均价格上周均价7.49元/公斤，较前一周的7.33继续回升，低于去年同期水平7.6。分项看6种水果，除葡萄鸭梨上涨明显，其余平稳或小幅回落。 替代水果沙糖桔本周均价8.37元/公斤，较上周的8.17回升，远高于去年同期的6.88元/公斤， 随着柑橘收尾价格尤其是好货价格上涨；鸭梨本周5.96元/公斤，低于去年同期的7.64，上周5.71； 销区市场富士苹果价格回落，本周继续回到8.81元，大概持平去年同期的8.89，高频数据显示，截止3月17日，农业农村部富士苹果批发均价8.68元/公斤， 依旧在8.5-9元/公斤区间波动。基本和全国大部分市场情况类似。 3.2 现货库存及去库情况 图9：全国苹果库存总量 图10：全国苹果周去库量 资料来源：卓创资讯、中财期货 本周处在苹果淡季向旺季转变的阶段，清明节备货仍未开始，市场淡季特征仍明显，销区市场到货不多，出货速度缓慢，客商放缓备货速度。库存数据看卓创数据现实全国冷库目前存储量，截止到2024年3月14日全国冷库目前存储量约为601.52万吨，去库存率为32.58%，低于去年同期650万吨和22年同期610万吨，绝对数据上已经偏低，但近期终端走货慢，产地客商采购不 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 5 积极，导致果农货出货依旧偏慢，东西部均存在此类现象。本周期（20240307-0314）冷库共计出库量为19.87万吨。单周出货速度略低于上周，低于去年同期。有三门峡客商反馈近期在山东威海等地调货发现周边冷库库存较高，质量问题显现，压价拿货仍不积极。随着下周进去清明备货期，气温回升，市场走货边际预期会有所转好，但目前的库存结构问题仍难消解，好货稳定差货降价恐将延续。 四、天气对新季苹果的影响 图11： 全国苹果产量 图12：苹果生长周期 图13： 全国气温距平预报 图14：全国降水量预报 资料来源：天气网、中财期货 现阶段苹果晚富士淡季往旺季转换，新季果树进去萌芽状态，产业认识反馈预计月底苹果花芽有望露红，届时我们也将再次深入产业了解花期情况，同时关注气温带来消费的增加和气温对新季花期影响。 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 6 过去10天（3月7日至16日），江南南部、华南中东部等地累计降水量有30～50毫米，其中，广西东南部、广东中北部、江西南部等地的部分地区有60～90毫米；除华南大部、西北地区东南部等地降水偏多外，我国其余大部地区降水以偏少为主。过去10天，除华南大部、江南东南部、内蒙古东北部等地平均气温较常年同期偏低1～2°C外，我国其余大部地区气温接近常年同期或略偏高。 未来10天（3月17-26日），江淮、江汉西部和东部、江南北部、华南北部、四川盆地东部、贵州东北部、云南西北部、西藏东南部等地累计降水量有50～80毫米，江南北部、江汉、江淮、黄淮西部、西北地区东南部、四川盆地、贵州北部及新疆西北部等地大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；江南南部、华南东部、云南东部等地降水偏少3～7成。未来10天，除内蒙古东北部、黑龙江西北部等地平均气温较常年同期偏低1～2°C外，我国其余大部地区气温接近常年同期或偏高。 总之，过去十天华南等地降水偏多我国大部地区气温偏高；未来十天江南北部江淮等地后期降雨增强，冷空气继续影响中东部地区，苹果主产区天气正常，有利于苹果生长。 敬请参阅最后一页之特别声明 7 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-8845