油脂油料周度策略：受供应影响，豆油或强于其它油脂

华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937受供应影响，豆油或强于其它油脂摘要：1、报告对市场影响有限2、油脂库存偏高核心观点:美农供需报告对新作单产的下调幅度超过市场预期，影响偏多，但在产区天气利好的消息下，CBOT大豆还是下跌。MPOB月报显示7月底马棕油库存仅小幅增长，而黑海地区葵花油贸易陷入停滞，叠加棕榈油价格相较葵花油和豆油价格大幅贴水，均提振棕榈油出口需求。8-9月我国棕榈油到港量较高，限制棕榈油上方空间。国内近期进口大豆供给较此前略有收紧，油厂开机率下降。随着终端备货的进行，豆油、棕榈油提货情况有所好转，价格仍有一定支撑。策略建议：套保：棕榈油、菜油采购端建议延迟采购下周关注:美豆周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口数据2023-8-12 ∟.行业资讯1.美国农业部数据显示，截至8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，去年同期为59%。2.美国农业部周五发布最新供需报告，美国2023/24年度大豆产量预估为42.05亿蒲（市场预期42.46亿蒲），单产预估为50.9蒲式耳/英亩（市场预期为51.3，7月预估为52），由于大豆产量大幅下调，2023/24年度期末库存收紧至八年低位2.45亿蒲。3.马来西亚棕榈油局（MPOB）周四公布的数据显示：马来西亚7月棕榈油进口为103837吨，环比减少23.24%，马来西亚7月棕榈油产量为1610052吨，环比增长11.21%，马来西亚7月棕榈油出口为1353925吨，环比增长15.55%，马来西亚7月棕榈油库存量为1731512吨，环比增长0.68%。4.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为395145吨，上月同期为373204吨，环比增加5.88%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为383795吨，上月同期为326569吨，环比增加17.52%。5.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-10日马来西亚棕榈油单产增加10.75%，出油率增加0.22%，产量增加12%。【华安解读】美农供需报告对新作单产的下调幅度超过市场预期，影响偏多，但在产区天气利好的消息下，CBOT大豆还是下跌。MPOB月报显示7月底马棕油库存仅小幅增长，而黑海地区葵花油贸易陷入停滞，叠加棕榈油价格相较葵花油和豆油价格大幅贴水，均提振棕榈油出口需求。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜油库存（万吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油：库存较之前一周下降0.23%，油厂开机率小幅下滑，豆油有望去库。棕榈油：库存较之前一周减少8.03%，受终端备货刺激，近期提货转好，但8-9月到港量较高，后续库存有望继续回升。菜油：库存较之前一周增加9.2万吨。当前植物油价差仍抑制菜油消费，预计菜油库存将宽幅震荡。 ∟.基差图4：张家港豆油基差 （元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】当前三大油脂库存偏高，现货供应上存在较大压力。但由于大豆压榨量走低，豆油基差有望走强；棕榈油、菜油受供应压力较大的影响，基差有望走弱。 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】波动率预计震荡为主，建议考虑卖出豆油虚值看跌期权。 ∟.植物油价差图11：豆棕菜油主力价差（元/吨） 图12：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】终端备货启动，油脂消费有望回暖，近期进口大豆到港数量较此前减少，油厂开机率小幅下降，而棕油8-9月到港压力较大，预计豆棕价差有望走扩。 ∟.油粕比图13：油粕比数据来源：USDA；华安期货研究所【华安解读】豆粕现货供应偏紧，油厂挺粕意愿较强，短期预计粕强油弱的格局将持续。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。