油脂油料周度策略：大豆到港量低，豆油下方空间有限
华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937大豆到港量低，豆油下方空间有限摘要：1、美豆开始收获、巴西大豆开始播种2、印度十一月排灯节备货核心观点:美豆收获工作快速推进，集中上市供应压力打压CBOT大豆价格，而巴西马托格罗索州以及帕拉纳州也已经开启播种，接下来市场目光将聚焦于美豆需求与南美产区天气上。目前国内油厂开机率维持低位，而9-10月进口大豆数量较前几月明显减少，豆油供给有限，预计仍将去库，价格下方空间有限。马来西亚各船运机构数据显示9月前20日马棕油出口环比增幅在1.8-3.3%，出口需求转好，印度十一月排灯节备货开始，棕榈油需求有望进一步转好，价格或相对抗跌。下周关注:马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2023-9-22 ∟.行业资讯1.截至2023年9月17日当周，美国大豆优良率为52%,高于市场预期的51%，前一周为52%,上年同期为55%。截至2023年9月17日当周，美国大豆收割率为5%,高于市场预期的4%，去年同期为3%,五年均值为4%。2.根据巴西马托格罗索州农业经济厅（IMEA)，截至9月15日，马托格罗索州2023/24年度大豆播种进度为0.45%，去年同期还没有开始种植，5年均值为0.06%。3.根据巴西巴拉纳州农村经济部（DERAL)，截至9月19日，巴拉纳州2023/24年度大豆播种进度为6%，较上周进度上升5%，与去年同期种植进度相同。4.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为847890吨，上月同期为827975吨，环比增加2.41%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为821408吨，上月同期为806655吨，环比增加1.8%。船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为797280吨，较上月同期出口的824556吨减少3.3%。5.据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示，2023年9月1-20日马来西亚棕榈油单产下滑1.24%，出油率增加0.22%，产量增加0.22%。【华安解读】美豆收获工作快速推进，集中上市增加供应压力，随着南美开始种植，市场焦点将转向美豆需求以及南美产区天气上。由于十一月印度将迎来排灯节，备货或令棕榈油的出口需求得到改善，棕榈油价格相对抗跌。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜籽油库存（万吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周增加2.02%，随着进口大豆到港量的减少，以及双节油厂有停机检修计划，豆油预计将继续去库。棕榈油库存较前一周增加13.61%，9-10月到港压力较大，预计将继续累库。菜油库存较前一周减少0.03万吨，当前菜油进入供需双弱的阶段，库存预计徘徊为主。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】尽管油厂近期开机率偏低，但双节备货结束，豆油需求整体较差，基差预计仍有下行空间；9-10月份棕榈油到港压力较大，当前现货供应较为充足，基差预计偏弱；菜油处于供需双弱的阶段，基差整体持稳。 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】美豆进入收获季，巴西也才开启种植工作，现阶段市场目光聚焦在美豆需求上；而近期原油的走强也并未对油脂市场产生明显提振，显示当前供大于需的偏弱基本面现况，当前缺乏指引题材，波动率有望走低。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨）图11：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】双节备货结束，油脂需求转淡。CBOT大豆走低利空豆油，但国际棕榈油需求有望在印度十一月排灯节的备货下转好，价格受一定支撑，预计豆棕价差有望缩窄。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】美豆收获工作快速推进，集中供应压力利空CBOT大豆。国内豆粕备货仍在持续，豆粕需求支撑价格，而油脂备货结束，需求转淡，相对于粕而言，豆油价格或偏弱，建议做空油粕比。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
