华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937审核：夏雨辰 F3031745/Z0014542 复核：闫丰 F0251054/Z0001643供给偏紧，油脂坚挺摘要：1、进口大豆到港偏少2、斋月导致棕榈果采摘劳工数量减少核心观点:巴西大豆升贴水持续回升，导致南美大豆进口成本不断抬高，利多美豆出口竞争，近期CBOT大豆重心持续上移，且随着巴西大豆收获过半，南美丰产预期已被市场消化，利空边际影响不断下降，当前市场更加关心月底公布的美国农业部农作物播种面积意向报告。由于大豆到港少，港口大豆库存快速下降，对豆油价格产生支撑。斋月于本周开始，受劳工减少的影响，棕榈油供应短缺的情况预计将持续至四月，短期棕榈油价格受支撑较强。下周关注:马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2024-3-15 ∟.行业资讯1.Conab：3月12日，机构月报将巴西23/24年度大豆产量预估下修254万吨至1.4686亿吨，前月1.494亿吨。2.Safras & Mercado：截至3月初，巴西农户已经销售了36.6%的2023/24年度大豆，比一个月前高出4.7个百分点，略高于去年同期，但是落后于历史同期均值。去年同期的销售进度为35.4%，五年平均进度为50.1%。3.AgRural：截止3月7日，巴西23/24年度大豆已收55%，前周48%，去同52%，三年均62%。4.马来西亚棕榈油局（MPOB）3月11日公布的数据显示：马来西亚2月棕榈油出口为1015537吨，环比减少24.75%，低于预期；马来西亚2月棕榈油库存量为1919210吨，环比减少5.00%，低于预期；马来西亚2月棕榈油进口为32556吨，环比增长10.38%，高于预期；马来西亚2月棕榈油产量为1259572吨，环比减少10.18%，低于预期。5.据独立检验公司AmSpec Agri周五发布数据显示马来西亚2024年3月1-15日棕榈油产品出口量为542,973吨，较2月同期的500,889吨增加8.4%；船运调査机构Intertek Testing Services(简称ITS)周五发布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油产品出口量为580,330吨，较上月同期的561.614吨增加3.3%。【华安解读】巴西大豆升贴水持续回升，导致南美大豆进口成本不断抬高，利多美豆出口竞争，近期CBOT大豆重心持续上移，且随着巴西大豆收获过半，南美丰产预期已被市场消化，利空边际影响不断下降，当前市场更加关心月底公布的美国农业部农作物播种面积意向报告。斋月于本周开始，受劳工减少的影响，棕榈油供应短缺的情况预计将持续至四月，短期棕榈油价格受支撑较强。 ∟.豆油大豆压榨量（万吨）豆油库存（万吨）张家港豆油基差（元/吨）数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究院【华安解读】l根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周125家油厂大豆实际压榨量为183.7万吨，开机率为53%。本周国内油厂开机率有所下降，油厂大豆压榨量预计171.37 万吨，开机率为49%。l截至3月8日，全国重点地区豆油商业库存91.37万吨，环比基本持平。l近期港口大豆库存持续下降，部分油厂停机，豆油在四月前难有累库，受大豆短缺的影响，油厂挺价意愿较强。 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨）棕榈油库存（万吨）广州24度棕榈油基差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究院【华安解读】l随着国际棕榈油价格持续走高，进口利润继续恶化。l截至3月8日，全国重点地区棕榈油商业库存57.345万吨，环比上周减少4.47万吨，减幅7.23%。l本周进入斋月，由于种植园劳工减少，棕榈油仍存减产预期，当前棕榈油供应整体偏紧，而国内库存持续下降，对现货价格与基差都产生了较强支撑，在四月之前，预计供应紧张的格局将持续。 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨）菜油库存（万吨）江苏菜油基差（元/吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究院【华安解读】l根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量37.71万吨，较上周减少0.68万吨。l截止3月8日，沿海地区主要油厂菜油库存为5.21万吨，环比上周减少0.26万吨。l随着油脂价格的上涨，豆菜、菜棕价差缩窄，且国内植物油库存整体在下降，供给收紧，利好菜油的替代消费。l由于春节前后两湖、江西遭遇低温寒潮雨雪冰冻天气，令当地油菜存在减产预期，对价格也产生较强支撑。 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨）江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究院【华安解读】国内植物油库存整体处于下降水平，棕榈油受斋月影响仍存减产预期，四月前或难缓解，其基本面在油脂板块中依旧偏强。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。