LED需求同比改善，终端新品推出带动出货量增长

事件：中国台湾地区LED产业链公布2024年2月份营收数据，其中亿光营收为15.10亿新台币；富采营收为14.89亿新台币；惠特营收为0.48亿新台币；錼创营收为0.51亿新台币；光鋐营收为0.72亿新台币；泰谷营收为0.44亿新台币。 季节性淡季影响单月表现，台企整体营收同比改善。2024年2月份，亿光营收同比增长7.54%，环比下降7.74%；富采营收同比增长1.68%，环比下降28.31%；惠特营收同比下降63.33%，环比下降26.39%；錼创营收同比增长69.97%， 环比下降25.98%；光鋐营收同比下降23.37%， 环比下降25.33%；泰谷营收同比增长2.96%，环比下降4.32%。光鋐主要从事蓝、绿、红、白光LED磊芯片及晶粒的研发、设计、制造与销售。泰谷主要从事绿光、蓝光、红光、红外光、紫外光LED磊芯片及晶粒的生产以及其他颜色LED的研发。富采表示，2月营收创下1年来低档，主要受产业季节性因素及工作天数减少影响；公司出售竹南厂，闲置产能将重新整顿用于Micro LED生产，今年大电视有望实现出货。 需求端：Mini/ MicroLED显示屏需求持续，市场份额持续提升。洛图科技报告显示，2023年全球LED显示屏市场规模为71亿美元，其中，小间距LED（含微间距）的规模为33.6亿美元，占整体市场的47.3%。中国LED显示屏市场规模占据全球65.7%的份额，规模为155亿元人民币。随着微间距(P＜1.0mm)直显产品逐渐开辟出新应用场景，2023年在中国小间距LED市场的比重达到9.7%，平均每季度保持1个百分点及以上的份额增长。 供给端：COB产品推动成本优化，终端新品陆续发布。洛图科技数据显示，2023年第三季度，在中国大陆小间距LED显示屏市场，COB封装技术渗透率同比增长了7.8个百分点，比重上升至14.4%，COB产品的出货面积同比增长将近2.5倍。随着高端技术COB越来越成熟，模组价格大幅下降，2023年采用COB的小间距LED市场均价下降幅度超过了30%。2024年，TCL已发布雷鸟鹤7、X11H、Q9K和163"X11H Max Micro LED巨幕电视，其中X11H具备14112背光分区和XDR 6500nits的峰值亮度；163" X11H MAX电视内置2488万颗无极自发光芯片，XDR亮度高达10000nit。此外，海信视像将于3月15日举办新品发布会，其中包括一款40960背光分区、10000nits峰值亮度的MiniLED产品，搭载了信芯AI感知芯片，实现全链路芯控。 MiniLED背光应用拓宽，MiniLED直显市场广阔。MiniLED背光在TV、笔电、平板、显示器等细分领域的市场应用渗透率正在快速提升，2023年，全球Mini LED电视出货量达到425万台，同比增长24.6%；中国Mini LED显示器的线上销量同比增长超90%，特别是在中高端（4000元+）产品的销量占比为22.4%，同比增长6.4个百分点。洛图科技预计，2028年Mini LED直显（P＜1.0）的全球市场规模将达到33亿美元，2024年到2028年的复合增长率约为40%；2028年全球Micro LED显示屏的市场规模有望达到102亿美元。 关注陆厂LED产能利用率提升，Mini/MicroLED有望重塑行业格局：随着整体LED产线逐渐稳定，COB技术逐渐成熟，LED产业链上游企业有望进一步优化生产成本。LED显示的微型化已是必然趋势，消费电子终端企业陆续推出Mini/Micro LED新品，随着Mini /M icroLED产品的市场渗透率逐渐提升，国内LED企业有望进一步打开市场成长空间。看好沃格光电、乾照光电、芯瑞达、艾比森。 风险提示：消费电子需求复苏不及预期；市场竞争加剧风险；行业周期波动影响；技术革新风险。