油脂油料周度策略：供给宽裕，需求转淡

华安期货投研油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62839067李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067供给宽裕，需求转淡核心逻辑：1、油脂供应转宽裕：印尼放宽棕榈油出口限制，棕榈油供应将增多；进口大豆大量通关，油厂开机率回升，未来豆油供应将增加。2、需求起色不大：节日备货后，油脂消费转淡。3、不确定因素：五月初美联储议息结果，黑海谷物出口协议续签存在变数。观点:伴随印尼放宽出口限制，巨量大豆到港，油脂供需关系持续转宽松，而需求起色不大，价格难有支撑。下周关注:马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2023/4/28 ∟.行业资讯1.印尼贸易部表示，从5月份起，印尼棕榈油生产商每月必须在国内市场销售的棕榈油数量降至30万吨，低于当前要求的每月45万吨，从而允许更多食用油出口。同时将在未来9个月内分阶段释放过去几个月冻结的300万吨左右的棕榈油出口许可。2.印尼宣布将国内市场义务的出口配套系数从1:6收紧到1：4，这意味着棕榈油生产商在国内销售1吨棕榈油，可以获得4吨出口配额，低于之前的6吨。3.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为989,658吨，较3月同期减少14%；独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量较3月同期出口的减少18.43%。4.美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至4月23日，美国大豆播种进度为9%，一周前为4%，去年同期3%，五年均值4%。【华安解读】印尼放宽棕榈油出口政策，棕榈油供应将增加；美豆播种工作推进顺利，叠加目前巴西大豆集中供应，国际大豆市场利空较多。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜油库存（万吨）数据来源：同花顺；钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油：进口大豆到港情况在好转，近期油厂开机率逐渐回升，库存环比上周增加3.27%。棕榈油：五一终端有备货需求，叠加前期进口利润倒挂买船较少，库存环比下降3.63%。菜油：水产养殖对菜粕需求有所增加，油厂开机率上升，菜油库存较上周增加1.78万吨。0204060801001201401601月1日1月18日2月7日2月24日3月13日3月30日4月16日5月3日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月7日10月24日11月10日11月27日12月14日2019年2020年2021年2022年2023年0204060801001201月1日1月18日2月7日2月24日3月13日3月30日4月16日5月3日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月7日10月24日11月10日11月27日12月14日2019年2020年2021年2022年2023年 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】近期油厂开机率回升，供应压力增加，豆油基差或偏弱运行；天气转暖棕榈油需求转好，基差稳中偏强运行；菜油供应宽松叠加终端需求有限，基差偏弱。02004006008001000120014001600180020002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-27-10000100020003000400050002022-04-282022-05-282022-06-282022-07-282022-08-282022-09-282022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-310500100015002000250030002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-27 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】五月初美联储将公布议息结果，近期商品市场波动预计加大，投资者可考虑买入看跌期权。 ∟.全球主要植物油供应∟.植物油价差图10：全球前四大植物油供应图11：豆棕菜油主力价差（元/吨）图12：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】22/23年度全球植物油产量预计同比增长4.17%，供应转向宽松。棕榈油进入增产周期，印尼放开出口限制，未来供应将增加。国内4-5月大豆到港量较多，油厂开机回升，豆油供应整体比较宽裕。一季度巨量进口菜籽到港，目前油厂菜油库存压力逐渐增大，利空菜油价格。各油脂需求在五一备货之后均显疲态，而供给压力普遍较大，植物油价差建议暂时观望。-3000-2000-1000010002000300040005000豆-棕菜-豆菜-棕-6000-4000-2000020004000600080002021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-27豆-棕菜-豆菜-棕 ∟.油粕比图13：油粕比数据来源：USDA；华安期货研究所【华安解读】随着进口大豆通关，油厂缺豆停机的情况正逐渐好转，未来油厂开机率将逐步回升，豆油、豆粕供应都将增加，而五一节前补库之后，油、粕需求或将双双转淡，油粕比建议暂时观望。1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.32021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-27油粕比 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。