油脂油料周报：远期供给担忧 豆类走势坚挺

----国信期货油脂油料周报 2025年8月3日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆大幅回落，跌至4月以来的最低水平。本周美国作物带气温较低且降雨适时，支撑丰收预期。USDA公布的美豆优良率回升至70%，美豆受旱面积从7%降至5%。在贸易方面，中美两国官员在斯德哥尔摩举行了为期两天的会谈，旨在缓和世界两大经济体之间不断升级的贸易战。会谈后，双方同意寻求延长为期90天的关税休战期。此次会谈并未宣布任何重大突破，美国官员表示，是否延长将于8月12日到期的贸易休战期将由唐纳德·特朗普总统决定。中国是全球最大的大豆进口国，目前正面临8月12日与特朗普政府达成持久关税协议的最后期限。美豆丰产叠加出口担忧情绪加重，CBOT大豆主力合约跌破千元关口。近月合约创2020年9月以来新低。本周美豆粕率先下跌，美元走高均给美豆带来压力。在贸易政策不确定下，美豆偏弱运行。与之相比，国内豆粕低位窄幅震荡,资金加快移仓换月，M2601合约在3000附近震荡反复。由于10月以后进口采购偏低，下游企业开始采购远期基差，现货获得提振。美豆的走低抵消了巴西升贴水的回升，成本得到一定支撑，连粕低位震荡，走势强于美豆。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：截至2025年7月24日当周，美国大豆出口检验量为409,714吨，符合预期。此前市场预估为20-45万吨，前一周修正后为377,020吨，初值为364,990吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。截至2024年7月25日当周，美国大豆出口检验量为408,582吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为47,203,279吨，上一年度同期为42,770,645吨。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 USDA作物生长报告：截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%。截至当周，美国大豆开花率为76%，上一周为62%，上年同期为75%，五年均值为76%。截至当周，美国大豆结荚率为41%，上一周为26%，上年同期为42%，五年均值为42%。 1、北美市场—北美天气 笼罩在美国东半部上空的高压脊周围的湿气，使得北部和中部平原以及中西部大部分地区的夏季作物在生殖期至灌浆期一直处于多雨状态。部分强降雨（局部降雨量达4英寸或以上）从堪萨斯州中部和东部一直延伸到密西西比河中游谷地，次级强降雨区影响了北部平原和中西部。再往南，从德克萨斯州中部和南部到中南部，降水稀少，导致牧场和未成熟的夏季作物的土壤水分储备减少。大西洋中部各州的部分地区也经历了大部分干燥的天气，但偶尔会有阵雨从墨西哥湾中部地区延伸到南大西洋各州。再往西，北美季风环流导致落基山脉中部和南部以及邻近的高原地区多雨。然而，落基山脉以西的大部分地区降水很少或没有降水，尽管天气相对凉爽。在加利福尼亚州的大部分地区，每周平均气温比正常气温低5华氏度以上，比正常气温更低的天气一直延伸到西南部部分地区，并穿过落基山脉到达北部高原。相比之下，以密西西比河中游谷地和中南部为中心的地区，平均气温至少比正常气温高5华氏度。尽管中西部天气炎热潮湿，但美国主要的玉米和大豆产区的气温仍保持在95华氏度以下。 1、北美市场—北美天气 据萨斯喀彻温省报告，本周初，该省耕地的表层土壤湿度评级为27%严重不足至不足。随后，萨斯喀彻温省南部降雨量大多达到10至25毫米或以上，艾伯塔省大部分地区的降雨量也相当或更高（10至50毫米）。萨斯喀彻温省其余作物种植区以及马尼托巴省的阵雨普遍较轻。除发生强雷暴的地区外，降雨总体上对春播谷物和油籽有利。然而，西部草原部分地区近期潮湿，导致多种作物的病害压力增加。尽管如此，7月22日，艾伯塔省近三分之二（65%）的主要作物评级为良好至极佳，评级最低的作物（22%为良好至极佳）位于皮斯河谷。同时，草原地区气温变化较大，该地区西半部气温较正常低3°C，马尼托巴省部分地区气温较正常高1°C。在短暂的温暖期，马尼托巴省和萨斯喀彻温省南部地区的温度达到30°C或更高。 1、国内外油籽市场 1、俄罗斯政府：自7月25日起至8月31日临时取消葵花籽油和葵花籽粕的浮动出口关税，旨在支持国内生产商并刺激出口活动。此举将增加出口量并支持葵花籽生产商和加工商，同时强调国内市场供应充足，不会影响消费者获取。 2、据外电消息，阿根廷总统米莱上周六宣布，应该国农业部门的要求，将降低家禽和牛肉、大豆及其衍生品、玉米、高粱和向日葵的出口预扣税率。其中，牛肉与家禽肉的出口预扣税率从6.75%下调至5%，玉米和高粱从12%下调至9.5%，葵花籽从7.5%下调至5.5%，大豆从33%下调至26%，大豆副产品则从31%降至24.5%。 3、阿根廷政府：截至7月中旬，阿根廷农民已售出2024/25年度5090万吨大豆收成的52%，其中包括本月前两周的105万吨。这要低于6月最后两周的327万吨销量，当时农民在临时减税政策到期前大量出售大豆库存. 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年7月份巴西大豆出口量估计为1205万吨，低于一周前预估的1211万吨。如果这一预测成为现实，仍将比去年7月份的960万吨增长25.5%。由于巴西2024/25年度大豆产量创历史新高，大豆出口量将同比增长。但是由于下半年巴西玉米出口增长，巴西大豆出口已开始较上半年的出口规模下降。最新预期的7月份大豆出口量比6月份的1348万吨减少10%。 5、咨询机构DATAGRO首次发布的2025/26年度种植意向调查显示，巴西预计将连续第19年扩大大豆种植面积，大豆种植面积可能达到4910万公顷，比2024/25年度的4810万公顷增长2%。考虑到相对有利的天气条件（尽管存在一些局部不稳定因素）以及技术水平，DATAGRO估计全国大豆平均单产为3722公斤/公顷。如果该预测得到证实，那么将比2024/25年度创下地纪录3614公斤高出3%。巴西大豆生产潜力将达到1.829亿吨，比2024/25年度的1.735亿吨高出5%。