油脂油料周度策略：进口大豆供应预期偏紧，豆油偏强

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 进口大豆供应预期偏紧，豆油偏强 核心观点: 农产品团队： 国内对于四季度进口大豆供应有偏紧的预期，终端以及贸易商对未来豆油较为看好，支撑价格偏强运行。且自八月中旬开始，双节，以及中小学食堂或将开启备货，豆油去库拐点预计降至，对价格有支撑。因7月高频数据均显示马棕油出口环比下降，显示出口需求较差，市场普遍预计7月底马棕油将继续累库， 关注11日公布的MPOB月报数据。棕榈油供强需弱的格局暂难以改变，但在豆油带动，以及印尼生柴对于棕榈油工业新增需求的预期兑现，也给予棕榈油价格一定支撑。菜油方面，当前菜籽基本面缺乏题材，中澳贸易关系改善，未来中国将进口澳菜，但中加贸易关系尤其 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 是自去年9月发起的对加菜籽反倾销调查结果，仍是影响未来菜油价格的关键，也是给予菜油下方支撑的主要因素。而高库存带来的供应压力对菜油价格上方空间造成较大压制，菜油预计仍以宽幅震荡走势为主。 初审：闫丰F0251054/Z0001643复审：杜贤利F3095127/Z0017391终审：夏雨辰F3031745/Z0014542 下周关注: MPOB月报；USDA八月供需报告；USDA周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口报告、产量报告 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.行业资讯 1.美国农业部(USDA)周度作物生长报告称，截至2025年8月3日当周，美国大豆优良率为69%，虽然略低于前一周的70%，但仍为五年高点，一如市场预期的69%，且高于上年同期的68%。2.巴西自8月1日起正式实施新的生物燃料混合标准，汽油中的乙醇掺混比例从27%提高到30%（E30），而柴油中的生物柴油掺混比例也从14%提高到15%（B15）。这一调整是根据巴西国家能源政策委员会（CNPE）6月决议做出的，符合去年通过的《未来燃料法》规划。3.巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西8月大豆出口量料达815万吨，高于上年同期的798万吨。4.海关总署网站8月7日发布数据显示，中国7月大豆进口量为1,166.6万吨，1-7月累计进口量为6,103.5万吨，同比增加4.6%。中国7月食用植物油进口量为53.4万吨，1-7月累计进口量为372.1万吨同比减少9.9%5.南部半岛棕油压商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2025年8月1-5日，马来西亚棕榈油产量环比下降17.27%，鲜果串单产下降19.23%，出油率增加0.39%。 ∟.油脂期货价格走势 l本周豆油主力换月至01合约，棕榈油、菜油主力仍为09。l油脂走势继续分化，豆油01周内高点8466，走势偏强；棕榈油09走势震荡偏强，周内高点9076；菜油延续宽幅震荡走势，09合约周内高点9672。 ∟.豆油现货价格走势 ∟.豆油基差 l钢联统计，本周豆油现货价格呈震荡上涨走势，华东和华南地区价格强于华北和东北。 l山东催提较为普遍，基差继续走弱；华南库存小幅下降，基差相对抗跌。 ∟.豆油供需 l钢联调研数据，上周样本油厂压榨实际豆油产量为42.82万吨，开机率为63.36%，本周开机率预计下降。截至8月1日，全国重点地区豆油商业库存111.74万吨，周环比增加2.69%。l进口大豆压榨利润继续好转，叠加进口大豆到港量高，油厂维持高开机率，豆油持续累库。因国内对于四季 度进口大豆供应有偏紧的预期，终端以及贸易商对未来豆油较为看好，支撑价格偏强运行。且自八月中旬开始，双节，以及中小学食堂或将开启备货，豆油去库拐点预计降至，对价格有支撑。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.棕榈油现货价格与基差 l周内棕榈油现货价格小幅走高。盘面波动剧烈，周内主力09合约振幅在300点以上，基差小幅走低。 ∟.棕榈油供需 l钢联调研显示，本周全国重点油厂棕榈油成交量2650吨，环比上周减少12.6%。l截至8月1日，全国重点地区棕榈油商业库存58.22万吨，环比减少5.41%，同比增加0.59%。l本周豆棕价差倒挂走缩，当前棕榈油性价比依旧较差，终端刚需采购为主。因7月高频数据均显示马棕油出口环比下降，显示出口需求较差，市场普遍预计7月底马棕油将继续累库，关注11日公布的MPOB月报数据。棕榈油供强需弱的格局暂难以改变，但在豆油带动，以及印尼生柴对于棕榈油工业新增需求的预期兑现，也给予棕榈油价格一定支撑。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.菜油现货价格与基差 数据来源：同花顺；华安期货研究院 l周内进口三级菜油价格波动较小。l主力合约09振幅在200点附近，基差小幅走强。 ∟.菜籽油供需 l钢联调研显示，截止8月1日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量6.2万吨，较上期增加0.6万吨；沿海地区主要油厂菜油库存为10.65万吨，较上周增加1.1万吨。因原料供应偏紧，油厂预计保持偏低的开机率。l因外盘ICE菜籽价格走低，进口菜籽压榨利润持续好转，但后期菜籽买船偏少，部分厂商在消化原料库存后 计划停机检修，未来进口菜籽压榨量预计仍将走低，菜油库存拐点或将至。l当前菜籽基本面缺乏题材，中澳贸易关系改善，未来中国将进口澳菜，但中加贸易关系尤其是自去年9月发起的对加菜籽反倾销调查结果，仍是影响未来菜油价格的关键，也是给予菜油下方支撑的主要因素。而高库存带来的供应压力对菜油价格上方空间造成较大压制，菜油预计仍以宽幅震荡走势为主。请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.植物油价差 数据来源：同花顺；华安期货研究院 l受国内四季度进口大豆供应偏紧预期的影响，叠加四季度买船进度偏慢，豆油在油脂板块中预计偏强，而菜油库存偏高施压菜油价格，豆菜价差有望进一步缩窄。 2025-8-8 免责声明 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 农产品团队： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 初审：闫丰F0251054/Z0001643复审：杜贤利F3095127/Z0017391终审：夏雨辰F3031745/Z0014542 联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067