一季报改善明显，市场复苏新品推出共同驱动增长

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映翰通（688080）的2022年年报及2023年一季报显示，尽管2022年受疫情封控及政策影响，公司营收下滑13.9%，至3.9亿人民币，归母净利润减少33.0%至7000万人民币，但2023年一季度业绩显著回暖，营收增长53.8%至9400万人民币，归母净利润则实现374.6%的高速增长至933万人民币。

公司三大产品线——工业物联网通信产品、智能配电网状态监测产品和智能售货控制系统，在一季度均实现了强劲增长。特别是智能配电网产品，增长高达180%，得益于国家电网项目的陆续下单和新产品如地缆型状态监测的推广。工业通信产品同比增长35%，国内需求复苏和海外市场的稳定拓展促进了收入增长。智能零售产品也恢复了13%的增长，主要得益于线下消费和商旅客流的复苏以及AI智能货柜新品的推出。

映翰通作为工业物联网领域的领军企业，其工业路由器、边缘计算网关等产品广泛应用于多个细分市场，并获得了施耐德、ABB、GE等工业巨头的认可。公司还在海外市场积极拓展，推出了一系列创新产品和服务，如“星汉云”SD-WAN解决方案，以及针对欧美市场的车载网关，特别是在符合ITXPT标准的车载网关上有所突破。

为了进一步激发增长潜力，公司实施了新一期股权激励计划，旨在激励管理层和核心技术团队，设定2023-2025年的营收增长率目标分别为20%、44%和73%，彰显了公司对未来发展的信心。

基于市场复苏、新品拓展、渠道建设和营销扩张的预期，预计映翰通2023-2025年的归母净利润分别为0.97亿、1.27亿和1.72亿人民币，年复合增长率分别达到37.5%、30.9%和35.8%。综合考虑，维持对映翰通的“买入”评级。