国金晨讯

行情回顾 图表1：3月15日主要市场指数行情回顾 2024/3/15 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,054.64 9,612.75 892.73 808.67 1,884.09 10,146.43 16,720.89 当日涨跌幅 0.54% 0.60% 3.42% 0.47% 0.06% 0.96% -1.42% 年初至今涨跌幅 2.68% 0.92% -17.54% -5.09% -0.38% -4.56% -1.92% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 本周观点 新质生产力方向：电子、军工、机械、汽车板块。 研报精选 重点关注 【军工首席分析师杨晨】低空经济万亿市场，基础设施和飞行器制造核心受益 【前瞻科技/电子首席分析师刘道明/樊志远】前瞻科技研究：人工智能驱动单芯片PPA提升，背部供电将成为行业新趋势 【电子首席分析师樊志远】半导体专题一：主动去库存结束，2024年半导体行业浮现周期上行讯号 【电子首席分析师樊志远】消费电子出海：从贴牌到品牌，性价比破局，AI边端未来可期 【汽车首席分析师陈传红】电芯结构件行业深度：产能利用率触底，客户、技术、规模筑壁垒 【汽车首席分析师陈传红】宁德时代23年报点评：业绩高增长，分红超预期 【首席经济学家赵伟】置身之外：美联储的政治立场与宽松倾向 【首席经济学家赵伟】大类资产周报第21期：“超宽松政策”退出，对日股冲击有多大？ 【首席经济学家赵伟】24年2月货币金融数据点评：社融低预期的背后？ 公司报告 【纺服免税分析师杨欣】新秀丽港股公司点评：业绩再超预期，现金流显著改善 【军工首席分析师杨晨】中航重机23年报点评：经营目标稳健增长彰显韧性，新品研发推进打造一体化龙头 【医药首席分析师】特宝生物公司点评：增加适应症上市申请获受理，慢乙治愈进一步深入 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/3/15），上证指数上涨0.54%，深证指数上涨0.60%，北证50上涨3.42%，科创50上涨0.47%，创业板指上涨0.06%，中小综指上涨0.96%，恒生指数下跌1.42%；沪深两市成交额9446亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,054.64 16.40 0.54% 4,059.18 2.68% 399001.SZ 深证成指 9,612.75 57.33 0.60% 5,386.37 0.92% 899050.BJ 北证50 892.73 29.52 3.42% 93.00 -17.54% 000688.SH 科创50 808.67 3.82 0.47% 579.67 -5.09% 399006.SZ 创业板指 1,884.09 1.07 0.06% 2,373.82 -0.38% 399101.SZ 中小综指 10,146.43 96.06 0.96% 1,890.71 -4.56% HSI.HI 恒生指数 16,720.89 -240.77 -1.42% 740.69 -1.92% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 3月15日，北向资金当日净买入103.26亿元，年初至今累计净买入706.18亿元；南向资金当日净买入38.34亿元， 年初至今累计净买入818.41亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 1000亿元 北向合计南向合计 800 600 400 200 0 -200 -400 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，3月15日，申万31个一级行业中，有色金属（3.44%）、环保（2.18%）、通信（2.06%）、钢铁（1.88%）、综合（1.73%）涨幅居前；煤炭（-1.15%）、家用电器（-0.52%）、电力设备（-0.27%）、房地产（-0.14%）、美容护理 （-0.06%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 4.0% 日涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 有色金属 环保通信钢铁综合 基础化工商贸零售纺织服饰 汽车机械设备 电子轻工制造国防军工计算机公用事业 银行建筑材料食品饮料交通运输农林牧渔建筑装饰非银金融 传媒石油石化社会服务医药生物美容护理房地产电力设备家用电器 煤炭 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 本周观点 新质生产力方向：电子、军工、机械、汽车板块。 图表5：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 沪电股份，顺络电 本周行业观点分析师 看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。台积电追加扩产COWOS，Ai算力硬件需求 电子子，电连技术，传音控股，中际旭 创，卓胜微 四川九洲，莱斯信军工息，深城交，亿航 本周建议关注机器人、华为智选和国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含宁德时代，松原股量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能 汽车份，恒帅股份，天利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两陈传红成自控，江淮汽车大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自 控等。 本周智能，万丰奥威重点 推荐 持续旺盛。大模型不断升级，拉动AI硬件需求持续旺盛，从最近相关公司业绩及指引来看，GPU、ASIC、Ai服务器、光模块、交换机等需求维持高速增长。 低空经济建议优先关注飞行器制造。当前低空经济相关产业处于发展早期，eVTOL是低空经济重要载体，飞行器制造具备三个特点：率先启动、确定性较高的基础设施建设以及产业趋势确定、长期空间较大。 