原油周报：三大机构需求继续小幅下修

◼市场分析 研究院能源组 上周三大机构陆续公布月报，三大机构需求继续小幅下修，由于在中国的需求预估中包含了LPG需求，今年投产的PDH装置绝大部分原料来自进口的油田气或者气田气，此类需求虽然不属于炼厂产品，但通常也包含在各大机构的平衡表当中，目前主要机构预估今年中国石油需求增长在20万桶/日上下，LPG、航煤需求增长抵消了柴油需求负增长。我们认为市场对于中国需求的预期差已经有所缩窄，但部分机构如OPEC的预估仍高估。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 需求：EIA对2024年需求增长预估为91万桶/日，较上月预测下修3万桶/日，中国需求增长9万桶/日，较上月下调3万桶/日，印度需求增长28万桶/日，美国需求增长6万桶/日，较上月下修15万桶/日，EIA对2025年需求增长预估为129万桶/日，其中中国需求增长为26万桶/日。OPEC预计2024年全球需求同比增长193万桶/日，较上月预测下修11万桶/日，OPEC整体对需求预测较为乐观且显著高于市场普遍预期，未来继续下修可能性较大，OPEC预计中东需求同比增加20万桶/日，预计中国需求同比增加58万桶/日，OPEC预计2025年全球需求同比增长164万桶/日，教上月下修10万桶/日。IEA预计2024年需求增长预估为86万桶/日，较上月预测下修4万桶/日，中国需求同比增加15万桶/日，较上月下修3万桶/日，印度需求同比增加20万桶/日，与上月基本不变。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 非OPEC供应：EIA预计2024年非OPEC供应同比增加63万桶/日，较上月下修8万桶/日，其中美国供应增56万桶/日，加拿大增30万桶/日，巴西增9万桶/日，俄罗斯产量同比下降37万桶/日，EIA预计2025年非OPEC供应同比增加149万桶/日。绝大部分增长来自美洲。OPEC本月月报预计非限产联盟国家供应2024年同比增加123万桶/日，较上月不变。IEA认为2024年非OPEC供应同比增长93万桶/日，较上月基本不变，美国供应同比增长63万桶/日。 OPEC产量：EIA口径9月OPEC产量环比下降78万桶/日至2602万桶/日，减产主要来自利比亚与伊拉克。OPEC口径9月OPEC产量为2604万桶/日，较上月下降60万桶/日，减产来自利比亚与伊拉克。IEA口径9月OPEC产量为2673万桶/日，较上月环比下降64万桶/日，减产主要来自利比亚与伊拉克。 Call on OPEC：EIA对2024年的供需差预期为-60万桶/日，较上月上修30万桶/日，对2024年Call on OPEC为2728万桶/日，较上月预测下修6万桶/日。OPEC对2024年CODC全年预测为4277万桶/日，较上月下修11万桶/日。IEA对2024年COO预测为2701万桶/日，较上月下修15万桶/日。 ■策略 短期维持观望，中期维持偏空配置 ■风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻 目录 原油远期曲线、月差与地区价差：.................................................................................................................................................4CFTC持仓变动：.............................................................................................................................................................................5高频库存：........................................................................................................................................................................................6 图表 图1:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................................................................................................4图2:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...................................................................................................................4图3:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................4图4:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................4图5:WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:BRENTDUBAIEFS丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................4图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约......................................................................................................................................5图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约...................................................................................................................................5图9:NYMEXWTI原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图10:ICEBRENT原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约.............................................................................................................................5图12:BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................5图13:美国商业原油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图14:美国成品油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................6图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨........................................................................................................................................6图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶........................................................................................................................................6图18:西北欧原油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................6 原油远期曲线、月差与地区价差： 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 CFTC持仓变动： 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomber