新质生产力系列研究：新质生产力构建新能源技术创新，关注固态电池与氢能产业机会

——新质生产力系列研究 核心观点 ⚫新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征符合新发展理念的先进生产力质态。而新能源作为新质生产力产业代表之一，必然要在双碳和能源转型大趋势下，布局建设新的未来产业，培育新的能源产业生态，并丰富完善终端应用场景，抢占未来能源竞争的制高点。其中固态电池作为下一代锂电池产业创新技术，也将进入关键核心技术攻坚和培育产业化应用阶段；此外氢能作为一种清洁、高效、可再生的能源，正逐渐受到全球关注，是国家构建新型能源体系的重要支撑，也是新质生产力的典型代表，未来有望在诸多领域加速发展。 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003林煜linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 ⚫固态电池技术契合“积极培育新兴产业和未来产业”部分强调的一方面需要巩固优势产业的领先优势，另一方面需要加快对前沿新兴产业、新增长引擎发展的要求。固态电池相较传统液态电池在能量密度和安全性方面的优势明显，被认为是最具潜力的下一代电池技术之一。2022年以来，固态电池的研发和产业化取得了明显的进展，尤其是国内企业在半固态电池领域的技术进步和成本降低均大幅超预期，以卫蓝新能源和赣锋锂电等为代表的半固态电池在2023年实现量产装车，标志着半固态电池已经进入产业化元年。随着电池企业的产能规划落地和更多车企车型的装车应用，固态电池的产业化进程有望加快。 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn ⚫氢能行业符合“推动产业链供应链优化升级”部分提出“推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型”的要求。2024年来，氢能政策的不断出台，推动氢能时代加速到来，工业和信息化部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，其中提出围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。3月5日，加快氢能产业发展首次被写入政府工作报告，名列2024年重点工作之一。未来在发展新质生产力大背景下，氢能将在诸多领域形成商业化应用，成为由旧能源向新能源转型的重要途径。 投资建议与投资标的 ⚫随着电池企业的产能规划落地和更多车企车型的装车应用，固态电池的产业化进程有望加快。建议关注布局半固态的电池企业宁德时代(300750，买入)、亿纬锂能(300014，未评级)、赣锋锂业(002460，未评级)等。与液态锂离子电池相比，固态电池在材料端的核心变量为固态电解质，并有望提升高性能正负极材料和软包封装的渗透率。建议关注在相关材料上布局深入进度领先的企业：电解质上海洗霸(603200，未评级)、金龙羽(002882，未评级)，正负极材料容百科技(688005，未评级)、当升科技(300073，买入)、贝特瑞(835185，未评级)、杉杉股份(600884，未评 级)、 璞 泰 来(603659， 未 评 级)、天 齐 锂 业(002466， 未 评 级)、 赣 锋 锂 业(002460，未评级)，铝塑膜新纶新材(002341，未评级)、明冠新材(688560，未评级)。 ⚫氢能源产业链近期建议关注绿氢制取领域。相关边际变化建议持续关注风光制氢一体化项目、绿电成本、以及终端电价政策。相关标的建议关注华电重工(601226，未评 级)、 华 光 环 能(600475， 未 评 级)、昇辉 科 技(300423， 未 评 级)、 科 威 尔(688551，未评级)。 风险提示 ⚫固态电池产业化进度不及预期、技术路线革新风险、氢能源产业支持政策不达预期 目录 新质生产力对能源体系、制造业提出新的要求...............................................4固态电池：下一代电池技术蕴藏机遇..............................................................4氢能：向新型能源系统转型的主旋律..............................................................7投资建议........................................................................................................9风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：全球固态电池企业技术路线................................................................................................4图2：动力电池技术发展趋势.......................................................................................................5图3：固态电解质对比..................................................................................................................6图4：固态电池技术路线图...........................................................................................................6图5：氢能的发展空间源于新能源对旧能源的替代和氢能对电力的补充.......................................7 新质生产力对能源体系、制造业提出新的要求 2023年9月7日，习近平总书记在哈尔滨主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会时说，“积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能。”