樊志远 杨晨 科德数控，华中数机械控，优利德，恒立 液压，柳工 本周持续关注设备更新、机器人、工程机械。【设备更新】国务院印发《以旧换新方案》，关注工业母机（对数控系统企业形成重要利好）、科学仪器（落地后仪器更新带来投资机会）、铁路装备（动车组维保市场有望高增）。【机器人】大模型赋能，Figure机器人进展提速。 【工程机械】中长期看好工程机械厂商出海机遇。 满在朋 （1）2024年可比口径下，12省市2024年重大项目年度投资增速为4%、较2020、2023年两 位数增速回落，高于2021-2022年3%的增速。从项目施工类型来看，可比口径下，续建、新 宏观/ 赵伟 总量 策略/ 建项目数量比例稳定在7/3，多地储备项目占实施类项目数量比超10%。 （2）本轮稳增长重心进一步向产业发展倾斜。地域间稳增长重心有所分化，部分经济大省重大项目投资规模维持较高水平，新增地方债额度更向经济大省倾斜。中央财政持续加码，超长期特别国债、中央预算对民间投资及耐用品消费以旧换新等支持政策持续推出。 预计3月中下旬A股以结构性交易性行情为主，成长行情或近尾声，逢高向“大盘价值+高股息”切换。牛市难现，主因：1）房地产企业“主动去库”压力正在持续上升；2）海外经 济放缓压力上升，或加大国内出口下滑风险；3）国内通缩压力正在悄然上升。流动性亦难张弛支撑短期“牛市”，主因：1）“宽货币”力度并不明显，仍有待增强；2）“宽货币到宽信 用”传导仍不通畅；3）外资流入仍有克制；4）内资“空转”流向股市的概率明显下降。 科技 罗露 中国移动，高新发持续关注AI基础设施，建议重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构 展，英维克，东土性机会，包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态 通信 科技，移远通信赢家包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；3）数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。 传媒 因赛集团，天下秀，捷成股份 GTC2024将召开，关注AI工具或模型迭代带来的相关投资机会。1）AI：建议关注AI应用相关标的、数据版权方及IP方。个股建议关注因赛集团、天下秀等AI应用相关标的、及视频版权龙头捷成股份。2）游戏及影视：展望后续，建议关注24年产品储备、排期丰富，有望边际向上的标的。 陈泽敏 萤石网络，中控技计算术，科大讯飞，万机兴科技，海康威视 关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射。预计24年可能成体量的出业绩 是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI落地、新质生孟灿产力几个产业趋势。 光伏&阿特斯，阳光电储能源，福莱特，福斯 特，奥特维 继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。相比于产品价格，我们更因关注产业链“测算盈利”的变化趋势，综合考虑 成本端变化，电池/组件、玻璃、胶膜均已在盈利改善趋势中；年度策略“强α组合”中的姚遥阿特斯、奥特维近期已先后以超预期的基本面表现开始验证α属性，建议重点关注，继续 坚定看好新能源板块反弹的持续性及空间。 持续关注配网变压器、配网智能化、智能电表、电力市场化改革。我们认为配电网为当前新三星医疗，望变电型电力系统转型的短板之一，再次强调《新形势下配电网高质量发展的指导意见》对于配网 电网器，云路股份，东投资的影响力度。24年后，随着主网特高压环节投资占比挤压相对释放、顶层设计对于电力姚遥方电子，国能日新设备替换和配网改造政策持续推进、以及网外多元化主体参与配网投资的逐步放开，以配网 变压器和智能化改造为主线的配电侧有望迎来颠覆性改革。 制造 东方电缆，海力风风电电，日月股份，明阳智能，金雷股份 关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等姚遥省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。 氢能&富瑞特装，科威本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取 燃料尔，冰轮环境，昇决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进商鸿宇 电池辉科技，海鸥股份入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发/姚遥 展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 农林新五丰，牧原股本周关注猪。在二次育肥&压栏的作用下生猪价格短期震荡，后续随着累库告一段落，生猪 牧渔份，温氏股份，华价格或出现下行。根据产能推算上半年生猪供给过剩，亏损下预计行业去产能持续加深，关刘宸倩 统股份，巨星农牧注底部布局机会。 贵州茅台，泸州老食品窖，山西汾酒，盐饮料津铺子，劲仔食品 消费 顾家家居，森鹰窗轻工业，佩蒂股份，乐歌股份，名创优品 本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。白酒春糖反馈平稳向好，渠道情绪在批价企稳的背 景下亦企稳，基本延续春节后态势，分化中强者恒强。建议关注后续Q1业绩预期变动，看好头部酒企业绩兑现置信度，以及后续核心品批价催化，目前估值仍具性价比。 持续推荐家居/宠物/出海。【家居】推荐顾家家居（软体+定制品类融合销售加速，外销拖累已消除）、森鹰窗业（零售渠道加速扩张叠加新品类快速起量，正迎加速发展期）。【宠物】推荐佩蒂股份（大客户去库结束，外销拐点已现）。【出海】推荐乐歌股份（海外仓利润率释放+新仓投放高速成长）；名创优品（欧美加速扩张打开全球成长曲线）。 刘宸倩 张杨桓 /尹新悦 基础化工 赛轮轮胎，通用股份，永和股份，三美股份 本周关注轮胎&氟化工。国务院印发《以旧换新行动方案》，我们认为化解产能过剩的有效方法之一是政策端供给约束或出清，建议重点关注后续相关政策的出台。投资方面，继续建议关注供给端有约束的氟化工以及需求端可能持续景气的轮胎。 陈屹 建发国际集团，越 地产秀地产，招