2026年半年报点评新品持续推出带动销售稳健增长

小家电Ⅲ2026年08月19日 推荐（维持）目标价：10.6元当前价：7.70元 北鼎股份（300824）2026年半年报点评 新品持续推出带动销售稳健增长 事项： 华创证券研究所 北鼎股份发布2026年半年报。公司2026H1营收5.0亿元，YoY+14.7%；归母净利润0.5亿元，YoY-14.7%。折算2026Q2营收2.5亿元，YoY+13.3%，归母净利润0.2亿元，YoY-33.8%。 证券分析师：韩星雨邮箱：hanxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360525050001 评论： 证券分析师：杨家琛邮箱：yangjiachen@hcyjs.com执业编号：S0360526030002 新品扩充带动收入增长。公司2026Q2营收实现较好增长，主要得益于北鼎自主品牌国内销售增长明显。26Q2自主品牌北鼎国内、海外，以及代工收入增速同比分别为+20.8%/-15.0%/-18.5%。北鼎国内增长主要因为新产品及新配件不断推出带动蒸炖锅、多功能锅炉、烹饪具等产品实现较快的销售增长。26H1蒸炖锅、多功能锅炉、烹饪具销售额同比+22.3%/+63.9%/+36.6%。公司自主品牌海外业务有所下滑，我们认为主要因为公司海外业务发展趋于谨慎，新品研发和营销投入减少。根据公司业绩交流会披露，公司代工业务下滑主要因为主要客户处于产品迭代中，迭代阶段订单量有所控制，随着后续新品逐步上市，ODM业务有望回暖。 证券分析师：陆偲聪邮箱：lusicong@hcyjs.com执业编号：S0360525050002 公司基本数据 总股本(万股)32,634.17已上市流通股(万股)31,896.82总市值(亿元)25.13流通市值(亿元)24.56资产负债率(%)21.18每股净资产(元)2.3312个月内最高/最低价13.92/7.03 业务结构调整，盈利能力短期承压。公司26Q2毛利率52.2%，YoY+2.6pct，毛利率提升或因为1）新品带动结构升级，国内业务毛利率提升；2）毛利率较低的代工业务营收下滑。费用率方面，公司26Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为36.2%、6.6%、5.3%、0.4%，YoY+5.4pct、+1.3pct、+0.6pct、+0.9pct。根据公司业绩交流会披露，销售费用率提升主要因为1）公司加大线上推广投入，以带动销售收入及市占率提升；2）京东渠道切换为公司自主运营后推广费用自行承担，带动销售费用提升。综合影响下，公司净利润率YoY-4.3pct，短期有所承压，但随着公司产品结构持续提升，京东渠道有望随着公司自营后得到销售表现提升，公司费用率表现有望得到优化，盈利能力有望回升。 京东渠道调整，经营性现金流净流出。公司26Q2经营性现金流净额-0.4亿元，我们认为主要因为京东渠道从经销转为自营后，付款周期改变导致现金流表现短期有所波动。 投资建议：公司为小家电细分品类领军企业，凭借优秀的产研能力及深耕中高端自主品牌，积累了良好的产品口碑，伴随着产品线的不断扩充，我们预计公司有望释放收入和业绩弹性。受京东渠道模式切换和销售费用增长的影响，公司业绩短期或有承压，因此我们下调公司26/27/28年归母净利润预测至1.1/1.4/1.6亿元（前值26/27年分别为1.4/1.7亿元），26-28年对应PE分别为24/19/16倍。采用DCF估值法，调整目标价为10.6元，维持“推荐”评级。 相关研究报告 《北鼎股份（300824）2025年业绩快报点评：新品发布拉动公司营收明显增长》2026-01-17《北鼎股份（300824）2025年三季报点评：2025Q3 盈利能力明显改善》2025-10-24《北鼎股份（300824）2025年半年报点评：自主品牌表现亮眼，盈利能力明显改善》2025-08-13 风险提示：行业竞争加剧，宏观需求不振，海外市场拓展不及预期。 附录：财务预测表 家电组团队介绍 组长、首席分析师：韩星雨 中山大学学士，美国约翰霍普金斯大学双硕士，曾任职于国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。2020年入行后跟随团队获2020年新财富最佳分析师家电行业第三名，2021、2022、2023年新财富最佳分析师家电行业第二名，2024年新财富最佳分析师家电行业第五名。 高级分析师：樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：杨家琛 东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2026年加入华创证券研究所。 分析师：陆偲聪 美国伊利诺伊大学香槟分校学士，香港科技大学硕士，曾任职于星展银行（香港）研究部，国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：姚昊坤 纽约大学理学学士、金融工程硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所