新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征符合新发展理念的先进生产力质态。新质生产力以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。根据2024政府工作报告，新质生产力包括“推动产业链供应链优化升级”、“积极培育新兴产业和未来产业”以及“深入推进数字经济创新发展”三大抓手。而新能源作为新质生产力产业代表之一，必然要在双碳和能源转型大趋势下，布局建设新的未来产业，培育新的能源产业生态，并丰富完善终端应用场景，抢占未来能源竞争的制高点。其中固态电池作为下一代锂电池产业创新技术，也将进入关键核心技术攻坚和培育产业化应用阶段；此外氢能作为一种清洁、高效、可再生的能源，正逐渐受到全球关注，是国家构建新型能源体系的重要支撑，也是新质生产力的典型代表，未来有望在诸多领域加速发展。 固态电池：下一代电池技术蕴藏机遇 固态电池技术契合“积极培育新兴产业和未来产业”部分强调的一方面需要巩固优势产业的领先优势，另一方面需要加快对前沿新兴产业、新增长引擎发展的要求。锂电行业为我国具有领先优势的行业，但作为锂电中的一种新兴技术的固态电池方面，中国可能存在优势被追赶的可能。日本在固态电池领域研发布局最早，技术和专利全球领先；美国涌现如Quantum Scape、SolidPower等初创企业，以求在技术革新中弯道超车。 我国固态电池进展超预期，半固态率先落地加速装车。固态电池相较传统液态电池在能量密度和安全性方面的优势明显，被认为是最具潜力的下一代电池技术之一。但由于其技术尚不成熟、成本依旧高昂，业界普遍认为商业化应用的时间节点远在2030年。但2022年以来，国内企业以半固态方案作为过渡的中间路线，率先实现装车应用进入产业化阶段。随着装车车型增多，半固态电池应用规模扩大，经济性有望提升，带动产业链同步发展，或将加速向全固态电池最终形态的进化过程。 电池材料体系全面优化，电解质开辟新赛道。电解质为固态电池关键创新点，三大技术路线各有优劣：硫化物离子电导率最高，远期发展潜力大，但稳定性差、成本高昂；氧化物电导率适中而稳定性好，研发验证进展较快；聚合物电导率受限，但应用难度小成半固态方案短期之选。固态电池正负极材料向高性能方向迭代，有望打开高镍三元、硅基负极的应用空间，长期来看锂金属负极和镍锰酸锂、富锂锰基等新型正极材料具备较好前景。国内外公司积极布局，把握新技术机遇。当前国内外涉足固态电池的企业较多，车企、研发机构、包含众多初创企业在内的电池企业及中游材料企业均投入新技术研发布局。工艺技术的创新和材料体系的变化，为全产业链带来新的机会。分环节来看，国内自主品牌及新势力车企半固态装车走在最前列，配套电池厂整体产能规划已进入百GWh量级，电解质材料的开发和量产进度则相对滞后，高镍三元正极国内已具备成熟量产能力，而硅基负极规模尚小有待放量。 氢能：向新型能源系统转型的主旋律 氢能行业符合“推动产业链供应链优化升级”部分提出“推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型”的要求。在交通领域，氢能作为一种燃料气体具有相对电池更高能量密度，使其更适合于应用在长途重载交通等需要高载能的运输场景，有望推动相应的重卡、叉车等交运或机械设备的清洁能源转型。 2024年来，氢能政策的不断出台，推动氢能时代加速到来。2月29日，山东发布《关于对氢能车辆暂免收取高速公路通行费的通知》，自2024年3月1日起，对行驶山东高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收取高速公路通行费。2月29日，工业和信息化部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，其中提出围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。3月5日，加快氢能产业发展首次被写入政府工作报告，名列2024年重点工作之一。 未来，由旧能源向新能源的转型将是能源系统发展的主旋律。在这一过程中，提高能源系统的灵活性，实现能源供需在时间上的匹配，以及在终端难以实现电气化的领域替代化石能源，实现深度脱碳，是转型所面临的两大重要问题。氢能的“灵活性”和“燃料/原料属性”两大特征与上述问题完美契合，在能源系统中作为一种优质的灵活性资源，以及作为终端深度脱碳的一种重要手段是氢能未来发展的重要定位。 考察氢能的发展空间，应当关注具体场景下氢能相对电力的竞争优势。在未来以电力为基础的能源系统中，在终端用能领域实现相对电力的竞争优势，是氢能发展的根本逻辑。由于可再生能源的电力属性，未来的能源系统将以电力的生产、输送、消费为基础，未来氢能的发展空间来自两个方面：一是“新能源”对“旧能源”的替代，从构建零碳能源系统的最终目标出发，化石能源是要被逐渐替代的“旧能源”，而电力、氢能由于在终端使用过程中不产生碳排放，是未来将要发展的“新能源”。这一替代是由我国的双碳战略、能源革命和可持续发展目标所决定的，是高确定性的，也是氢能未来发展的重要基础。二是氢能对电力的配套和补充，在终端用能侧，电力和氢能同属清洁能源，在未来以电力为基础的能源系统架构下，氢能的发展空间实际来自于对电力无法应用或不便应用场景的配套补充。 未来氢的终端应用场景主要来自于难以实现大规模可再生电力替代的领域，而氢能的根本优势来自于其燃料/原料属性和灵活性。在交通领域，氢能作为