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华安期货投研油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监会许可【2011】1176号农产品团队：何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62839067李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067油脂反弹空间有限摘要：1、进口大豆通关转向正常，油厂开机率开始回升。2、棕榈油进入增产周期。3、黑海谷物出口协议续签。核心观点:美豆新作播种顺利，天气题材暂无法给予利多支撑，且巴西大豆挤占美豆出口份额，CBOT大豆偏弱运行。随着进口大豆恢复到港，北方油厂开机率率先回升，豆油也将加速累库；棕榈油进入增产周期，且近期棕榈油进口利润好转，国内买船活跃，预计六月到港数量增多，供给压力对价格仍有一定的压制；因菜粕需求转好，油厂开机率较高，菜油累库速度也较快，整体供应压力较大。油脂整体仍维持偏空观点。策略建议：套保：原料采购企业可随用随采；贸易企业滚动操作，看空豆油基差建议卖近买远，如79反套。期权：棕榈油波动率处于低位，建议买入棕榈油虚值看跌期权。下周关注:美豆周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口数据2023/5/26
- 棕榈油消费偏弱，美豆播种工作顺利推进，天气升水窗口暂时打不开。当前油脂市场上来自供应端的压力依然较大。
- 豆油库存（万吨）：进口大豆到港情况在好转，近期油厂开机率回升。棕榈油库存（万吨）：随着气温回升，北方对棕榈油需求有回升，叠加贸易商积极去库，库存环比下降9.97%。菜油库存（万吨）：水产养殖对菜粕需求有所增加，油厂开机率上升，菜油库存较上周增加1.47万吨。
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