尽管生产成本上升且明年市场前景依然保守，但2025年强劲的收入前景、气候前景改善以及大豆与玉米/棉花/小麦等冬季作物的种植组合预计将占据主导地位。预计新增豆田将主要集中在退化的牧场。 6、巴西植物油行业协会（ABIOVE）委托的研究显示，在马托格罗索州，亚马逊大豆禁令实施范围内近98%的农场都曾非法开垦土地。所谓亚马逊大豆禁令，是一项已有二十年历史的企业自愿协议，旨在保护亚马逊雨林。根据该禁令，ADM、邦吉和嘉吉等全球顶级谷物贸易商承诺，不购买2008年后在毁林土地上种植的大豆，无论农民开垦土地是否合法。ABIOVE负责监督大豆禁令。 7、美国农业部将在周五发布月度压榨报告。一项调查显示，分析师们平均预测6月份美国大豆压榨量为1.969亿蒲，低于5月份的2.036亿蒲，但是比去年6月份增长7.3%。分析师们预计6月底美国豆油库存为18.67亿磅，低于5月份的18.75亿磅，比去年6月份减少12.1%。 1、国内外油籽市场-全球贸易格局的变化 1、当地时间7月28日至29日，中美经贸代表在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。双方就中美经贸关系、宏观经济政策等双方共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流，回顾并肯定了中美日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。 2、特朗普宣布美欧达成贸易协议：全面对欧盟征收15%关税、6000亿美元对美投资、欧盟各国对美实行0关税、欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。 4、印尼农业部长：作为一项互惠贸易协议的一部分，印尼将优先从美国进口小麦和大豆，满足国内需求，同时支持与美国达成的更广泛的贸易协议。特朗普表示，该协议将为美国农民、牧场主和渔民在印尼开辟新的市场，同时降低贸易壁垒。美国将拥有进入印尼的全面准入权，包括所有产品。他们支付了19%的关税，而我们无需支付任何费用。 5、本周在斯德哥尔摩举行的中美代表团第三次会议未讨论油籽问题，事实上，不仅没有讨论大豆，也未讨论任何农产品。此次谈判的核心决定，或许也是目前影响最小的决定，就是将世界两大经济体之间的关税休战期延长三个月。 6、美国总统特朗普周三表示，鉴于印度的高关税和严格的非货币贸易壁垒，美国将从8月1日起对印度商品征收25%的关税。这意味着全球最大经济体与第五大经济体的贸易谈判陷入僵局。 7、根据央视新闻7月31日的报道，当地时间7月30日，美国总统特朗普发文称，美国已与韩国达成“全面完整”的贸易协议。美国将对韩国征收15%的关税。同时，美国不会被征收关税。韩国将对美全面开放贸易，接受包括汽车、卡车和农产品在内的美国产品。根据协议，韩国将向美国提供3500亿美元，用于由美方拥有并控制的投资项目。此外，韩国还将采购价值1000亿美元的液化天然气或其他能源产品，并承诺再投资一笔大额资金，用于其本国投资目的。 8、美国铜关税。根据央视7月31日的报道，当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，本周国内现货榨利回升，由于下游豆粕、豆油走高而进口成本回落，这给榨利带来利润。盘面榨利回升明显，主要因国内豆类走势强于美豆。 中国粮油商务网监测数据显示，截至本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为677.93万吨，上周库存为667.62万吨，过去5年平均周同期库存量：752.95万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为20天，而安全大豆压榨天数为13天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本4431元/吨（CNF升贴水232美元/吨）。巴西10月到港进口大豆成本3875元/吨（CNF升贴水282美元/吨）。本周巴西升贴水平稳。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截至第30周末(7月26日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为60.23%，较上周的63.47%开机率下降3.24%。本周全国油厂大豆压榨总量为225.18万吨，较上周的237.31万吨下降了12.13万吨，其中国产大豆压榨量为1.05万吨，进口大豆压榨量为224.14万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截至2025年第30周末，国内豆粕库存量为107.5万吨，较上周的102.0万吨增加5.5万吨，环比增加5.34%；合同量为453.6万吨，较上周 的537.0万吨减少83.4万吨，环比下降15.53%。其中：沿海库存量为95.3万吨，较上周的90.6万吨增加4.7万吨，环比增加5.19%；合同量为385.0万吨，较上周的461.9万吨减少76.9万吨，环比下降16.64%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截至第30周末(7月26日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为17.61%，较上周的12.96%周度增长4.65%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为7.2万吨，较上周的5.3万吨增加了1.9万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截至2025年第30周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周的1.1万吨增加0.6万吨，环比增加54.55%；合同量为3.5万吨，较上周的5.4万吨减少1.9万吨，环比下降34.58%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情