铜期货周报：需求难见好转 铜震荡偏弱

请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 品种研究报告 需求难见好转 铜震荡偏弱 投资策略 节后商家多维持按需采购，本周现货市场成交表现极其一般，并未表现出明显的旺季行情，铜升水持续减少。宏观方面，美联储9月FOMC会议纪要支持“相对快速加息”，推动年内加息预期持续升温。中国大幅不及预期的外贸数据引发市场对铜需求的担忧，即使随后中国公布的通胀数据的好转也未能改变这一局面。原油方面，当前油价依旧处于一个相对较高的价格，稍微给铜价带来了支撑。从供需面来看，中国9月进口铜340,000吨，环比下滑2.9%，同比下滑26%，中国的铜需求有所减少。而国内下游企业开工持续弱势，叠加房地产大规模调控形势，未来铜需求面临较大压力。 就目前来看，宏观方面消息偏空，"银十"旺季铜需求难继续好转。预计下周铜期货价格维持弱势震荡走势，沪铜价格在36500-38000区间。 2016年10月16日 铜期货周报 研究服务中心 王艳红 金属分析师 027-68851554 wangyh@mfc.com.cn 铜期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 一、 宏观经济 美国方面，疲软的经济数据并未吓退加息预期。美国9月非农数据不及预期，但是随后相继有两位美联储高官发表声明为就业数据撑腰。同时，美联储9月FOMC会议纪要支持“相对快速加息”，为年内加息奠定了基础，但是委员们在具体何时加息上产生了很大争议。虽然纪要显示加息决议较为胶着，但是依旧推动了年内加息预期持续升温。受此影响，本周美元指数节节攀升，触及近七个月的最高点。 9月进出口增速大幅回落，经济依然疲弱。9月，出口金额（美元口径）同比下跌10.0%，跌幅比8月（-2.8%）扩大7.2个百分点，全球需求疲弱是出口下跌的原因，与我国出口结构类似的韩国和中国台湾地区9 月出口同比也出现超预期的下滑。9月进口金额（美元口径）同比下跌1.9%，比8月（1.5%）回落3.4个百分点。贸易萎缩和内需疲软是中国进口负增长主要原因。全球经济仍然延续低迷，贸易萎缩的格局仍然继续，短期人民币兑一篮子货币汇率指数仍然较高，短期内中国出口仍然延续低迷态势，预计4季度仍然延续负增长。 9月CPI和PPI双回升，通胀仍不对政策构成制约。9月CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.7%，其中食品价格环比上涨1.7%，非食品价格环比上涨0.4%。9月PPI同比回升0.9个百分点至0.1%，环比上涨0.5%，主要受生产资料价格上涨拉动。今年以来工业生产者出厂价格同比降幅逐月收窄，本月由负转正增0.1%，结束连降54个月。近期煤价继续上涨、钢价回升，叠加去年的低基数原因，PPI同比涨幅有望继续回升。生产资料价格同比转正，企业去库存可能进入后期，随着房地产调控政策出台，房地产市场回调可能带动信贷减速和地产投资进一步放缓，PPI上行的持续性有待观察。四季度传统冬季的来临，CPI有继续回升的压力，但在经济比较疲弱的情况下，通胀仍不对政策构成制约，货币政策仍处于真空期，主要是通过财政政策来稳增长。 图表1：美元指数走势 铜期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 数据来源：美尔雅期货 图2：各国PMI走势 图3 ：各国CPI走势 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、 铜基本面 2.1铜TC成交重心略有下降 后期或继续走高 本周干净矿现货TC报100-105美元/吨，市场报价区间并无变化，但成交重心较上周略有下降3美元左右，至100-103美元/吨。主要是由于并非所有的CSPT冶炼厂备货都充足，另外北方的小型冶炼厂最近采购意愿也比较强烈。供应方面来看，市场上感觉货源也不是很多，或许谈判在即存在海外矿山有刻意控制货源的可能性。临近年关，海外矿山为清库存发货或增多，而炼厂总体货源充足仍然对现货TC有支撑作用，后期预计现货TC仍有走高可 铜期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 能。 图4：TC及进口铜矿 图5：未锻造铜及铜材进口量 数据来源：WIND 美尔雅期货 2.2现货升水持续下调，精废铜价差高居不下 现货方面，本周铜升水一直下调。供给上，本周市场货源较为充沛，由于持货商看涨情绪降温，纷纷加大出货力度。需求上，由于大部分商家节前就已经完成备货，节后商家多维持按需采购，市场成交表现极其一般，并未表现出明显的旺季行情。 废铜方面，本周再生铜价格变化较小，上下波动幅度仅200元。市场废铜成交表现一般，厂家方面并未增多采购迹象，贸易商方面搬货积极性较高，为市场成交主力。总之，再生铜市场表现不温不火，并未随着铜价波动而发生明显变化，预计下周市场成交依旧平淡。 图表8：精废铜价差 铜期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 数据来源：美尔雅期货 2.3铜下游需求依旧疲弱 下游方面，本周铜材价格趋于平稳。国庆长假期间，全国各地20多个城市纷纷出台新的楼市调控措施，楼市政策大规模收紧。未来监管层对于楼市政策将持续一段时间，楼市降温成大概率事件。另外，根据富宝调研的情况，铜棒企业8、9月份开工率基本持平，维持弱势企稳。而由于需求疲软仍在持续，企业订单有限，加上资金回笼困难资金短缺问题依旧存在，预计后期铜棒企业好转迹象渺茫，将继续维持弱势状态。 图6：铜材产量走势 图7：发电设备产量 数据来源：WIND 美尔雅期货 2.4本周LME铜库存减少，SHFE库存增加 SHFE铜库存较上周增加14381吨至121439吨，COMEX库存较上周增加475吨至71095吨。本周一至周四，LME铜库存出现四连降，但周五库存回补2925吨，本周LME铜库存为349075吨，较上周减少6225吨。全球库存本周增加8613吨至541608吨。 图表9：铜库存走势 铜期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 数据来源：美尔雅期货 三、 后市展望 节后商家多维持按需采购，本周现货市场成交表现极其一般，并未表现出明显的旺季行情，铜升水持续减少。宏观方面，美联储9月FOMC会议纪要支持“相对快速加息”，推动年内加息预期持续升温。中国大幅不及预期的外贸数据引发市场对铜需求的担忧，即使随后中国公布的通胀数据的好转也未能改变这一局面。原油方面，当前油价依旧处于一个相对较高的价格，稍微给铜价带来了支撑。从供需面来看，中国9月进口铜340,000吨，环比下滑2.9%，同比下滑26%，中国的铜需求有所减少。而国内下游企业开工持续弱势，叠加房地产大规模调控形势，未来铜需求面临较大压力。 就目前来看，宏观方面消息偏空，"银十"旺季铜需求难继续好转。预计下周铜期货价格维持弱势震荡走势，沪铜价格在36500-38000区间。 铜期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 美尔雅期货市场部门 北京霞光里营业部 北京市朝阳区霞光里15号楼3层309室（100125） 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市荔湾区黄沙大道144号10楼1008、1009、1010号房（510000） 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海金融机构部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758118 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市杭大路9号聚龙大厦东3楼B室（310000） 电话：0571-28183389 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：18571548148 武汉直销中心 铜期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室（443000） 电话：0717-6451518 武汉光谷营业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：027-85787073 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号（430070） 电话：027-87831886 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