原油周报：三大机构下修俄罗斯产量增长，但实质性利好有限

研究院能源组 ◼市场分析 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 上周三大机构公布了3月报，本月三大机构同时下修了俄罗斯原油产量增长预期，IEA小幅上修了需求增长预期，但我们认为对市场的利多非常有限，俄罗斯产量削减更多是由于其国内炼厂开工率下降，减产与炼厂开工抵消后原油出口未必下降，从目前的船期数据来看，俄罗斯成品油出口环比下降约50万桶/日，但其原油出口基本持稳。 需求：EIA对2024年需求增长预估为143万桶/日，较上月基本不变，EIA预期日本出现需求负增长，中国需求增长放缓至32万桶/日，印度需求增长28万桶/日，美国需求增长15万桶/日。OPEC预计2024年全球需求同比增长224万桶/日，较上月预测不变，OPEC整体对明年需求预测较为乐观且显著高于市场普遍预期，OPEC预计中东需求同比增加38万桶/日。IEA预计2024年需求增长预估为133万桶/日，较上月修上修11万桶/日，上修主要来自发达国家，中国需求同比增加62万桶/日。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 非OPEC供应：EIA预计2024年非OPEC供应同比增加69万桶/日，较上月下修15万桶/日，其中美国供应增40万桶/日，加拿大14万桶/日，巴西21万桶/日，俄罗斯产量同比下降32万桶/日，本月大幅下修36万桶/日，主要基于OPEC+新的减产协议。OPEC预计2024年非OEPC供应增加107万桶/日，较上月下修12万桶/日，主要是俄罗斯供应增长下修。IEA认为2024年非OPEC供应同比增长125万桶/日，较上月下修22万桶/日，下修主要来自俄罗斯供应，本月下修了26万桶/日。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 OPEC产量：EIA口径2月OPEC产量环比增加16万桶/日至2647万桶/日，增产来自利比亚与沙特。OPEC口径2月OPEC产量环比增加20万桶/日至2657万桶/日，增产主要来自利比亚。IEA口径2月OPEC产量为2691万桶/日，较上月环比增加14万桶/日。 Call on OPEC：EIA对2024年的供需差预期为-30万桶/日，较上月下修20万桶/日，供需缺口放大，对2024年CallonOPEC为2681万桶/日。OPEC对2024年COO全年预测为2845万桶/日，仍为三大机构中最高水平。IEA对2024年COO预测为2728万桶/日，较上月上修43万桶/日。 ■策略 单边布伦特区间70至95，一季度需求淡季累库，由于红海事件与利比亚断供，短期做多Brent-DubaiEFS，考虑介入布伦特反套，买远抛近 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级、红海危机显著升级 目录 原油远期曲线、月差与地区价差：.................................................................................................................................................4CFTC持仓变动：.............................................................................................................................................................................5高频库存：........................................................................................................................................................................................6 图表 图1:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................................................................................................4图2:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...................................................................................................................4图3:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................4图4:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................4图5:WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:BRENTDUBAIEFS丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................4图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约......................................................................................................................................5图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约...................................................................................................................................5图9:NYMEXWTI原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图10:ICEBRENT原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约.............................................................................................................................5图12:BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图13:美国商业原油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图14:美国成品油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................6图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨........................................................................................................................................6图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图18:西北欧原油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................6 原油远期曲线、月差与地区价差： 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 CFTC持仓变动： 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 高频库存： 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：PJKBloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIBloomberg华泰期货研究院 数据来源：VortexaBloomberg华泰期货