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2024年3月15日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►艾德韋宣（9919.HK-HK1.30）FY23業績增長強勁，看好長期發展潛力。 事件：艾德韋宣（Activation）是一家為奢侈品牌舉辦線上和線下營銷活動的公司。本周公司發佈了FY23業績，得益於綫下展覽的恢復，營業額和淨利潤均創下歷史新高。目前纍計客戶數量達到590個，包括Chanel、LV、Cartier、BV等知名品牌，較2022年的575個進一步上升。 FY23業績優於預期，盈利能力持續改善。FY23總收入同比增長39.2%至人民幣9.67億元，主要得益於體驗營銷業務(EMS)收入同比增長48%以及數字營銷業務(DCS)同比增長22%。EMS/DCS/IP運營業務分別占總收入79%、19%和2%。淨利潤同比上升320%至人民幣1.18億元，淨利率上升8.1個百分點至12.2%，主要由於營銷費用同比基本持平以及行政費用同比下降10%。公司目前在大中華區排名第一，2023年市場份額為12.7%，較2022的10.0%進一步提升。 股息率具吸引力，派息比率保持在50%以上。公司宣派末期股息及特別股息，合共每股10.58港仙，加上中期股息每股2.0港仙，全年派息率達85%。儘管過去五天公司股價已上漲逾10%，但收益率仍為9.7%，頗具吸引力。截至2023年12月31日，公司持有現金人民幣3.07億元，並無債務。管理層在業績會上表示，未來幾年的派息率應穩定在50%以上。 財報電話會議要點。1)儘管中國宏觀經濟疲軟，但管理層對2024年表現充滿信心。繼2023年在韓國成功舉辦LV時裝秀後，公司計劃利用自身優勢，持續拓展亞洲其他地區的業務。2)公司看到中國美妝和酒類等市場的增長潛力，計劃在2024年獲取更多這些細分市場的客戶。目前，公司美容和酒類客戶僅占5.3%左右。3）公司正在尋找有運營中國電商領域經驗的并購標的，並擬物色歐洲同行進行并購，以取得協同效應。 我們的觀點：我們認為艾德韋宣是中國奢侈品市場的代表，其業務與中國客戶在奢侈品牌上的支出高度相關。由於艾德韋宣的龍頭地位、豐富的客戶群和持續的業務擴張，我們對艾德韋宣的前景持樂觀態度。該股目前的估值為9倍FY23市盈率。（劉恩妍） 資料來源：公司數據，新華滙富研究 資料來源：公司數據，新華滙富研究 資料來源：公司數據，新華滙富研究 資料來源：公司數據，新華滙富研究 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam