尿素日报：下游开工恢复高位，供需两旺格局延续

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 谨慎偏空：尿素日产高位运行，日均产量超18万吨，市场气氛偏弱。近期无装置检修，但三月下旬部分企业有停车计划，供应端压力预计小幅减弱，企业库存小幅去库，农业需求转弱，工业需求提升，复合肥、三聚氰胺等下游开工率恢复至高位，供需两旺格局延续。近期市场氛围相对偏弱，贸易商让利出货，代发订单天数走低，新单成交较为清淡，刚需采购为主。预计四月农业需求启动前，尿素维持偏弱震荡走势。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 期货市场：3月14日，尿素主力收盘2109元/吨（-3）；主力合约前二十位多头持仓：141257（+8344），空头持仓：165409（+9116）。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货：3月14日，河南小颗粒出厂价报价：2285元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：2260元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：2290元/吨（-10）。 原料：3月14日，小块无烟煤960元/吨（0），尿素成本1677元/吨（0），尿素出口窗口-52美元/吨（+10）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 生产：截至3月14日，全国周度尿素产量129.67万吨（+2.46），山东周度尿素产量17.03万吨（+0.95）；开工率方面：尿素企业产能利用率85.55%（-2.46%），其中煤制尿素：88.12%（+2.13%），气制尿素：77.61%（+0.05%）。 库存：截至3月14日，国内尿素样本企业总库存量为61.72万吨（-4.36），尿素港口样本库存量为19.4万吨（-0.4）。 消费：截至3月14日，复合肥产能利用率51.48%（+1.98%）；中国三聚氰胺产能利用率为74.47%（-0.4%）；中国尿素企业预收订单天数5.71日（-0.05）。 中性：3月14日，尿素日产高位运行，日均产量超18万吨，市场气氛偏弱。近期无装置检修，但三月下旬部分企业有停车计划，供应端压力预计小幅减弱，企业库存小幅去库，农业需求转弱，工业需求提升，复合肥、三聚氰胺等下游开工率恢复至高位，供需两旺格局延续。近期市场氛围相对偏弱，贸易商让利出货，代发订单天数走低，新单成交较为清淡，刚需采购为主。预计四月农业需求启动前，尿素维持偏弱震荡走势。 ■策略 谨慎偏空：尿素日产高位运行，日均产量超18万吨，市场气氛偏弱。近期无装置检修，但三月下旬部分企业有停车计划，供应端压力预计小幅减弱，企业库存小幅去库，农业需求转弱，工业需求提升，复合肥、三聚氰胺等下游开工率恢复至高位，供需两旺格局延续。近期市场氛围相对偏弱，贸易商让利出货，代发订单天数走低，新单成交较为清淡，刚需采购为主。预计四月农业需求启动前，尿素维持偏弱震荡走势。 ■风险 装置重启情况、库存变动情况、工业需求恢复情况、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................8尿素下游开工与订单.........................................................................................................................................................................9尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:5-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图6:9-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图7:1-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素全国月度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................7图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图16:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨........................................................................................................