油脂油料周度策略：备货启动，油脂下方空间有限

华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937备货启动，油脂下方空间有限摘要：1、美豆产区天气影响减弱2、油脂库存偏高核心观点:美国中西部大豆主产区未来几天有雷暴和降水，有利于大豆结荚鼓粒，CBOT大豆走势震荡为主。马来西亚各船运数据显示7月马棕油出口环比增幅在7-14%，出口需求较好，八月印尼也开始正式施行B35政策，其本土棕榈油消费将增加，对棕榈油价格构成支撑。国内近期进口大豆供给较此前略有收紧，油厂开机率下降。终端陆续进入备货，油脂消费有望好转，利空出尽，油脂下方空间有限策略建议：套保：原料采购企业可适当提前备货期权：当前波动率较高，建议考虑卖出虚值看跌期权。下周关注:USDA八月供需报告；MPOB月报；美豆周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口数据2023/8/4 ∟.行业资讯1.美国农业部数据显示，截至7月30日当周，美国大豆开花率为83%，去年同期为77%，此前一周为70%，五年均值为78%。优良率为52%，市场预期为53%，此前一周为54%，去年同期为60%。2.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1238438吨，上月同期为1085920吨，环比增加14.05%。船运调查机构SGS公布的数据显示，据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1172028吨，较上月同期出口的1069705吨增加9.6%。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1176912吨，上月同期为1091891吨，环比增加7.79%。3.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-31日马来西亚棕榈油单产增加9.36%，出油率减少0.34%，产量增加7.4%。【华安解读】天气题材热度降温，CBOT大豆震荡偏弱，关注出口需求。棕榈油出口需求较强，为价格提供了一定支撑。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜油库存（万吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油：本周豆油库存较上一周增加1.99%，油厂开机率小幅下滑，随着大豆到港数量减少，豆油有望去库。棕榈油：短期棕榈油到港压力较大，后续库存有望继续回升。菜油：菜籽油厂开机率保持低位，菜油库存有望继续下降。 ∟.基差图4：张家港豆油基差 （元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】终端备货陆续启动，豆油基差回升；棕榈油近月买船较多，基差仍有一定压力；菜籽油厂开机率偏低，处于去库，三季度菜籽库存压力不大，基差有望继续回升。02004006008001000120014001600180020002022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03-500050010001500200025002022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-040500100015002000250030002022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】近期随着美豆中西部产区降水的到来，天气题材降温，但在未收获前，干旱题材随时有望卷土重来，或扰动油脂市场价格，波动率预计高位震荡为主，建议考虑卖出虚值看跌期权。 ∟.植物油价差图11：豆棕菜油主力价差（元/吨） 图12：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】终端备货启动，油脂消费有望回暖，近期进口大豆到港数量较此前减少，油厂开机率小幅下降，而棕油8-9月到港压力较大，预计豆棕价差有望走扩。-3000-2000-1000010002000300040005000豆-棕菜-豆菜-棕-6000-4000-2000020004000600080002021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03豆-棕菜-豆菜-棕 ∟.油粕比图13：油粕比数据来源：USDA；华安期货研究所【华安解读】豆粕现货供应偏紧，豆油尚在累库中，短期预计粕强油弱的格局将持续。1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.32021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-02油粕比 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。